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2010年3月我国资本市场推出融资融券交易试行，融资与融券业务同步实施，其目的是为了活跃市场的交投份额，促使股价回归真实区间，实现资本市场的稳步增长。伴随着六次扩容，融资融券业务已初具规模，但2015年股市频频出现千股跌停等股价崩盘现象，因此业界和学术界对于两融业务是否能实现证监会设定业务时的初衷争论不一。基于上述背景，本文将以2009年至2019年的A股上市公司作为全样本考察，选用双重差分模型来具体考量两融制度实施以后对于股价崩盘风险的影响，进而提出对于股价崩盘风险的平抑机制。
本文从理论分析和实证部分两个层面来探讨两融业务对于个股崩盘风险的效应，首先对国内外研究学者有关于两融制度以及崩盘风险的研究成果进行了整理和述评；随后对两融业务的概念、不同国家所选的交易模式、在我国的发展历程以及发展现状，还有股价崩盘的概念进行了详尽阐述。并借鉴资本市场著名的假说，模型等对后续分析两融业务影响股价崩盘的作用路径提供理论支持。在作用路径的分析中，先从其机制的内涵要素(投资者结构、保证金比率、标的股数量)分析其各自会对股价崩盘风险产生的影响，然后从机制本身分析得到两融业务可通过平衡股票的供给量和需求量来实现股价均衡。其次从实证层面分析了两融业务以及中介因素对于股价崩盘风险的影响。最后，基于上述理论分析的背景支持、实证结果的技术支撑和我国资本市场现行的情况提出两融交易与股价崩盘风险的平抑机制，希望能通过此机制使股价崩盘的概率有所下降。
本文的研究结果表明：
首先，从理论上讲，两融机制的开展具备积极效应，使用得当即可平抑股价崩盘风险。
其次，从实证结果来看，一方面两融交易会提升股票发生崩盘风险的概率，把两融业务拆分来看，融资交易加剧了崩盘风险，但融券交易可平抑崩盘风险。由于融券交易体量过小，所以政策整体反应出放大风险的作用。另一方面两融业务开通后，通过减少市场中的噪音交易，完善转融通业务，提高市场中的信息传递速率等三方面，可以实现平抑个股股价崩盘风险的作用。
最后，基于前文的理论基础和实证结果并联系到我国现行资本市场的运行情况，提出了两融制度下的股价崩盘的风险平抑机制，包括准入机制、运行机制以及监管机制，希望此平抑机制能有助于融资融券业务实现政策初衷，引导资本市场稳中有序、健康发展。
本文从理论分析和实证部分两个层面来探讨两融业务对于个股崩盘风险的效应，首先对国内外研究学者有关于两融制度以及崩盘风险的研究成果进行了整理和述评；随后对两融业务的概念、不同国家所选的交易模式、在我国的发展历程以及发展现状，还有股价崩盘的概念进行了详尽阐述。并借鉴资本市场著名的假说，模型等对后续分析两融业务影响股价崩盘的作用路径提供理论支持。在作用路径的分析中，先从其机制的内涵要素(投资者结构、保证金比率、标的股数量)分析其各自会对股价崩盘风险产生的影响，然后从机制本身分析得到两融业务可通过平衡股票的供给量和需求量来实现股价均衡。其次从实证层面分析了两融业务以及中介因素对于股价崩盘风险的影响。最后，基于上述理论分析的背景支持、实证结果的技术支撑和我国资本市场现行的情况提出两融交易与股价崩盘风险的平抑机制，希望能通过此机制使股价崩盘的概率有所下降。
本文的研究结果表明：
首先，从理论上讲，两融机制的开展具备积极效应，使用得当即可平抑股价崩盘风险。
其次，从实证结果来看，一方面两融交易会提升股票发生崩盘风险的概率，把两融业务拆分来看，融资交易加剧了崩盘风险，但融券交易可平抑崩盘风险。由于融券交易体量过小，所以政策整体反应出放大风险的作用。另一方面两融业务开通后，通过减少市场中的噪音交易，完善转融通业务，提高市场中的信息传递速率等三方面，可以实现平抑个股股价崩盘风险的作用。
最后，基于前文的理论基础和实证结果并联系到我国现行资本市场的运行情况，提出了两融制度下的股价崩盘的风险平抑机制，包括准入机制、运行机制以及监管机制，希望此平抑机制能有助于融资融券业务实现政策初衷，引导资本市场稳中有序、健康发展。