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19世纪70年代，布雷顿森林体系崩溃，与美元挂钩的固定汇率制被浮动汇率制代替，国际范围内的金融创新活跃，加大了金融风险。1993年一个由工业国家的高层银行家、金融家和学术界人士所组成的30人小组发表了关于金融衍生工具的报告，建议引入“风险价值系统”(Value at Risk System)来评估金融风险。VaR方法以系统的概率统计理论作依托，能简单清晰地表示市场和信用风险的大小，因而得到了国际金融界的广泛认可和应用。90年代末期，国内专家学者开始对VaR及其拓展模型的理论和应用给予较为系统的探讨和研究，给如何全面认识和利用VaR工具奠定了基础。但发现他们对模型在理论和应用中的局限性分析及改进建议涉及较少，或鲜有较为全面的论述。尽管VaR构筑了针对金融风险的第一道防线，但它有自身的特点和局限，并非万能。风险管理人员只有全面地掌握其应用条件和局限性，才能更灵活有效地运用好这个工具。 本文的主旨和目的即在于对比分析VaR及其拓展模型各种研究方法的优劣，揭示VaR应用的风险和局限性，进而有针对性地提出改进建议。本文以逐步深入探讨研究VaR及其拓展模型在理论分析、研究方法和实际应用中局限性改进及风险揭示为主线，围绕着如何在边际条件限定下有效利用VaR工具评估和管理个别金融资产或资产组合的市场风险和信用风险，运用比较分析、计量经济学和极值理论，对VaR的基础理论和应用给予了较为系统全面地分析和评价。 本文的重点创新部分揭示了VaR模型在应用中的系统性风险及在理论上的模型缺陷，比较分析了压力测试、情景分析、敏感性分析和现金流分析等补充方法的优劣和应用环境，并以计量经济学和极值理论为基础，有针对性地提出了CVaR、EVaR、ER和ES等一系列改进模型或与VaR互为促进的改进方法，抛砖引玉，将最大限度地避免VaR模型测量结果失真，提高风险管理的效率和精确度。