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二战后,美国哈佛大学在波士顿创建了名为ARD(美国研究开发公司)的第一家现代风险投资公司,支持那些科学家出身的企业家们手中的科技成果转化为市场产品。以此为标志,风险投资业的发展已有60年的历史。 风险投资(Venture Capital)是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大潜力的企业(特别是中小型企业)中的一种股权资本。风险资本、风险企业、风险投资公司构成风险投资的基本三要素。风险投资是一种权益资本(Equity),而不是借贷资本(Debt),具有较长投资周期、高风险、高收益、风险资本的再循环性和较强的“参与性”等特点。从风险投资公司角度,一个完整的风险投资运作过程大致可分为资金募集、项目选择、评估谈判、投入与管理和择机退出五个阶段。相应地,风险投资公司运作机制的设计可分为:筹资机制、运行机制、激励约束机制和退出机制。风险投资的筹资机制主要包括风险投资公司的组织形式、筹资渠道和管理模式;风险投资的运行机制主要包括风险投资公司的项目筛选、评估谈判、风险投资契约的签订以及投入策略等;风险投资的激励制约机制包括投资方对风险投资公司的激励约束机制和风险投资公司对风险企业的激励约束机制;风险投资的退出机制是指风险投资公司在其所投资的风险企业发展相对成熟后,将所投的资金由股权形态转化为资金形态即变现的机制和与其相关的制度安排,主要包括首次公开发行、股份转让、破产清算三种途径。 美国的风险投资业的繁荣带动了全世界风险投资的发展。美国风险投资公司的特点是风险投资来源多元化;主要采取有限合伙制的组织形式;风险投资退出非常方便。正是由于美国在高技术方面的领先地位、具有发达的资本市场以及政府的大力扶持和引导,使美国风险投资业保持了在世界上的“领头羊”地位。 英国的风险投资在欧洲起步最早,成为继美国之后的风险资本第二大国。英国风险投资公司发展的主要经验是:投资方式多样;资金来源的多渠道、国际化;投资方向多元化和国际化;严格的创业自律,有效的监督管理;政府大力支持。 我国的风险投资起步于20世纪80年代初,从产生到现在,已具有一定规模,在一定程度上促进了我国科技成果的转化和经济的发展。但是,其现实发展状况与风险投资较为发达的美国、英国等国家相比,仍有很大的差距。我国许多风险投资公司未能真正发挥其作用的一个直接原因在于没有按照风险投资的内在机制来运作风险资本。风险投资公司能否运作得好,除了政府大力支持、创造良好的运作环境外,主要是要处理好运作模式和公司治理结构。 我国风险投资公司外部环境存在的主要问题有:政府在风险投资中的定位存在误区;缺乏应有的法规和政策保障;风险资本退出渠道不畅;缺乏成熟的创业者;缺乏成熟运作的风险投资中介服务机构等。风险投资公司运作中存在的问题有:人力资源缺乏,缺少优秀的风险投资家;风险投资公司资金来源不足、渠道单一;风险投资公司组织形式以公司制为主;不注重投资后对风险企业的增值服务等。 针对上述问题,提出以下对策建议:完善政府主导型牵引,建立风险投资主体多元化机制;加大政府扶持力度,建立起我国风险投资业的法律、法规、政策支持统;建立二板市场;充分发挥中介机构的作用;建立合理的风险企业企业治理结构;培养高层次、高素质风险投资人才;促进具有政府背景的风险投资公司转型;多渠道开辟风险投资资金来源;建立和完善关键环节的科学运作机制,提高风险投资的安全系数。