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2007年8月份以来的美国次级抵押贷款危机正不断演变成一场全球金融困境，将日益一体化的全球主要经济体拖入一个巨大的不确定性之中。 12月12日，美联储、欧洲央行以及英国、加拿大、瑞士央行宣布，将联手向短期拆借市场注资，以缓解全球性信贷紧缩问题。这是“9·11”事件以来国际银行界最大的一次联合行动。
美欧央行联合出手
根据当天发布的联合声明，美联储将以“临时货币互换协议”的形式，向欧洲央行和瑞士央行提供240亿美元资金；同时美联储将安排四次面向国内银行的拍卖，预计将总共向美国银行系统注资400亿美元，注资将于近日开始。
按照计划，欧洲央行从美联储获得的200亿美元资金将通过拍卖以美元形式贷给欧洲商业银行。瑞士央行当天也宣布，除以瑞郎形式向市场注资外，将在 12月17日向本国商业银行提供40亿美元的贷款。英国央行当天宣布，将把 12月18日和 1月15日的两次储备拍卖金额从28.5亿英镑提高至113.5亿英镑，其中100亿英镑贷款为3个月期的短期拆借贷款。同时，英国央行和加拿大央行还宣布将改变其贷款抵押规定，允许各银行用更广泛的证券作为抵押物从央行获取贷款。
将贷款拍卖给银行的形式，是一种新型流动性工具，它使得金融机构可以通过竞标利率进行融资。据悉，竞标利率将远远低于贴现窗口利率，贴现所接受的各种抵押品都可用来为新型贷款提供担保。
欧央行再表无限注资
当地时间 12月17日晚，欧洲央行宣布为稳定短期利率水平，防止市场在年终出现流动性危机，将对货币市场无限量注资。这是继 12月12日全球五大央行联手提高市场流动性水平后，欧洲央行为解决居高不下的货币市场利率采取的进一步措施。
欧洲央行在声明中表示，该行将以不低于4.21%的利率水平，向市场无限量拆出期限为两周的资金，以降低大幅攀升的短期拆借利率，防止在年终出现流动性危机。4.21%是此前例行注资操作的平均利率水平。这一消息公布前，货币市场的两周贷款成本已经飙升至4.9%，但在声明发布之后，这一利率急剧下跌，因为欧洲央行的这一举措实际上给市场利率规定了一个上限。这也是欧洲央行九年来第二次提前宣布将以某一固定利率满足所有融资需求。早在2007年8月9日，当时人们对欧洲银行次级抵押贷款业务的担忧令欧元区隔夜拆息升至峰值水平，并迫使欧洲央行注入了近950亿欧元的隔夜资金。二者区别在于，前一次是提供隔夜贷款，这次贷款的时限是两周。这对那些能得到资金的金融机构而言，欧洲央行基本上就是一个圣诞老人。它是在拯救那些没有真正根据新现实调整资产负债表的金融机构。
美联储再打“紧缩”牌
当地时间12月18日，美国联邦储备委员会主席伯南克在一份声明中表示，为了避免美国次贷风暴恶化，美联储再度出手，筹划另一轮降低次贷风险的办法，旨在约束住房抵押贷款机构的放贷行为和保护抵押贷款借款人利益。当天，美联储递交了针对美国次贷风波的一揽子改革措施，这是美联储迄今为止对国内抵押市场采取的最大行动。
美联储五位理事会成员以5对0票通过了这一旨在紧缩银行借贷以保护众多的住房贷款人的新规定，禁止6万多家机构对未按期还款借款方采取处罚或其他措施，这些机构包括银行、抵押金融机构和经纪人公司。提案涉及的范围上至贷款种类，下至信息披露方式，几乎无所不包。提案要求放贷机构在高息放贷时察看更详细的收入证明文件，对抵押贷款经纪公司的酬劳作出了限制，禁止经纪公司及债权方通过非常规渠道影响房产估价。同时规定以下情况中不应该发放贷款：借款人无能力还贷，借款人无法提供收入和财产证明、在某些环境下借款人提前还贷会受到处罚、以及无法确认借款人能否在至少12个月内为房产缴纳保险及税款。此外，在评估借款人的还贷能力时，放贷机构还必须考虑到借款人除住房资产以外的其他还贷资源。
随着信贷记录较差的借款人寻求贷款途径购买日渐昂贵的住房，高息贷款在几年前起开始风靡。此番美联储的提案可能会取缔2005年至2006年间产生的成千上万份贷款合同。一旦美联储的提案尘埃落定，其最终影响难以意料。这些拟议中的新措施将适用于获得联邦和州许可的美国所有贷款机构，影响遍及抵押贷款市场的每个角落。
欧洲金融市场动荡依旧
在美联储、欧洲央行以及英国、加拿大、瑞士央行12日宣布联手向短期拆借市场注资后，欧盟委员会12月18日又出台一项计划，其目的在于推动各成员国住房抵押贷款市场的整合，以促进欧盟范围内跨国房贷业的发展。同时，欧盟委员会还在当天发布的欧元区季度经济报告中指出，尽管目前金融市场动荡的消极影响基本上被控制在金融行业，但有迹象表明其他经济部门也开始受到影响。银行不仅相互间不愿拆借，而且也收紧了对非金融行业和家庭购房等消费的放贷条件。受这种信贷紧缩局面影响最大的是长期贷款和为大企业提供的贷款。预计2007年第四季度，28%的银行将进一步收紧放贷条件。欧元区经济由于金融市场动荡、通货膨胀压力加大和欧元升值等不利因素影响会出现减速。相关统计数据也显示，美国次贷危机爆发后，欧元区企业和消费者对经济的信心已明显下滑。而一份有关欧盟房贷市场现状的白皮书也指出，目前欧盟各成员国房贷市场的一体化程度依然较低，突出表现为供求双方的跨国信贷活动受到种种制约，其中的原因包括消费者喜好、贷款机构的经营策略等。为此，欧盟将取消不必要的跨国贷款障碍和降低额外成本、提高贷款产品的多样性、通过加强保护消费者进而增强消费者信心、方便消费者更换贷款机构。
信贷紧缩仍难缓解
此次各国央行联合行动，被市场解读为是美联储11日降息决定的延续。采取这项措施并不是为了解决某些金融机构存在的具体问题，而是出于维系市场功能的考虑。美联储同时暗示，这个新工具可能会成为其货币政策工具中一个永久性的部分。
这次危机期间，市场全球化程度大大加深，要想解决危机必须进行国际合作。银行间拆借利率居高不下的关键原因之一是海外银行持续而大量的美元需求。然而，市场在对美联储注资表示欢迎之外，也有人对这一政策能否真正缓解次贷危机表示怀疑。如瑞银首席经济学家哈思韦就说：“我们目前面临的问题不只是流动性问题，这只是解决问题的一步，我们仍有很长的路要走。”美联社的分析也认为，向银行系统提供流动性只能解决部分问题，银行目前面临的更大难题是，次贷债券价格缩水造成投资工具价值重估，使银行放贷意愿下降。简言之，次贷危机的本质是信用问题，而非流动性问题。
美欧央行联合出手
根据当天发布的联合声明，美联储将以“临时货币互换协议”的形式，向欧洲央行和瑞士央行提供240亿美元资金；同时美联储将安排四次面向国内银行的拍卖，预计将总共向美国银行系统注资400亿美元，注资将于近日开始。
按照计划，欧洲央行从美联储获得的200亿美元资金将通过拍卖以美元形式贷给欧洲商业银行。瑞士央行当天也宣布，除以瑞郎形式向市场注资外，将在 12月17日向本国商业银行提供40亿美元的贷款。英国央行当天宣布，将把 12月18日和 1月15日的两次储备拍卖金额从28.5亿英镑提高至113.5亿英镑，其中100亿英镑贷款为3个月期的短期拆借贷款。同时，英国央行和加拿大央行还宣布将改变其贷款抵押规定，允许各银行用更广泛的证券作为抵押物从央行获取贷款。
将贷款拍卖给银行的形式，是一种新型流动性工具，它使得金融机构可以通过竞标利率进行融资。据悉，竞标利率将远远低于贴现窗口利率，贴现所接受的各种抵押品都可用来为新型贷款提供担保。
欧央行再表无限注资
当地时间 12月17日晚，欧洲央行宣布为稳定短期利率水平，防止市场在年终出现流动性危机，将对货币市场无限量注资。这是继 12月12日全球五大央行联手提高市场流动性水平后，欧洲央行为解决居高不下的货币市场利率采取的进一步措施。
欧洲央行在声明中表示，该行将以不低于4.21%的利率水平，向市场无限量拆出期限为两周的资金，以降低大幅攀升的短期拆借利率，防止在年终出现流动性危机。4.21%是此前例行注资操作的平均利率水平。这一消息公布前，货币市场的两周贷款成本已经飙升至4.9%，但在声明发布之后，这一利率急剧下跌，因为欧洲央行的这一举措实际上给市场利率规定了一个上限。这也是欧洲央行九年来第二次提前宣布将以某一固定利率满足所有融资需求。早在2007年8月9日，当时人们对欧洲银行次级抵押贷款业务的担忧令欧元区隔夜拆息升至峰值水平，并迫使欧洲央行注入了近950亿欧元的隔夜资金。二者区别在于，前一次是提供隔夜贷款，这次贷款的时限是两周。这对那些能得到资金的金融机构而言，欧洲央行基本上就是一个圣诞老人。它是在拯救那些没有真正根据新现实调整资产负债表的金融机构。
美联储再打“紧缩”牌
当地时间12月18日，美国联邦储备委员会主席伯南克在一份声明中表示，为了避免美国次贷风暴恶化，美联储再度出手，筹划另一轮降低次贷风险的办法，旨在约束住房抵押贷款机构的放贷行为和保护抵押贷款借款人利益。当天，美联储递交了针对美国次贷风波的一揽子改革措施，这是美联储迄今为止对国内抵押市场采取的最大行动。
美联储五位理事会成员以5对0票通过了这一旨在紧缩银行借贷以保护众多的住房贷款人的新规定，禁止6万多家机构对未按期还款借款方采取处罚或其他措施，这些机构包括银行、抵押金融机构和经纪人公司。提案涉及的范围上至贷款种类，下至信息披露方式，几乎无所不包。提案要求放贷机构在高息放贷时察看更详细的收入证明文件，对抵押贷款经纪公司的酬劳作出了限制，禁止经纪公司及债权方通过非常规渠道影响房产估价。同时规定以下情况中不应该发放贷款：借款人无能力还贷，借款人无法提供收入和财产证明、在某些环境下借款人提前还贷会受到处罚、以及无法确认借款人能否在至少12个月内为房产缴纳保险及税款。此外，在评估借款人的还贷能力时，放贷机构还必须考虑到借款人除住房资产以外的其他还贷资源。
随着信贷记录较差的借款人寻求贷款途径购买日渐昂贵的住房，高息贷款在几年前起开始风靡。此番美联储的提案可能会取缔2005年至2006年间产生的成千上万份贷款合同。一旦美联储的提案尘埃落定，其最终影响难以意料。这些拟议中的新措施将适用于获得联邦和州许可的美国所有贷款机构，影响遍及抵押贷款市场的每个角落。
欧洲金融市场动荡依旧
在美联储、欧洲央行以及英国、加拿大、瑞士央行12日宣布联手向短期拆借市场注资后，欧盟委员会12月18日又出台一项计划，其目的在于推动各成员国住房抵押贷款市场的整合，以促进欧盟范围内跨国房贷业的发展。同时，欧盟委员会还在当天发布的欧元区季度经济报告中指出，尽管目前金融市场动荡的消极影响基本上被控制在金融行业，但有迹象表明其他经济部门也开始受到影响。银行不仅相互间不愿拆借，而且也收紧了对非金融行业和家庭购房等消费的放贷条件。受这种信贷紧缩局面影响最大的是长期贷款和为大企业提供的贷款。预计2007年第四季度，28%的银行将进一步收紧放贷条件。欧元区经济由于金融市场动荡、通货膨胀压力加大和欧元升值等不利因素影响会出现减速。相关统计数据也显示，美国次贷危机爆发后，欧元区企业和消费者对经济的信心已明显下滑。而一份有关欧盟房贷市场现状的白皮书也指出，目前欧盟各成员国房贷市场的一体化程度依然较低，突出表现为供求双方的跨国信贷活动受到种种制约，其中的原因包括消费者喜好、贷款机构的经营策略等。为此，欧盟将取消不必要的跨国贷款障碍和降低额外成本、提高贷款产品的多样性、通过加强保护消费者进而增强消费者信心、方便消费者更换贷款机构。
信贷紧缩仍难缓解
此次各国央行联合行动，被市场解读为是美联储11日降息决定的延续。采取这项措施并不是为了解决某些金融机构存在的具体问题，而是出于维系市场功能的考虑。美联储同时暗示，这个新工具可能会成为其货币政策工具中一个永久性的部分。
这次危机期间，市场全球化程度大大加深，要想解决危机必须进行国际合作。银行间拆借利率居高不下的关键原因之一是海外银行持续而大量的美元需求。然而，市场在对美联储注资表示欢迎之外，也有人对这一政策能否真正缓解次贷危机表示怀疑。如瑞银首席经济学家哈思韦就说：“我们目前面临的问题不只是流动性问题，这只是解决问题的一步，我们仍有很长的路要走。”美联社的分析也认为，向银行系统提供流动性只能解决部分问题，银行目前面临的更大难题是，次贷债券价格缩水造成投资工具价值重估，使银行放贷意愿下降。简言之，次贷危机的本质是信用问题，而非流动性问题。