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近年来，从獐子岛扇贝存货异常事件到*ST上普虚增利润推迟披露事件，上市公司违法违规行为时有发生。证监会专门设置行政处罚委审理稽查部门移交的案件，拟定行政处罚意见。但是，监管机构的经济处罚额度并不高。2010年7月3日，紫金矿业(601899)推迟9天披露污水渗漏事件，违反了《证券法》第六十七条的规定，证监会责令其改正并处以30万元罚款，但罚款额不到紫金矿业2010净利润48.28亿元的万分之一。这种行政处罚是否能够起到震慑上市公司的作用？除了证券监管机构的直接经济处罚，资本市场其他参与者是否会对上市公司违规行为施加惩罚？
目前，我国经济增长进入“新常态”时期，受经济增长下滑和去杠杆的影响，企业融资难、融资贵的问题普遍存在。在银行信贷融资受限的背景下，商业信用因其融资成本低、限制条件少，备受上市公司青睐。作为银行信贷的替代性融资方式，商业信用在公司资本结构中具有重要地位。证券监管机构处罚导致公司声誉受损，违约风险和信息风险提高，供应商作为资金提供者，是否会关注证券监管机构处罚公告，减少对违规受罚公司提供商业信用的规模，缩短回收期限，对违规公司施加声誉惩罚。
本文基于信息不对称理论、声誉理论、信号传递理论，以2007—2018年间因公司违规而被证券监管机构处罚公告的公司为样本，探究公司违规受罚是否以及如何影响其商业信用融资。
研究发现，证券监管机构处罚与公司下一年商业信用赊销额度和偿还期限显著负相关，体现了供应商对违规受罚企业的惩戒作用。此外，违规受罚对商业信用的影响具有溢出效应，行业内某一公司被处罚公告所带来的负面效应会波及其同伴公司，供应商不仅会“惩戒”违规公司，还会减少对其同伴公司提供的商业信用额度。在采用聚类校正标准误、倾向得分匹配法、Change-Model分析、替换商业信用和公司违规受罚度量方式、采用行业-年度固定效应等稳健性检验后结果依然成立。基于公司内外部异质性的进一步研究发现，国有产权性质、股权集中度、资产抵押性、分析师跟踪和金融发展水平会削弱证券监管机构处罚与商业信用融资规模之间的负相关关系。渠道检验结果显示，违规受罚通过提高融资双方之间信息不对称程度和降低违规公司短期偿债能力，导致供应商做出减少商业信用供给，缩短回收期限的不信任决策。本文的结论对违规公司具有一定的警示意义，有利于管理层权衡违规收益和违规成本，降低机会主义动机，从事前降低违规概率。
目前，我国经济增长进入“新常态”时期，受经济增长下滑和去杠杆的影响，企业融资难、融资贵的问题普遍存在。在银行信贷融资受限的背景下，商业信用因其融资成本低、限制条件少，备受上市公司青睐。作为银行信贷的替代性融资方式，商业信用在公司资本结构中具有重要地位。证券监管机构处罚导致公司声誉受损，违约风险和信息风险提高，供应商作为资金提供者，是否会关注证券监管机构处罚公告，减少对违规受罚公司提供商业信用的规模，缩短回收期限，对违规公司施加声誉惩罚。
本文基于信息不对称理论、声誉理论、信号传递理论，以2007—2018年间因公司违规而被证券监管机构处罚公告的公司为样本，探究公司违规受罚是否以及如何影响其商业信用融资。
研究发现，证券监管机构处罚与公司下一年商业信用赊销额度和偿还期限显著负相关，体现了供应商对违规受罚企业的惩戒作用。此外，违规受罚对商业信用的影响具有溢出效应，行业内某一公司被处罚公告所带来的负面效应会波及其同伴公司，供应商不仅会“惩戒”违规公司，还会减少对其同伴公司提供的商业信用额度。在采用聚类校正标准误、倾向得分匹配法、Change-Model分析、替换商业信用和公司违规受罚度量方式、采用行业-年度固定效应等稳健性检验后结果依然成立。基于公司内外部异质性的进一步研究发现，国有产权性质、股权集中度、资产抵押性、分析师跟踪和金融发展水平会削弱证券监管机构处罚与商业信用融资规模之间的负相关关系。渠道检验结果显示，违规受罚通过提高融资双方之间信息不对称程度和降低违规公司短期偿债能力，导致供应商做出减少商业信用供给，缩短回收期限的不信任决策。本文的结论对违规公司具有一定的警示意义，有利于管理层权衡违规收益和违规成本，降低机会主义动机，从事前降低违规概率。