论文部分内容阅读
信贷配给是经济学中的一个重要主题，但是，直到20世纪70、80年代以Stiglitz和Weiss为代表的一批经济学家将不完全信息引入信贷配给问题的研究之后，信贷配给的微观机理才真正被阐明，严格的信贷配给理论也才开始形成，并被看作是新凯恩斯主义经济学的一个重要组成部分。信贷配给理论认为，与一般的标准市场商品交易不同，信贷交易是个人或企业用未来偿付的承诺去换取今天的信贷，但是不同承诺之间是有着很大差别的，有些承诺得以履行，有些承诺却得不到履行，因此信贷交易不仅要考虑信贷的价格（利率），而且还要考虑贷款偿付的可能性。信贷市场上不完全信息所导致的逆向选择、道德风险和监控成本等都会影响到贷款偿付的可能性，因此贷款人的预期利润并非名义贷款利率的单调函数，当利率超过某一点之后，贷款人的预期利润会随着名义贷款利率的提高而下降，因此，尽管有的借款人愿意在更高的利率水平上借款，贷款人也会注意控制利率，使其不超过预期利润开始下降的那一个利率水平，并且对存在的超额信贷需求实行信贷配给。也就是说，信贷本身的特性和信贷市场内在的信息不完全决定了利率机制和配给机制在信贷资源的配置中共同起作用。西方信贷配给理论使人们更加清楚地理解信贷市场的实际运行机制，也为研究中国的信贷配给问题提供了一个理论的出发点。 信贷配给理论无论是对发达国家还是对那些没有成熟金融市场的发展中国家都有很强的现实意义。特别的，对中国这样一个经济正处于转型时期的国家而言，其意义将更加重要。中国的信贷配给问题相对于西方信贷配给理论所描述的机制更加复杂，这是因为中国经济转轨背景下的信贷市场不仅存在一般性的信息不完全问题，而且还受到政府基于金融控制而实施的各种特定制度安排的制约，从而所形成的信贷配给既可能是均衡形式的，也可能是非均衡形式的。本文对中国的信贷配给问题的研究，正是试图同时考察信贷市场外部制度约束下的非均衡信贷配给和内生约束下的均衡信贷配给，较为全面地探讨中国经济转轨中信贷配给形成的制度背景和微观机制。 本文结构安排如下: 第1章是信贷配给理论概述。这一章首先对信贷配给的概念做了界定，重点区分了均衡信贷配给与非均衡信贷配给、红线注销与纯粹信贷配给这几个基本的概念。然后这一章对信贷配给理论的形成和发展分两个部分做了一个纵向的梳理。在微观方面，从最先涉及信贷配给现象的亚当·斯密、凯恩斯到基于市场不完全性的信贷配给研究，从Stiglitz和Weiss集大成的不对称信息假设下的信贷配给理论到目前信贷配给理论发展状况，这一章都做了一个简要的介绍。在宏观方面，这一章着重描述了“信贷观点”的产生、发展过程。 第2章是中国经济转轨中的金融控制和非均衡信贷配给，主要探讨非均衡信贷配给形成的特定制度背景和微观机理。中国经济转轨中基于金融控制而实施的制度安排如国有银行的信用垄断、利率管制和信贷规模管理等制度框架保证了政府能够充分地动员民间的经济剩余，将之转变为政府可以控制其总体规模的信贷资金。而且，金融控制也使作为信贷资金配置主体的银行尤其是国有银行难以摆脱双重职能的状态，这使得其信贷活动产生较大的偏向性，在国有企业因预算软约束而存在过度贷款需求的情况下，最终就形成了非均衡信贷配给。 第3章是均衡信贷配给的形成机制，尽管当前的中国信贷市场并不完善，但是金融改革所带来的信贷市场某些方面条件的改变如银行风险态度的改变和市场中存在的信息不对称仍然有可能导致均衡的信贷配给。 第4章主要分析了双重信贷配给机制及其影响。在中国渐进式的金融改革过程中非均衡信贷配给和均衡信贷配给在相当长的时期内是共同存在的，两者相互契合所形成的“双重信贷配给”构成了当前中国信贷市场运行机制的主要特征。信贷渠道在较长时间内仍然是我国货币政策传导的主要传导渠道，中国货币政策受阻的主要原因是双重信贷配给下的信贷市场运行机制弱化了货币政策通过信贷渠道的传导。提高货币政策有效性的首要途径是进一步完善信贷市场运行机制，疏通货币政策传导的信贷渠道，充分发挥信贷市场传导货币政策的作用，提高信贷市场传导货币政策的效率。并在双重信贷配给基础上探讨了完善信贷市场运行机制的若干问题。