经常项目的变动路径分析——基于跨期均衡的视角

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长期以来,持续的经常项目顺差是困扰我国经济持续健康发展的一个重要问题,但2008年国际金融危机发生以来,我国经常项目顺差上升的趋势得到遏制。经常项目顺差的这种变动趋势是由我国经济中的结构性变化造成的,或仅是全球经济周期变化的结果,对这个问题中外学者产生了分歧。  本文引入经常项目跨期均衡模型,分析了我国国外净资产和经常项目差额的长期决定与短期调整机制,同时分析了消费者行为对我国经常项目变动的稳定性的影响。  本文首先建立了一个无限生命周期的代际迭代模型,在该模型下分析了一国国外净资产的长期决定,以及短期反馈机制。根据该模型,一国国外净资产的长期均衡与该国的收入水平成正比、与政府支出成反比,国外净资产的长期均衡也受到资本存量及政府债务水平的影响,而一国国外净资产短期反馈机制的稳定性取决于该国居民的消费倾斜因素。由于在模型的假定下,国外净资产的变动等于经常项目,因此国外净资产的短期调整机制实际上反映了经常项目差额变动路径的收敛性。  其次本文对我国经常项目差额变动的收敛性进行了实证检验。自1979年以来我国由经常项目引起的国外净资产存量与收入水平、政府支出、资本存量、政府债务之间存在长期协整关系,但是对国外净资产的短期调节机制却是不稳定的,说明中国经济中存在一种非稳定机制使得经常项目顺差持续扩大。最后本文给出了相应的政策建议。
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