从“盈富基金”论中国平准基金入市可行性

• 作 者: 康可佳
• 机 构: 北京大学
• 出 处: 北京大学
• 发表日期: 2006年期
• 关键词: 证券市场 平准基金 有效市场理论 可行性分析

证券市场是市场经济中的最高形态，在建立有中国特色的社会主义市场经济的进程中，关于证券市场的一系列问题一直是社会各界普遍关注的焦点。而近年来，伴随着中国股市持续低迷的现状，政府“救市”的说法又一再抬头，设立平准基金的提议更是在经济学界和证券业界得到了最广泛的争论。本文正是基于这一热门论题，从广受赞誉的香港“盈富基金”入手，结合其他国家和地区已经做过的平准基金的相关尝试先例，并运用有效市场理论分析在我国证券市场设立平准基金的可行性，试图明确平准基金并不适用于我国目前的证券市场这一结论。为了更加全面和深入地论证笔者的观点，本文从理论分析和实证分析两个角度将有效市场理论与我国证券市场现状相结合，并运用比较分析法来证明我国不能随意套用别人的所谓“成功先例”。本文内容共分五个部分，第一部分从香港“盈富基金”个案入手，首先界定“盈富基金”并不是严格意义上的“平准基金”;然后结合香港“汇率保卫战”的特殊背景分析得出“盈富基金”完全胜在侥幸。第二部分介绍了日本和台湾尝试设立“平准基金”的失败先例，并指出滥用“平准基金”的教训。第三部分重点运用有效市场理论来分析“平准基金”的适用性，并对我国证券市场有效性进行实证分析，以及基于理论与实证分析，详细论证了为什么目前我国的证券市场不适宜用平准基金这一问题。第四部分是对“平准基金”的可行性分析，对其目前的筹资来源、运作模式和实际效果等问题都提出了自己的保留意见。第五部分则是对全文内容的一个延伸，强调目前我国证券市场不仅“平准基金”应该缓行，还应该停止政府对市场的过分干预，并提出了适度干预的主张，此部分包括政府对市场过分干预的现状和负面效应，以及适度干预的政策建议。