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作为国际经济学中的一个经典命题，“转移支付”问题探讨了一国的国际间支付和贸易条件之间的关系，并由此引出了实际汇率与国际资产转移的问题。纵观现代均衡汇率理论，多种理论都认为海外净资产、贸易条件对实际汇率的决定起到重要作用。 本文先用单一时期的两国模型探讨了“转移支付”问题，认为当母国商品偏好存在时，支付国的贸易条件会恶化，而接受国的贸易条件会改善;继而在单期模型的基础上，推导出包含国际借贷、海外净资产变化的“跨期一般均衡模型”。该跨期模型不仅考虑了非贸易品市场的出清，还考虑了跨期最优消费和最优投资，从而得到“非贸易品价格”和贸易条件、海外净资产、以及贸易品产出之间的关系。本文旨在以“非贸易品价格”为“中间”变量，从而将实际汇率与贸易条件、海外净资产等变量关联，从宏观跨期最优化的角度，得到实际均衡汇率的决定式。 本文通过对20个发达国家和12个发展中国家的面板数据进行回归，验证了跨期模型所推导出的实际汇率决定式的有效性。决定实际汇率的首要因素是贸易品的产出水平，巴拉萨—萨缪尔森效应对实际汇率的影响显著;贸易条件、开放程度、科技发展等因素对实际汇率具有明显的正向作用;而海外净资产和转移支付，尽管对实际汇率没有直接的作用，但它们会通过贸易条件影响汇率，同样不可忽视。 对于任何国家，较高的贸易品劳动生产率是本币实际升值的一个重要推动因素，两者呈现明显的正相关性;长期而言，发达国家更应关注科技的发展和贸易条件的改善，而对于发展中国家，实现贸易自由化、提高劳动生产率和促进产业改革，这些都有助于改善实际汇率。