【摘 要】
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资本结构理论是公司金融领域的重要命题。学术界有大量关于资本结构的理论及实证分析。 由于我国转轨经济体制的存在，市场条件不充分，竞争结构不完整，特别是资本市场不发达，国
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资本结构理论是公司金融领域的重要命题。学术界有大量关于资本结构的理论及实证分析。 由于我国转轨经济体制的存在，市场条件不充分，竞争结构不完整，特别是资本市场不发达，国内企业的资本结构呈现出与发达市场国家企业不同的特征。随着市场条件的完善，企业的市场主体地位不断得到加强，企业向融资决策主体的位置回归，其融资决策日益理性。本文以此为切入点，从产业组织的角度，研究公司资本结构的影响因素。 文献回顾之后，本文围绕着产业组织模型，从资本密集度、资产和产品专用性、市场竞争程度以及成长机会等方面提出假说，并分析了上述因素对资本结构的作用机制和效果。在此基础上，本文以2009年沪深A股上市公司为样本，建立多元线性回归模型进行回归分析。 通过规范分析和实证检验，本文得出如下结论:第一，资本密集程度与负债水平正相关，资本密集程度越高，公司的可担保价值越高，其举债能力上升;第二，资产和产品专用程度与负债水平负相关，专用程度越高，负债水平越高;第三，市场竞争程度与公司的负债水平负相关;第四，增长机会与债务水平负相关，增长机会越多，负债水平越低;第五，资产专用程度高、规模大的企业负债水平低;第六，产品专用程度高、竞争激烈的企业负债水平低。实证结果表明，资产和产品专用性、市场竞争程度、增长机会对长期债务水平具有显著影响，资本密集度对负债水平的影响低水平显著。 本文最有价值的创新在于三点:一是借鉴经济学关于生产函数的分析，通过技术差异来表现行业差异，这是对寻找资本结构行业差异本质原因的一种尝试，反映在指标上表现为人均固定资产;二是采用齐夫系数替代传统的竞争程度指标，统计结果表明齐夫系数具有更好的解释能力;三是构建衡量产品专用性的示性指标。
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