治理结构和投资效率:来自中国上市公司的一个实证检验

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本文运用截面数据研究了中国上市公司治理结构和投资效率之间的关系。本文发现,平均来说公司的超额资本支出与下一年Tobins Q正相关。但是,投资效率与公司治理结构联系密切。投资和Tobins Q的正相关之出现在当非流通股、股权集中度和国有股比率高的时候。本文的实证结果与投资的Q理论基本一致,同时控股股东和中小股东利益的冲突程度决定了中国上市公司的投资效率。进一步的证据表明,基于过去销售额增长率、现金流、债务和现金股利的投资效率进一步印证本文的假说。
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