论文部分内容阅读
随着我国经济地发展和金融市场地开放，利率市场化已经成为历史发展的必然。利率市场化作为我国利率体制改革的总体目标，也随着市场改革的不断推进而逐步深化。迄今为止我国利率市场化改革已经取得一些阶段性成果，但要完全实现利率市场化，仍需要做出许多改革。 本文研究的主要内容就是众多利率市场化改革措施之一——利率市场化的路径选择。全文分为四个部分: 第一章首先主要分析利率市场化的理论依据，通过研究金融抑制理论和金融深化理论，以及新制度金融学理论中有关利率市场化的内容，认为利率市场化是中国金融市场改革的必然选择，并且应以这些理论作为中国利率市场化改革的理论基础;其次研究国际利率市场化的经验得失，主要分析了美国、日本的利率市场化改革的成功经验以及阿根廷利率市场化改革失败的教顺，在此基础上总结出国际利率市场化的基本经验:以货币市场改革作为利率市场化改革的先行措施，同时引入新的金融产品，形成货币市场利率体系，进而形成市场的基准利率，放开利率管制措施，最终实现利率市场化;最后在总结理论研究和经验得失的基础上，提出实现中国利率市场化所需要解决的关键问题:中国货币市场的发展，中央银行公开市场操作的运用，市场基准利率的形成。 第二章首先通过分析货币市场的功能:资金融通功能、为金融市场提供基准利率的功能、宏观政策调控和传导功能、促进金融市场发展的功能，认为货币市场是金融体系发展的关键。其次重点介绍近些年来中国货币市场的发展状况，对银行间同业拆借市场、回购市场、债券市场和票据市场的参与机构、交易量以及交易品种做出了详细的分析，认为我国货币市场已经由几年前相互分割的状态逐步转化为联系日趋紧密的市场，货币市场市场的利率关联度正在增强，交易主体类型更加多样化、机构数量不断增加，市场交易金额迅速增长，并且货币市场利率已经能够反映期限、风险的差别，能够形成反映市场利率变化的利率期限结构。由此分析出中国货币市场已经能形成具备市场化特征的货币市场利率体系。 第三章首先总结了近些年来中央银行的利率市场化改革措施，从中分析认为脱离市场的利率政策措施在促进利率市场化方面，并没有产生很好的效果;但是在众多促进利率市场化的措施中，与市场结合紧密的公开市场操作发挥着最重要的作用。其次分析了公开市场操作的改革，发展和创新，以及所产生的市场效果。第三分析公开市场操作的创新:发行中央银行票据，并分析了其作用、特点和意义等。最后，结合利率市场化的内容，分析认为:为建立健全利用货币政策工具引导市场利率的制度体系，理顺货币政策传导机制，提高货币政策的有效性，并且以提高公开市场操作的前瞻性、科学性和有效性为目标，保持银行体系流动性适度和货币市场利率基本稳定为重点，中央银行须进一步完善公开市场业务制度，建立健全流动性管理体系，积极推进公开市场操作创新，力图为实现公开市场操作目标提供有力保障。 第四章主要分析了利率市场化的核心内容——基准利率的形成，在结合基准利率的标准，以及基准利率选择的国际经验，对我国货币市场利率体系中银行间同业拆借利率、质押式回购利率、中央银行票据利率、国债利率和再贴现利率等几个关键性的利率指标成为基准利率的可能性进行了分析，同时选取了2004年至2005年的7天质押式债券回购利率、一年期的中央银行票据利率和7天同业拆借利率作为样本数据，进行实证分析，以证明中国货币市场已经能够产生具备基准利率特征的市场化利率指标。 最后部分为本文的研究结论和政策性建议。结论:中国货币市场已经能够产生具有市场化特征的货币市场利率指标体系;中央银行的公开市场操作，不但促进了货币市场的发展，而且推动了中国利率市场化的进程;在中国货币市场上已经能够产生符合基准利率标准的利率指标。政策性建议:进一步加快中国货币市场的发展，提高公开市场操作在货币政策工具中的比重，以促进中国利率市场化的进程。