【摘 要】
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公司战略是一个自上而下的整体性规划过程，是公司为谋求发展做出全局的、长远的行动计划。Miles和Snow依据公战略的激进程度将公司战略划分为三种类型：探索型公司战略、分析型公司战略与防御型公司战略。公司战略越激进，意味着公司的信息不确定性越高，公司内外部信息不对称程度越高，投资者对公司价值判断难度越大。证券分析师作为具有专业优势的信息中介，他们能否克服激进战略所带来的公司价值判断难度是一个值得探究
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公司战略是一个自上而下的整体性规划过程，是公司为谋求发展做出全局的、长远的行动计划。Miles和Snow依据公战略的激进程度将公司战略划分为三种类型：探索型公司战略、分析型公司战略与防御型公司战略。公司战略越激进，意味着公司的信息不确定性越高，公司内外部信息不对称程度越高，投资者对公司价值判断难度越大。证券分析师作为具有专业优势的信息中介，他们能否克服激进战略所带来的公司价值判断难度是一个值得探究的问题。但目前尚未有研究涉及公司战略激进度是否会影响分析师盈利预测。
本文以2006-2016年中国A股上市公司为样本，检验公司战略激进度与析师盈利预测之间的关系。结果表明：公司战略越激进，越能吸引分析师的关注，但会降低分析师盈利预测质量；市场化进程和地理邻近性进一步提高了激进战略对分析师的吸引，且降低了激进战略对分析师盈利预测质量的负面影响。上述结果在一系列的稳健性检验和内生性检验中均成立。这说明激进战略导致的信息不对称会吸引证券分析师的关注，但其导致的信息不确定性又降低了证券分析师盈利预测质量，市场化进程和地理邻近性所产生的信息优势能帮助证券分析师克服信息不确定性所带来预测困难，从而提高盈利预测质量。进一步分析发现，激进战略从公司业务、内部控制和管理层盈余操纵三个层面增加了公司的信息不确定性，进而降低了分析师盈利预测质量。
基于以上的结论，本文提出了上市公司应慎重选择公司战略，证券分析师应关注公司战略信息，潜在投资者应理性解读分析师盈利预测报告，监管机构应对不同战略类型公司实行差异化监督和管理的建议。本文的研究有助于更深入理解公司战略激进度对分析师盈利预测的影响机理，为提升我国资本市场的信息效率提供了决策借鉴。
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