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本文以上市公司委托理财收益率为研究对象，从委托代理角度考察了中国公司的理财效率问题。研究表明，“可操控现金”与委托理财收益率显著负相关；给定“可操控现金”，大股东持股比例越高的公司其委托理财收益率越高。这一结果说明“可操控现金”越高，委托代理问题越严重，从而导致较低的理财效率；大股东的持股比例越高其对管理层代理问题的约束力越强，理财效率也较高。研究还发现国外同类研究常用的“自由现金流”变量不能捕捉这一现象。