【摘 要】
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经过十余载的发展和完善，股权激励作为缓解代理问题的重要方法，被越来越多的上市公司所重视，逐渐成为我国上市公司普遍采用的激励工具。与此同时，伴随着机构投资者队伍的崛起和壮大，其在上市公司治理中的作用也越来越受到关注。基于上述背景，本文主要从公司治理的角度出发，就股权激励的有效性以及机构投资者对股权激励效果的影响展开研究。本文运用倾向得分匹配(PSM)法，以我国2011年至2016年期间A股上市公司为
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经过十余载的发展和完善，股权激励作为缓解代理问题的重要方法，被越来越多的上市公司所重视，逐渐成为我国上市公司普遍采用的激励工具。与此同时，伴随着机构投资者队伍的崛起和壮大，其在上市公司治理中的作用也越来越受到关注。基于上述背景，本文主要从公司治理的角度出发，就股权激励的有效性以及机构投资者对股权激励效果的影响展开研究。本文运用倾向得分匹配(PSM)法，以我国2011年至2016年期间A股上市公司为样本，按照是否实施股权激励对样本进行分组，研究上市公司股权激励对公司业绩的影响。PSM的实证结果说明，股权激励和公司业绩之间呈显著正向关系，即股权激励的实施可以显著提高公司业绩。在第一部分研究的基础上，选取ROA、ROE和EPS作为股权激励效果的代理变量，考虑到机构投资者与公司业绩之间存在内生性问题，故本文选取机构投资者的滞后项作为工具变量，应用广义矩估计(GMM)模型，借此来研究机构投资者对股权激励效果的影响。结果发现，股权激励、机构投资者与公司业绩之间均存在显著的正向关系，并且股权激励和机构投资者的交互项与ROA和EPS之间也存在显著的正向关系，表明机构投资者持股对股权激励效果具有促进作用，机构投资者的加入能够保证股权激励的顺利实施。
本文的主要贡献在于:在研究股权激励对公司业绩影响的基础上，检验机构投资者的加入对于股权激励的效果会产生什么样的影响？有助于拓宽机构投资者在优化公司治理水平方面的实现途径，为我国资本市场的健康发展提供更多的思路，即通过机构投资者持股，实现其监督作用，有助于改善公司治理，提升管理层股权激励积极效果，最终实现股东价值增加。
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