我国家庭金融素养与金融市场参与的研究--基于CHFS2015的数据

• 作 者: 王豪
• 机 构: 西南财经大学
• 出 处: 西南财经大学
• 发表日期: 2020年12期
• 关键词: 金融市场

近年来，中国金融市场不断改革，以及科技的快速发展，使得中国家庭参与金融市场的渠道更加多元化，根据CHFS2013年和2015年的数据，中国家庭金融市场的参与率有所提高，但总体来说比例仍然较低。将金融市场分为正规金融市场和非正规金融市场，正规金融市场和非正规金融市场在资本增值形式上存在差异，其中正规金融的资本增殖以货币形式完成，而非正规金融资本增殖以货币或者人情借贷的形式完成。正规金融市场包括股票、债券、黄金、理财产品、基金、外汇等，而本文的非正规金融市场主要指民间借出款，中国的非正规金融以没有利息的人情借贷为主，这种人情借贷本质是资源或者价值的交换，具有延迟性和模糊性的回报，且这种回报往往较高。其中较为有趣的是，家庭参与非正规金融市场比例和家庭参与股票市场、债券市场等正规金融市场的比例整体来说较为接近，发达地区的正规金融市场参与更多一些，而无论是在城镇或农村，东部、中部或西部地区非正规金融市场都广泛存在。对于中国家庭而言，正规金融和非正规金融都有着重要意义，各有其不可替代之处，二者并存于中国的金融市场，因此试图去研究家庭正规金融市场参与和非正规金融市场参与的影响因素。近年来诸多学者关注金融素养这一指标对于家庭金融市场参与的影响，传统理论认为，金融素养的提高会增加投资组合的多样性，家庭的投资组合会配置更多类型的资产，有利于家庭的财富积累，家庭更有可能提前做好退休计划。
　　本文的创新之处主要体现在：由于正规金融与非正规金融在资本增值形式上的不同，区分了正规金融市场和非正规金融市场分别进行研究；在传统的金融素养理论、家庭资产配置理论的基础上，结合了社会学理论进行研究；弥补了金融素养对于家庭非正规金融市场参与影响的研究空白；根据非正规金融在城乡，东部、中西部不同区域的不同特点，根据区域分类深入研究了金融素养对家庭非正规金融市场参与在不同区域的边际效应。
　　非正规金融市场根据其资本增殖形式分为：有利息的非正规金融和基于人情的无利息的非正规金融，两者虽然在资本的增值形式上存在差异，但是对其分析之后，发现两种类型的非正规金融都存在风险较低、回报较高的特点。而在城乡或者不同地区，受区域经济、文化等的影响，非正规金融的特点不同，因此分别研究金融素养对城镇家庭和农村家庭非正规金融市场参与的影响，以及金融素养对东部、中西部地区家庭非正规金融市场参与的影响。
　　在综合其他学者研究的基础上，以金融素养为核心变量，同时加入了年龄、性别、文化程度、住房自有、风险偏好、风险厌恶、婚姻状况、家庭净资产、家庭收入、自营工商业等一系列控制变量，采用Probit模型研究金融素养对家庭金融市场参与的影响。
　　研究的核心变量金融素养这一指标很难直接去衡量，中国家庭金融调查2015年的调查问卷中设计了三个与金融素养相关的问题，分别涉及利率问题、通货膨胀问题和投资风险问题，利用这三个问题来衡量受访者的金融素养，主要有两种方法：一是Agnew and Syzkman(2005)的得分求和法，对于每个问题，答对为一分，答错为0分，以总得分来作为金融素养指标；二是采用Rooij(2011)的因子分析法，构建金融素养指标，这一方法更能客观全面的衡量一个人的金融素养。
　　通过实证分析，发现金融素养可以促进家庭正规金融市场和非正规金融市场的参与，更多的参与到风险资产的配置中，利用多元化的投资组合降低风险。同时，金融素养对于家庭非正规金融市场参与的边际效应在农村地区大于城镇地区，中西部地区大于东部地区。