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江老师：您好！
牛年开始市场就呈现出强劲上涨的势头，行情好像有转暖的迹象。作为普通的投资者我们应该怎样看待目前的市场走势？现在投资股票基金可行吗？另外我持有的东方精选、华安中国A等基金是否有赎回的必要？华夏债券、交银稳健是否可以继续保留做长期持有？本人属于投资积极的一类，还是能够承担一定风险的。还望指教！
［专家点评］
总体来看，该读者现持有的基金品种基本上是处于两个极端。低风险的债券基金加上高风险的指数基金及投资风格激进的股票基金。由于该读者朋友是属于投资风格偏积极的一类投资者，所以现有的基金组合还是比较符合其自身的投资偏好的。而华夏债券及交银稳健的加入则在一定程度上可以缓解熊市下组合收益的下跌幅度。
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本期我们关注
当前市场下，
如何配置偏股基金？
2009年国内股票市场开局不同凡响，在多种利好因素的共同作用下A股市场连连攀升，同时也带动不少股票型基金重拾昔日辉煌，业绩回升明显。相比2008年的全面低迷，2009年股票型基金从底部回升已成定势。对于短期投资者来说，2009年有可能把握阶段性投资机会；而对于长期投资者来说目前或许已经到了偏股基金的战略配置点。
偏股基金牛年复苏，但仍应认清大势
牛年受益于股市的强劲反弹，股票类基金普遍咸鱼翻身，基金收益出现了一年多来难得的全面飘红。2009年迄今德圣偏股型基金净值指数上涨近23%，最高的股票基金净值涨幅接近40%。不少基民重新关注偏股基金的投资价值，老基民也关注是应该减持老基金，还是再度补仓。
投资者需要清醒把握的第一个大势是，偏股基金虽然净值强劲上涨，但这种涨势持续的可能性却不大。2009年股市的预期仍然是在震荡中缓慢复苏。虽然投资者信心有所恢复，但并不意味着趋势性的好转马上到来。
与此相关的第二个判断是，牛年以来的牛势只是在大周期复苏中的一个阶段性行情。虽然年初以来的反弹十分强劲，但主要原因是信心恢复和资金推动，持续的上涨缺乏基本面的实质支撑。这与2008年底普遍预期的结构性、阶段性行情是一致的，基民不应看到年初的持续上涨就盲目乐观。
总之，2009年股市投资环境处在由大熊市底部逐步、缓慢复苏之中，震荡反复不可避免。基金投资短期获益有很大不确定性；但从长期来看，偏股基金的战略配置机会则在震荡中逐步显现。
在这样复杂的投资环境下，我们的建议仍然是年初提出的“谨慎为先，适度灵活”；即对2009年的投资预期保持谨慎，但针对股市可能产生策略性、结构性的投资机会，根据各人不同的风险承受能力和投资偏好，战略性配置一部分选股能力强的偏股基金，或阶段性地投资于交易型指数基金。
选基标准不变，交易型指数基金ETF是最佳的阶段配置工具
从2009年的基金净值上涨中可以观察到一个显著的现象，那些在2008年熊市中损失惨重、排名垫底的股票型基金，纷纷在2009年挤入排行榜前列。这种排名的大变脸再度让许多投资者困惑，是否激进型基金重新看好，选择基金的标准要发生变化呢？
首先这类基金净值快速上涨的原因和2008年表现惨淡的原因在一定程度上是类似的，即风格积极、持仓品种有高度周期化的特征，在反弹或上涨环境中表现突出。
但基于我们之前对年初以来，上涨只是阶段性行情的判断，对大多数基民而言，2009年选基的标准并未发生变化，投资者应重点选择风格灵活，但同时兼具风险控制的基金；而高度激进的牛市型基金品种，则仍然不是全年重点配置的对象。
当然，这类风格积极的基金在阶段性的上涨中净值表现比较出色，积极型投资者或许认为可以进行阶段性的灵活投资，这在一定程度上也是可行的。但从品种选择上来看，阶段性地把握股市投资机会，最佳的品种选择是交易型的指数基金。一方面，指数基金提供了最为确定的风险收益特征，反弹时净值表现一定靠前，而下跌时则肯定靠后，省去了选择主动型股票基金的麻烦；另一方面，可交易的指数基金交易成本低，交易时间最短，买卖都十分灵活，也明显强于主动型股票基金。
因此，对于长期配置的投资者，09年仍然重点配置风格灵活、注重风险收益平衡的基金品种，而不应简单被年初以来的高收益基金吸引；而阶段性投资者，则以ETF基金为主要配置工具，如50ETF、红利ETF、深100ETF、中小板ETF等。
组合评估：适当介入 关注风险
结合以上的分析，该位读者朋友现在的基金组合中基金品种的实际投资特点与其持有人的投资偏好较为一致，结合2009年的总体市场环境，现有的基金品种建议继续保留。华夏债券、交银稳健由于基金管理人的综合投资能力较强，在不同市场环境下基金都有不错的业绩表现，低风险的投资特点能够得到良好的体现。因此，从控制风险的角度出发，这两只基金可以继续保留做长期持有。东方精选、华安中国A等风险略高的品种也可以继续保留，但不建议重仓持有。
华安A股指数基金业绩波动较大
1 华安MSCI中国A股近期业绩表现一览
指数基金的特点使得该类基金在震荡市或下跌市下避险能力不足。2008年股市的持续调整使得指数基金成为“重灾区”。而2009年新年伊始的上涨行情下该基金的业绩表现却又大幅回升。华安MSCI中国A股标的指数覆盖市场主流板块，且指数样本股动态调整较及时，能够反映市场最新的发展动向。从长期投资角度来看，由于华安MSCI所跟踪标的指数具有一定的投资价值，以及该基金较强的指数跟踪能力，可以作为组合中的长期配置。
交银稳健稳健中偏积极，准确判断宏观趋势
2 交银稳健近期业绩表现一览
交银稳健虽然成立时间并不算太久，但业绩却保持稳定上升趋势。2007年4季度市场大幅调整以来，该基金对市场的应变和策略调整迅速及时，显示出基金管理者较强的投资能力。基于对宏观经济形势的总体判断，基金谨慎对待08年的投资，及时降低仓位，有效避免基础市场下跌带来的投资风险，成为2008年偏股基金中的佼佼者。在2009年整体震荡的市场行情下预计该基金仍会有稳健的表现。
东方精选牛市下风格积极的代表
3 东方精选近期业绩表现一览
东方精选混合型基金在牛市中的表现可以说是风靡一年，在2007年业绩稳居前十。持股集中，快速调整组合是其主要的投资特点。2008年牛熊快速转换的行情中这种表现积极的投资风格给该基金带来了巨大的压力，收益能力有所下降。但在09年牛年伊始的强势上涨行情中，东方精选又重新获得了发展的空间。业绩涨幅再次成为同类型中的佼佼者。该基金投资风格积极业绩起伏较大，属于高风险品种。考虑到该基金净值涨幅已经较高，如果持有比重大，可以适当减持。
华夏债券 华夏基金投研能力的又一代表
4 华夏债券近期业绩表现一览
华夏债券是一只纯债基金，基本投资在债券市场。该基金长期表现突出，业绩一直稳居债券基金中上游，华夏系基金对宏观经济趋势的准确判断不仅反映在股市投资上，同样反映在债市投资上。华夏系基金整体投研能力的支持下，华夏债券无论在投资策略还是风险的关注上都将体现出明显的优势。2009年日趋复杂的投资环境中，预计华夏债券仍会有较好的业绩表现。
牛年开始市场就呈现出强劲上涨的势头，行情好像有转暖的迹象。作为普通的投资者我们应该怎样看待目前的市场走势？现在投资股票基金可行吗？另外我持有的东方精选、华安中国A等基金是否有赎回的必要？华夏债券、交银稳健是否可以继续保留做长期持有？本人属于投资积极的一类，还是能够承担一定风险的。还望指教！
［专家点评］
总体来看，该读者现持有的基金品种基本上是处于两个极端。低风险的债券基金加上高风险的指数基金及投资风格激进的股票基金。由于该读者朋友是属于投资风格偏积极的一类投资者，所以现有的基金组合还是比较符合其自身的投资偏好的。而华夏债券及交银稳健的加入则在一定程度上可以缓解熊市下组合收益的下跌幅度。
Action
本期我们关注
当前市场下，
如何配置偏股基金？
2009年国内股票市场开局不同凡响，在多种利好因素的共同作用下A股市场连连攀升，同时也带动不少股票型基金重拾昔日辉煌，业绩回升明显。相比2008年的全面低迷，2009年股票型基金从底部回升已成定势。对于短期投资者来说，2009年有可能把握阶段性投资机会；而对于长期投资者来说目前或许已经到了偏股基金的战略配置点。
偏股基金牛年复苏，但仍应认清大势
牛年受益于股市的强劲反弹，股票类基金普遍咸鱼翻身，基金收益出现了一年多来难得的全面飘红。2009年迄今德圣偏股型基金净值指数上涨近23%，最高的股票基金净值涨幅接近40%。不少基民重新关注偏股基金的投资价值，老基民也关注是应该减持老基金，还是再度补仓。
投资者需要清醒把握的第一个大势是，偏股基金虽然净值强劲上涨，但这种涨势持续的可能性却不大。2009年股市的预期仍然是在震荡中缓慢复苏。虽然投资者信心有所恢复，但并不意味着趋势性的好转马上到来。
与此相关的第二个判断是，牛年以来的牛势只是在大周期复苏中的一个阶段性行情。虽然年初以来的反弹十分强劲，但主要原因是信心恢复和资金推动，持续的上涨缺乏基本面的实质支撑。这与2008年底普遍预期的结构性、阶段性行情是一致的，基民不应看到年初的持续上涨就盲目乐观。
总之，2009年股市投资环境处在由大熊市底部逐步、缓慢复苏之中，震荡反复不可避免。基金投资短期获益有很大不确定性；但从长期来看，偏股基金的战略配置机会则在震荡中逐步显现。
在这样复杂的投资环境下，我们的建议仍然是年初提出的“谨慎为先，适度灵活”；即对2009年的投资预期保持谨慎，但针对股市可能产生策略性、结构性的投资机会，根据各人不同的风险承受能力和投资偏好，战略性配置一部分选股能力强的偏股基金，或阶段性地投资于交易型指数基金。
选基标准不变，交易型指数基金ETF是最佳的阶段配置工具
从2009年的基金净值上涨中可以观察到一个显著的现象，那些在2008年熊市中损失惨重、排名垫底的股票型基金，纷纷在2009年挤入排行榜前列。这种排名的大变脸再度让许多投资者困惑，是否激进型基金重新看好，选择基金的标准要发生变化呢？
首先这类基金净值快速上涨的原因和2008年表现惨淡的原因在一定程度上是类似的，即风格积极、持仓品种有高度周期化的特征，在反弹或上涨环境中表现突出。
但基于我们之前对年初以来，上涨只是阶段性行情的判断，对大多数基民而言，2009年选基的标准并未发生变化，投资者应重点选择风格灵活，但同时兼具风险控制的基金；而高度激进的牛市型基金品种，则仍然不是全年重点配置的对象。
当然，这类风格积极的基金在阶段性的上涨中净值表现比较出色，积极型投资者或许认为可以进行阶段性的灵活投资，这在一定程度上也是可行的。但从品种选择上来看，阶段性地把握股市投资机会，最佳的品种选择是交易型的指数基金。一方面，指数基金提供了最为确定的风险收益特征，反弹时净值表现一定靠前，而下跌时则肯定靠后，省去了选择主动型股票基金的麻烦；另一方面，可交易的指数基金交易成本低，交易时间最短，买卖都十分灵活，也明显强于主动型股票基金。
因此，对于长期配置的投资者，09年仍然重点配置风格灵活、注重风险收益平衡的基金品种，而不应简单被年初以来的高收益基金吸引；而阶段性投资者，则以ETF基金为主要配置工具，如50ETF、红利ETF、深100ETF、中小板ETF等。
组合评估：适当介入 关注风险
结合以上的分析，该位读者朋友现在的基金组合中基金品种的实际投资特点与其持有人的投资偏好较为一致，结合2009年的总体市场环境，现有的基金品种建议继续保留。华夏债券、交银稳健由于基金管理人的综合投资能力较强，在不同市场环境下基金都有不错的业绩表现，低风险的投资特点能够得到良好的体现。因此，从控制风险的角度出发，这两只基金可以继续保留做长期持有。东方精选、华安中国A等风险略高的品种也可以继续保留，但不建议重仓持有。
华安A股指数基金业绩波动较大
1 华安MSCI中国A股近期业绩表现一览
指数基金的特点使得该类基金在震荡市或下跌市下避险能力不足。2008年股市的持续调整使得指数基金成为“重灾区”。而2009年新年伊始的上涨行情下该基金的业绩表现却又大幅回升。华安MSCI中国A股标的指数覆盖市场主流板块，且指数样本股动态调整较及时，能够反映市场最新的发展动向。从长期投资角度来看，由于华安MSCI所跟踪标的指数具有一定的投资价值，以及该基金较强的指数跟踪能力，可以作为组合中的长期配置。
交银稳健稳健中偏积极，准确判断宏观趋势
2 交银稳健近期业绩表现一览
交银稳健虽然成立时间并不算太久，但业绩却保持稳定上升趋势。2007年4季度市场大幅调整以来，该基金对市场的应变和策略调整迅速及时，显示出基金管理者较强的投资能力。基于对宏观经济形势的总体判断，基金谨慎对待08年的投资，及时降低仓位，有效避免基础市场下跌带来的投资风险，成为2008年偏股基金中的佼佼者。在2009年整体震荡的市场行情下预计该基金仍会有稳健的表现。
东方精选牛市下风格积极的代表
3 东方精选近期业绩表现一览
东方精选混合型基金在牛市中的表现可以说是风靡一年，在2007年业绩稳居前十。持股集中，快速调整组合是其主要的投资特点。2008年牛熊快速转换的行情中这种表现积极的投资风格给该基金带来了巨大的压力，收益能力有所下降。但在09年牛年伊始的强势上涨行情中，东方精选又重新获得了发展的空间。业绩涨幅再次成为同类型中的佼佼者。该基金投资风格积极业绩起伏较大，属于高风险品种。考虑到该基金净值涨幅已经较高，如果持有比重大，可以适当减持。
华夏债券 华夏基金投研能力的又一代表
4 华夏债券近期业绩表现一览
华夏债券是一只纯债基金，基本投资在债券市场。该基金长期表现突出，业绩一直稳居债券基金中上游，华夏系基金对宏观经济趋势的准确判断不仅反映在股市投资上，同样反映在债市投资上。华夏系基金整体投研能力的支持下，华夏债券无论在投资策略还是风险的关注上都将体现出明显的优势。2009年日趋复杂的投资环境中，预计华夏债券仍会有较好的业绩表现。