【摘 要】
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2000年起证监会将上市公司现金分红状况作为考察其是否具备股权再融资资格的条件之一,此后进行现金分红的公司数激增。本文选取1997-2005年间至少连续三年无现金分红后首次派
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2000年起证监会将上市公司现金分红状况作为考察其是否具备股权再融资资格的条件之一,此后进行现金分红的公司数激增。本文选取1997-2005年间至少连续三年无现金分红后首次派现的上市公司为研究的全体样本,又根据其现金股利支付率高低及派现后是否拟进行后续再融资细分出超低派现样本和再融资样本。研究发现,市场对全体样本的分红公告有迅速强烈的正面反应,对超低派现样本的分红公告先有正向反应后有负向调整,而对再融资样本的分红公告信息有温和缓慢的负向反应。这一结果说明大多数公司确实通过现金分红传递出业绩良好的信息,但部分公司却仅仅是出于再融资的目的而进行策略性分红,而市场能够准确地将这两类公司区分开来。
本文还对分红公司之后是否再融资进行了Probit回归分析,结果表明公司的市值账面比越高,则将来再融资的可能性越大。
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