【摘 要】
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随着中国资本市场的发展，并购重组业务也得到了快速发展。在并购重组业务中，被收购方往往会对标的资产的盈利能力进行承诺。设立业绩承诺制度的初衷，在于缓解并购双方的信息不对称、保障中小股东权益。但是，近年来业绩承诺的质量和效果受到了一些质疑，原因是在并购重组中，很多公司的业绩承诺是压线完成的，如拓尔思（300229）、旋极信息（300324）、太龙药业（600222）等，同时业绩承诺的未完成率也比较高。
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随着中国资本市场的发展，并购重组业务也得到了快速发展。在并购重组业务中，被收购方往往会对标的资产的盈利能力进行承诺。设立业绩承诺制度的初衷，在于缓解并购双方的信息不对称、保障中小股东权益。但是，近年来业绩承诺的质量和效果受到了一些质疑，原因是在并购重组中，很多公司的业绩承诺是压线完成的，如拓尔思（300229）、旋极信息（300324）、太龙药业（600222）等，同时业绩承诺的未完成率也比较高。已有研究表明，业绩承诺已成为盈余管理的新动机，被收购方为兑现业绩承诺，避免触发补偿条款，可能会采用盈余管理的手段对业绩进行操纵。近年来虽然已有学者对业绩承诺的经济效果进行研究，但现有关于业绩承诺与盈余管理关系的系统性研究并不多。同时，由于业绩承诺较多地运用于并购重组中，以并购重组为背景，研究业绩承诺与盈余管理的关系具有一定现实意义。
本文手工整理了2013-2018年间中国上市公司并购重组中的业绩承诺数据，通过建立计量模型，探究业绩承诺和盈余管理之间的关系。本文将样本分为有业绩承诺与无业绩承诺两组，首先研究有业绩承诺公司的盈余管理程度是否比无业绩承诺公司的更高；再研究公司所有权性质与盈余管理的关系；进一步地，再以有业绩承诺的公司为样本，研究业绩承诺中的具体条款：约定盈利增长率、业绩补偿方式、业绩承诺方向等对于盈余管理的影响。
经过理论梳理和实证研究，本文的研究结论如下：（1）在并购重组业务中，有业绩承诺公司的盈余管理程度显著高于没有业绩承诺的公司。（2）与国有公司相比较，签订了业绩承诺的非国有公司具有更高的盈余管理程度。（3）在有业绩承诺的公司中，约定的盈利增长率和盈余管理程度具有倒“U”型关系。（4）在有业绩承诺的公司中，约定补偿方式为股权的公司的盈余管理程度比采用现金方式公司的高。
同时，本文也结合研究结果提出了一些政策建议：建议在并购业务中，
对现有标的资产价值的评估方法进行优化和改进，通过完善相关法律法规，要求被收购方提供盈利预测的证据支撑，同时对没有完成业绩承诺的企业进行更强的监管，缩小公司进行盈余管理的空间，切实保障并购双方公司的股东权益，维护投资者利益。
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