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我国股票市场经过三十年左右的发展，已经取得了极大的成绩，但是在这过程中也经常出现不和谐的声音：股价崩盘。同发达国家的成熟市场相比，我国市场发生股价崩盘的现象也较为频繁。股价崩盘会造成投资者损失，资源错配，严重损害了资本市场健康平稳发展，因此研究如何预防和降低股价崩盘风险具有重要的实践意义。
自从Jin和Myers(2006)从委托代理和信息不对称的角度提出了“坏消息窖藏理论”，后来的众多学者也是基于此理论开始研究股价崩盘风险，基本都是公司层面研究股价崩盘风险的原因以及各种影响因素。管理层出于获取个人利益，会隐藏或者推迟关于公司的坏消息，但是坏消息不可能永远隐瞒，当管理层对消息无法操控或者超过某个阈值时，这些坏消息就会如同开闸洪水一般汹涌而出，之前的繁荣泡沫破裂，股票价格大幅向下调整，从而引发股价崩盘。我国第一个场内期权上证50ETF期权推出具有重大意义，众多知情交易者积极参与交易，他们根据自己的获得消息进行各种套利卖空交易，促进信息融入股价的速度，有效监督和威慑了公司的管理层，使得管理层对负面消息操纵的难度大大增加，降低了股票未来出现股价崩盘的可能性。
本文首先对国内外关于股价崩盘风险和期权交易对现货市场影响的研究文献进行介绍回顾，接着介绍了与本文分析股价崩盘风险息息有关的基础理论，然后根据理论分析提出了本文的假设。然后根据主流研究方法，构建了度量股价崩盘风险的指标，以2010年至2018年A股上市公司为样本，运用双重差分模型进行面板数据回归，分析上证50ETF期权推出后的期权交易对成分股股价崩盘风险的影响。进一步地，本文根据几个调节变量进行分组，区分不同监督效应下，进一步分析期权交易对股价崩盘风险的影响，从而来验证我们的假设。
本文的实证研究结果表明：(1)上证50ETF期权推出交易后，上证50成分股的股价崩盘风险显著下降。(2)机构持股比例越高，期权交易对股价崩盘风险减弱效应越显著。(3)公司管理层受到的监督越少，期权交易对股价崩盘风险的影响越弱。根据以上研究结论，我国应该逐步增加指数ETF期权的上市品种，丰富投资者的风险管理工具，发挥投资者对上市公司的监督作用，降低股票的崩盘风险，促进市场平稳健康发展。
自从Jin和Myers(2006)从委托代理和信息不对称的角度提出了“坏消息窖藏理论”，后来的众多学者也是基于此理论开始研究股价崩盘风险，基本都是公司层面研究股价崩盘风险的原因以及各种影响因素。管理层出于获取个人利益，会隐藏或者推迟关于公司的坏消息，但是坏消息不可能永远隐瞒，当管理层对消息无法操控或者超过某个阈值时，这些坏消息就会如同开闸洪水一般汹涌而出，之前的繁荣泡沫破裂，股票价格大幅向下调整，从而引发股价崩盘。我国第一个场内期权上证50ETF期权推出具有重大意义，众多知情交易者积极参与交易，他们根据自己的获得消息进行各种套利卖空交易，促进信息融入股价的速度，有效监督和威慑了公司的管理层，使得管理层对负面消息操纵的难度大大增加，降低了股票未来出现股价崩盘的可能性。
本文首先对国内外关于股价崩盘风险和期权交易对现货市场影响的研究文献进行介绍回顾，接着介绍了与本文分析股价崩盘风险息息有关的基础理论，然后根据理论分析提出了本文的假设。然后根据主流研究方法，构建了度量股价崩盘风险的指标，以2010年至2018年A股上市公司为样本，运用双重差分模型进行面板数据回归，分析上证50ETF期权推出后的期权交易对成分股股价崩盘风险的影响。进一步地，本文根据几个调节变量进行分组，区分不同监督效应下，进一步分析期权交易对股价崩盘风险的影响，从而来验证我们的假设。
本文的实证研究结果表明：(1)上证50ETF期权推出交易后，上证50成分股的股价崩盘风险显著下降。(2)机构持股比例越高，期权交易对股价崩盘风险减弱效应越显著。(3)公司管理层受到的监督越少，期权交易对股价崩盘风险的影响越弱。根据以上研究结论，我国应该逐步增加指数ETF期权的上市品种，丰富投资者的风险管理工具，发挥投资者对上市公司的监督作用，降低股票的崩盘风险，促进市场平稳健康发展。