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农历年后股指的快速上涨带来了两种猜测：一种是政府的一针针救市强心针终于发挥效力，今年的交易机会开始出现，应该把握住难得的机会；另一类截然不同的观点是，短时期的上涨很可能成为日后的陷阱，今后的一段时间仍应该以风险控制为主。
节后11个交易日内沪综指拉升了15%，然后又只用2个交易日就消化了一半的涨幅，这种有如“兔子跳”一样的图形传递的最直接的信息就是风险加大。电视上天天讨论的“经济运行下行压力”并非纸上谈兵，加之年报和一季报即将登场，3月的股市策略实在需要慎之又慎。
市场总是与想象的不同：众多经济学家在电视上如雨后春笋般分析内需、投资和出口三驾马车拉动的局面不再，市场反而出现快速上涨；当分析师越来越多开始谈个股的投资机会时，股指又迅速回落。
站在市场的对面？还是把握个股的机会？
A股一路领先
在FED模型中，当E/P大于国债收益率时，股票价格被低估；当E/P小于国债收益率时，股票价格被高估；只有当两者相等时股票市场的估值才处于合理水平。按照上述标准，2001年5月以来中国资本市场可以划分为以下6个阶段：(1)2001年5月-2001年12月：股票价格被高估，(2)2002年1月-2003年9月，股票市场估值处于合理水平，(3)2003年10月-2005年3月：股票价格被高估，(4)2005年4月-2006年11月：股票价格被低估，(5)2006年12月-2008年5月：股票价格被高估，(6)2008年6月以来，股票价格被低估。
A股市场则从去年11月初以来，上证指数已累计上涨35%，在全球股市当中一路领先。
从估值角度看，部分股票泡沫重起，多数权重股尚未进入高估区域。A股接下来的走势，主要还是取决于经济基本面的动态。目前中国与世界经济持续低迷导致大盘蓝筹股投资机会有限，世界经济将较长时期处于低谷阶段，使外需增长乏力。经济疲弱带来的需求不足将导致贸易保护主义重新抬头，大幅下调利率可能出现流动性陷阱，各国财政收支状况将显著收紧......而金融体系的重塑与世界经济的再平衡需要经历很长时间，短期内也难以找到新的经济增长动力。从内部来看，限售股的加速抛售和出口数据的进一步不乐观，为市场带来了诸多的不乐观因素。而且，随着年报密集披露时间临近，Ａ股仍将受到业绩风险暴露的严峻考验。
财务数据的隐忧
在已公布年报业绩预告的955 家上市公司中， 55％的上市公司业绩预计下降和亏损，预告的净利润平均降幅为-75％。而其余45％的公司业绩预计增长和扭亏，净利润平均增长70％。整体来看，这955 家预告业绩的上市公司的08 年度的净利润平均降幅为-9.8%。
初步预计，2008 年年报的全部A股净利润增长的降幅约在10％－15％之间，相比2008年Q3的10.2％的平均增幅而言，降幅明显。相信这也是未来的隐忧，导致机会集中在短期出现，中期呈现的是压力加大。
但是，数据显示，在收益普遍下降的时候，部分行业的利润率却出现回升，如：煤炭、电气机械、塑料、纺织服装、印刷、石油加工，水务等行业。这些行业大多受益于原材料价格下降和国家政策扶持降低成本。投资者可以结合行业指数的表现情况，寻找具有投资价值的行业。
行业指数表现强弱明显，有色金属、采掘和交运设备等行业的反弹幅度超过或接近20%，而食品饮料、家用电器和商业贸易等行业的涨幅则低于沪深300 指数。
风险在上涨中孕育，热点很可能成为陷阱，真正的机会藏在有业绩、却不是近期热点的行业。
仍是熊市二期
本轮行情的发动从私募开始，再由基金发扬光大，在双方共同的努力下，股指迅速被拉高。由于中国人一贯的传统节后投资的习惯，在当前环境不好、生意难做的情况下，诸多的企业以及个体资金从各种渠道纷纷进入股市，这才有了节后持续出现的“天量”，也自然催生了行情的逼空走势。
A股的牛市真地来临了吗?答案是否定的。
从宏观层面来讲，急剧放大的贷款额，2月信贷投放再现的增速势头，巨额救市资金的涌入，使市场资金十分充裕，这就是资金推动型反弹行情的本质，代表着市场在一段时间内仍将以震荡向上为主旋律。流动性的集中涌出，迸发出强大的爆炸力，相对于房地产、实体经济以及债券等“前途”尚不明朗的资产而言，估值处于底部阶段的股票资产，显然是最佳选择。但这些机会的存在并不能改变2009年股市大方向的看法，目前仍是熊市二期，即震荡市。
事实上，影响股市的国内经济基本面根本就没有改变。“今年依然是经济发展最为困难的一年。”请大家牢记温总理年初说的这句话。这是一切基本分析的大前提。并且诸多上市公司都面临最困难的生产销售局面，而在二月份，随着行情的好转，大小非出现加速出逃的状况，这些情况都不利于行情的长远发展。
技术上，年线（250天移动平均线）至今仍是向下，呈现出大市的方向。
用波浪理论分析，从6124点到1664点为大A浪调整，1664点到现在为大B反弹，之后还应该有一个凶狠的大C浪下跌。“涨得快跌得也狠”，这是B浪反弹的明显特征，甚至疑似为牛市重来，即所谓的“牛市陷阱”。B浪反弹很容易让人以为熊市结束而进入牛市，因为其中牛股狂奔、个股机会层出不穷。但之后的大C浪下跌将会重归熊途，甚至创出新低。因此，在确立反弹结束时应清仓而出，投资者不可放松警惕。
行情发展的几种可能
从市场传递上，有三种可能：
一、反弹至2400点（2月17号），行情已经结束。这是坚决的空头所持的观点，我本人主观上反对。说是主观，是因为针对任何相同的客观事实和股市图表，同样的东西不同的人观点不同，所以，任何一个判断都是“主观判断”。空头们看空的依据是死死盯住实体经济“后行”指标来指导股市操作。殊不知，指数是经济的先行指标，它提前于经济半年到1年。所以，不应该听所谓的经济学家对股市的指手画脚，而应由“股评”来点评经济。巨无霸中石油已经构筑了坚定的底部，近期的K线组合是必涨模式，这是依然看好后市的重要原因之一。
二、市场还在反弹途中，2月17号的调整只是一段插曲而已。那么，后市有两个关键点位需要留意——2008年7月份的调整平台，即2600~2900点一带；反弹至整个跌幅的38.2%处，同时也是2008年“4.24”反弹和6月10日岛形反转的缺口位置，即3300点上方不远的地方；如果实在此处钱多人傻的话，那么50%的位置也是理论上的反弹目标位，即3900点附近。
时间上，今年上半年有两个时间段需要高度重视：2月份最后一个交易周（即2月23号到2月27号），从2月20号开始到2月24号，连续三天都是日线级别的时间窗口，即使不引发市场转向，也会促使市场巨幅震荡，因此短线需防小级别调整，级别可能较小，但震荡可能巨大；第二个时间段是5月中旬前后，如果市场极其强劲，到那时行情怎么也要有变化了。
一直以来，齐涨齐跌是中国股市的规律。是否把握最近的行情，主线是“快”。谁转身快，空翻多速度快，底部加仓快，行情加速时增仓快，谁就能在行情中抢得先机。因此策略的运用决定生死——大资金不一定赚钱，小资金不一定赔钱。盈亏是由对大势分析、策略运用及严守纪律决定的。
调整才孕育机会
市场的运行格局带来的也许是投资机会的丰富，但经济依旧低迷、上市公司业绩风险使得震荡风险逐渐加大。政策效应、市场热点等因素可能将最终的机会导入成长股，或者说是具有成长概念的行业。
银河证券的分析师看好３Ｇ、电子科技（电子元器件、计算机及互联网）、节能环保和新能源、家电等行业中具有持续高成长性、基本面质地优良的中小市值股票，以及大幅受益于创业板的主流创投概念股票。
这一投资方向遵循这样的逻辑：中国经济增长方式转型需要大力发展新兴高增长行业，成长类股票享受成长高溢价。全球经济平衡的打破需要中国经济增长模式做出重大改变，以往依靠高投入实现高增长、低价格获取低效益、重出口轻内需的经济增长模式必须转变。就长期发展而言，未来的经济增长模式将主要转变为 “熊彼特增长” ——依靠经济结构转型、技术创新和微观企业管理制度创新等因素推动。
改变以往高投入、低效益、重出口的增长模式，降低资源和环境成本，实现可持续的发展战略，是今后相当长时间经济发展的必然选择。考虑到未来需求的减弱，很多传统产业如钢铁、有色金属、造船、纺织服装等都面临严重的产能过剩，都将面临痛苦的过剩产能消化过程。
产能过剩行业以传统工业为主，以上、中游周期性行业为主，以重工业为主，这些行业的成长性受到抑制，因而在资本市场不得不接受投资者对相关股票的估值折价。而经济增长方式的转型，使得高技术、低投入高产出、未来市场需求巨大的新兴高增长行业是国家大力发展的目标，持续的高成长使相关股票享受较高的估值溢价。
节后11个交易日内沪综指拉升了15%，然后又只用2个交易日就消化了一半的涨幅，这种有如“兔子跳”一样的图形传递的最直接的信息就是风险加大。电视上天天讨论的“经济运行下行压力”并非纸上谈兵，加之年报和一季报即将登场，3月的股市策略实在需要慎之又慎。
市场总是与想象的不同：众多经济学家在电视上如雨后春笋般分析内需、投资和出口三驾马车拉动的局面不再，市场反而出现快速上涨；当分析师越来越多开始谈个股的投资机会时，股指又迅速回落。
站在市场的对面？还是把握个股的机会？
A股一路领先
在FED模型中，当E/P大于国债收益率时，股票价格被低估；当E/P小于国债收益率时，股票价格被高估；只有当两者相等时股票市场的估值才处于合理水平。按照上述标准，2001年5月以来中国资本市场可以划分为以下6个阶段：(1)2001年5月-2001年12月：股票价格被高估，(2)2002年1月-2003年9月，股票市场估值处于合理水平，(3)2003年10月-2005年3月：股票价格被高估，(4)2005年4月-2006年11月：股票价格被低估，(5)2006年12月-2008年5月：股票价格被高估，(6)2008年6月以来，股票价格被低估。
A股市场则从去年11月初以来，上证指数已累计上涨35%，在全球股市当中一路领先。
从估值角度看，部分股票泡沫重起，多数权重股尚未进入高估区域。A股接下来的走势，主要还是取决于经济基本面的动态。目前中国与世界经济持续低迷导致大盘蓝筹股投资机会有限，世界经济将较长时期处于低谷阶段，使外需增长乏力。经济疲弱带来的需求不足将导致贸易保护主义重新抬头，大幅下调利率可能出现流动性陷阱，各国财政收支状况将显著收紧......而金融体系的重塑与世界经济的再平衡需要经历很长时间，短期内也难以找到新的经济增长动力。从内部来看，限售股的加速抛售和出口数据的进一步不乐观，为市场带来了诸多的不乐观因素。而且，随着年报密集披露时间临近，Ａ股仍将受到业绩风险暴露的严峻考验。
财务数据的隐忧
在已公布年报业绩预告的955 家上市公司中， 55％的上市公司业绩预计下降和亏损，预告的净利润平均降幅为-75％。而其余45％的公司业绩预计增长和扭亏，净利润平均增长70％。整体来看，这955 家预告业绩的上市公司的08 年度的净利润平均降幅为-9.8%。
初步预计，2008 年年报的全部A股净利润增长的降幅约在10％－15％之间，相比2008年Q3的10.2％的平均增幅而言，降幅明显。相信这也是未来的隐忧，导致机会集中在短期出现，中期呈现的是压力加大。
但是，数据显示，在收益普遍下降的时候，部分行业的利润率却出现回升，如：煤炭、电气机械、塑料、纺织服装、印刷、石油加工，水务等行业。这些行业大多受益于原材料价格下降和国家政策扶持降低成本。投资者可以结合行业指数的表现情况，寻找具有投资价值的行业。
行业指数表现强弱明显，有色金属、采掘和交运设备等行业的反弹幅度超过或接近20%，而食品饮料、家用电器和商业贸易等行业的涨幅则低于沪深300 指数。
风险在上涨中孕育，热点很可能成为陷阱，真正的机会藏在有业绩、却不是近期热点的行业。
仍是熊市二期
本轮行情的发动从私募开始，再由基金发扬光大，在双方共同的努力下，股指迅速被拉高。由于中国人一贯的传统节后投资的习惯，在当前环境不好、生意难做的情况下，诸多的企业以及个体资金从各种渠道纷纷进入股市，这才有了节后持续出现的“天量”，也自然催生了行情的逼空走势。
A股的牛市真地来临了吗?答案是否定的。
从宏观层面来讲，急剧放大的贷款额，2月信贷投放再现的增速势头，巨额救市资金的涌入，使市场资金十分充裕，这就是资金推动型反弹行情的本质，代表着市场在一段时间内仍将以震荡向上为主旋律。流动性的集中涌出，迸发出强大的爆炸力，相对于房地产、实体经济以及债券等“前途”尚不明朗的资产而言，估值处于底部阶段的股票资产，显然是最佳选择。但这些机会的存在并不能改变2009年股市大方向的看法，目前仍是熊市二期，即震荡市。
事实上，影响股市的国内经济基本面根本就没有改变。“今年依然是经济发展最为困难的一年。”请大家牢记温总理年初说的这句话。这是一切基本分析的大前提。并且诸多上市公司都面临最困难的生产销售局面，而在二月份，随着行情的好转，大小非出现加速出逃的状况，这些情况都不利于行情的长远发展。
技术上，年线（250天移动平均线）至今仍是向下，呈现出大市的方向。
用波浪理论分析，从6124点到1664点为大A浪调整，1664点到现在为大B反弹，之后还应该有一个凶狠的大C浪下跌。“涨得快跌得也狠”，这是B浪反弹的明显特征，甚至疑似为牛市重来，即所谓的“牛市陷阱”。B浪反弹很容易让人以为熊市结束而进入牛市，因为其中牛股狂奔、个股机会层出不穷。但之后的大C浪下跌将会重归熊途，甚至创出新低。因此，在确立反弹结束时应清仓而出，投资者不可放松警惕。
行情发展的几种可能
从市场传递上，有三种可能：
一、反弹至2400点（2月17号），行情已经结束。这是坚决的空头所持的观点，我本人主观上反对。说是主观，是因为针对任何相同的客观事实和股市图表，同样的东西不同的人观点不同，所以，任何一个判断都是“主观判断”。空头们看空的依据是死死盯住实体经济“后行”指标来指导股市操作。殊不知，指数是经济的先行指标，它提前于经济半年到1年。所以，不应该听所谓的经济学家对股市的指手画脚，而应由“股评”来点评经济。巨无霸中石油已经构筑了坚定的底部，近期的K线组合是必涨模式，这是依然看好后市的重要原因之一。
二、市场还在反弹途中，2月17号的调整只是一段插曲而已。那么，后市有两个关键点位需要留意——2008年7月份的调整平台，即2600~2900点一带；反弹至整个跌幅的38.2%处，同时也是2008年“4.24”反弹和6月10日岛形反转的缺口位置，即3300点上方不远的地方；如果实在此处钱多人傻的话，那么50%的位置也是理论上的反弹目标位，即3900点附近。
时间上，今年上半年有两个时间段需要高度重视：2月份最后一个交易周（即2月23号到2月27号），从2月20号开始到2月24号，连续三天都是日线级别的时间窗口，即使不引发市场转向，也会促使市场巨幅震荡，因此短线需防小级别调整，级别可能较小，但震荡可能巨大；第二个时间段是5月中旬前后，如果市场极其强劲，到那时行情怎么也要有变化了。
一直以来，齐涨齐跌是中国股市的规律。是否把握最近的行情，主线是“快”。谁转身快，空翻多速度快，底部加仓快，行情加速时增仓快，谁就能在行情中抢得先机。因此策略的运用决定生死——大资金不一定赚钱，小资金不一定赔钱。盈亏是由对大势分析、策略运用及严守纪律决定的。
调整才孕育机会
市场的运行格局带来的也许是投资机会的丰富，但经济依旧低迷、上市公司业绩风险使得震荡风险逐渐加大。政策效应、市场热点等因素可能将最终的机会导入成长股，或者说是具有成长概念的行业。
银河证券的分析师看好３Ｇ、电子科技（电子元器件、计算机及互联网）、节能环保和新能源、家电等行业中具有持续高成长性、基本面质地优良的中小市值股票，以及大幅受益于创业板的主流创投概念股票。
这一投资方向遵循这样的逻辑：中国经济增长方式转型需要大力发展新兴高增长行业，成长类股票享受成长高溢价。全球经济平衡的打破需要中国经济增长模式做出重大改变，以往依靠高投入实现高增长、低价格获取低效益、重出口轻内需的经济增长模式必须转变。就长期发展而言，未来的经济增长模式将主要转变为 “熊彼特增长” ——依靠经济结构转型、技术创新和微观企业管理制度创新等因素推动。
改变以往高投入、低效益、重出口的增长模式，降低资源和环境成本，实现可持续的发展战略，是今后相当长时间经济发展的必然选择。考虑到未来需求的减弱，很多传统产业如钢铁、有色金属、造船、纺织服装等都面临严重的产能过剩，都将面临痛苦的过剩产能消化过程。
产能过剩行业以传统工业为主，以上、中游周期性行业为主，以重工业为主，这些行业的成长性受到抑制，因而在资本市场不得不接受投资者对相关股票的估值折价。而经济增长方式的转型，使得高技术、低投入高产出、未来市场需求巨大的新兴高增长行业是国家大力发展的目标，持续的高成长使相关股票享受较高的估值溢价。