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本文利用中国人民银行发布的“货币政策指数”，研究了货币政策与企业现金持有的关系。我们发现，企业的现金持有水平会随着货币政策紧缩程度的变化而变化。当货币政策趋于从紧时，外部融资约束加大，企业会增加现金持有水平；当货币政策趋于宽松时，外部融资成本较低，企业会减少现金持有水平。由于不同产权性质的企业所面临的融资约束不同，民营企业在银根紧缩时面临的外部融资约束更大，因此民营企业会增加更多的现金。我们还发现，产权性质仅对非宏观调控行业中的企业现金持有变化产生影响。本文的结论支持了现金持有理论中的预防性动机和权衡理论。