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B股前景堪忧VS B股是个大金矿
曾经是海外投资者关注的焦点，也是中国资本市场发展“特例”的B股市场，在经过2008年的风吹雨打之后，终于又迈入新的一年。不过，对于B股的前景，投资者似乎越来越迷茫。在H股、红筹股等大行其道之后，B股的留存本身也成了争议性的话题。“B股之王”胡野碧与财经观察家潘大两人的观点交锋，或许会为读者给出答案。
反方观点{B股前景堪忧}!文/方明
现任睿智金融集团有限公司主席，并兼任香港特区政府中央政策组顾问的胡野碧当年曾经亲自将大批的B股公司推荐给海外投资者，并由此赢得了“B股之王”的荣誉。不过，事隔多年之后，这位湖南才子坦承，B股现在已经沦落至对决策者无足轻重的地步。是否要继续投资B股？他个人认为，散户应该谨慎考虑。
近期，胡野碧接受了本刊记者的专访，就B股问题畅谈了他的见解。
M:《钱经》H:胡野碧
M 你是当年的B股之王，能否给我们简要介绍一下，中国B股当年诞生的原因？
H 这个已经是很久远的事情了，我估计真正还能详细介绍这个市场当年情况的人已经不多了，不过我倒是很有印象，因为我当时作为香港首批从海外引进的专才，在相当长的时间内，就是以推介B股为主要职责。
简单地说，当初中国设立B股是为了让海外投资者分享中国改革开放的成果；当时还没有QFII，海外投资者希望能参与投资内地的企业，特别是国有企业，但是又没有什么门路——当时还没有H股和红筹股等概念，因此内地考虑之后专门开辟了一个B股市场来满足这些投资者的需要。但是B股市场其实是个发育不完全的“早产儿”，在它之后不久，中国就开放中资企业以红筹股和H股等形式在香港市场上市，海外投资者很快发现这个市场更为成熟，流动性也更强，因此渐渐地就对B股市场失去了兴趣。到了2001年，B股市场对内地投资者开放，许多国外投资者乘机逃离了这个市场，从这个意义上说，这个市场已经和原有的设立初衷相去甚远了。
在B股出现这些被冷落的情况之后，海外机构或是投资者有没有对你推介的B股表示不满？
B股的发展的确让不少海外投资人不太满意，在当时低迷的市场上，外资找不到退出的机会，在H股发展起来后，B股又进一步被边缘化。但是这更主要是市场决定的结果，不是我们可以控制的。其实现在大部分外国投资者已经把股份转卖给内地接盘者，所以现在B股的投资者已经完全和早期的完全不同了。
在越来越多的内地企业选择在香港上市之后，内地的B股市场已经越来越冷清，你现在再来看看当年自己承销的B股，内地投资者应该继续追捧B股吗？
我离开B股市场已经很长时间，我的意见并不一定中肯。不过有一点很实际，B股市场的影响力已经微不足道，是否要投资不敢说，但是B股投资者至少不应该再加码，因为它的成交量过低。我记得曾经有段时间B股整个市场的日均成交量只有200万港元，和A股、H股根本没法比。如果持有B股，其实可以趁反弹退出，因为在A、H股发展之时，持有B股的机会成本很大。
现在市场上有声音说应该让B股完全退出，甚至有人提议让上市公司回购B股股份，或让AB股合并，你觉得用哪一种方式让B股退出历史舞台比较好？
回购股份是个比较复杂的举措。目前的经济环境下，上市公司是否有充足资源来完成这个目标也是一大问题。至于AB股合并似乎谈得更多，不过这又涉及汇率自由兑换问题，至少近期还不好解决⋯⋯从整体来看，B股目前成交量很小，上市公司要通过它进行再融资也比较困难，关注这个市场的投资者并不多，所以谈B股的退出估计时间还不是很到位。在A股市场的问题还没有解决的情况下，我估计短期内决策层还不会谈论这方面的细节。
正方观点{B股是个大金矿}!文/潘大图/刘涛
A股是中国证券市场的主流交易品种。在熊市中，不少A股的价格已经趋于合理甚至低估，带来了长期投资的机会。不易为普通投资者认识到的是，A股估值偏低，往往意味着B股价值的严重低估。
从法人股获利案例看B股市场
股权分置改革以前，股票有三个流通市场，分别是A股、B股和法人股市场。上一轮熊市中，A股市场平均PB最低跌至接近1倍，法人股转让价格更是出现了严重低估。有少数投资者囤积了一些法人股，后来获得了暴利。股权分置改革之后，法人股市场与A股市场合并，这时候B股市场就成为唯一暴利的来源。
史玉柱在上轮熊市期间，通过旗下上海健特生命科技公司，低价受让了大量华夏银行法人股，并在股改解禁后减持，赚取了大量的利润。而人称“上海法人股大王”的刘益谦则通过参与拍卖等形式以超低价购得数十家上市公司法人股，并因此在三年后成为了汤臣一品最年轻的业主。
B股市场与法人股市场具有以下几个相同点：首先，B股和法人股的流通市场都在A股市场之外。其次，两者的参与投资人数都明显少于A股，B股和法人股市场极差的流动性，导致了流通价格对A股有可观的折让。最后，B股和法人股都与A股具有一样的分红权和投票权，只是由于历史关系被人为地分裂至不同市场流通而已。
B股和法人股类似，最终都将与A股合并。笔者认为，本轮熊市购买B股，与上轮熊市购买法人股是一个道理，有很大的雷同性。随着经济体制改革进入收尾阶段，B股市场将成为投资者抓住制度性机遇的最后机会。投资者完全可以考虑开始囤积一部分B股，而不是在事后做出一副恍然大悟的模样，那没有意义。
自从2001年我国允许境内居民购买B股后，投资B股就变得越来越方便，2007年改革居民购汇制度后就更是如此。中国和美国不同，很多事情是按人头来算的，不是按家庭来算的，比如所得税，又比如购汇额度。因此，对于外汇需求较大的投资者，可以使用亲属的购汇额度。
值得B股投资者注意的一点是，不论你当初汇入券商保证金账户的资金是现钞还是现汇，汇回银行之后将统统变成现钞。现钞买入价大约比现汇买入价要低1%左右。
投资B股体现了巴菲特的思路
有观点认为巴菲特的投资方法在中国行不通，这是因为他们将巴菲特的思想生搬硬套于中国市场，最终得到了与“东施效颦”一样的结果。
巴菲特的一个重要投资思想就是买便宜货。有的投资者，整天埋头苦干，努力在A股市场寻找“便宜货”，却对偌大的一个B股市场视而不见。还有的投资者，读了巴菲特的书，却拒绝运用于实践，这种人是典型的“伪巴菲特迷”。笔者认为，学习巴菲特的投资思想，要善于活学活用，急学先用，在“用”字上狠下工夫。
另外一部分投资者，对所谓的“大小非”持股成本低非常不满。可以预见，在未来B股市场与A股市场合并的时候，这种声音还将再次出现。不排除届时有人要说，你当时0.5美元或者2港元一股，怎么能出来以十几元、几十元人民币的价格砸盘呢？证券市场的历史总是惊人相似，过去的案例总是会一再重演。
投资者如果觉得大小非赚了钱，不妨总结他们的正确盈利模式，要争取比它们赚得更多。笔者认为，大小非上轮熊市购买法人股，与投资者现在购买B股，是同样的思路，都是买便宜货的思路，也是巴菲特的思路。
需要注意的是，目前B股市场上市公司素质良莠不齐，需要投资者具备较强的辨识能力。在投资额较大的情况下，还应对资产规模偏小的公司进行实地调研。在这方面，B股投资与A股投资是一样的，应坚持自己投资上市公司的一贯原则。
B股是最后的制度性金矿
中国经济体制改革取得了巨大的成功，很多地方已经缺乏继续改进的余地。对于中国证券市场而言，B股市场是可以获取制度性收益的最后一块金矿，也是很多人这辈子在资本市场所面临的最后一次制度性获利的机会。改革开放这30年的各种案例告诉我们，把握改革脉搏的人，都可以获得实际的好处。而B股市场的机会一旦错过，未来靠真功夫、真本事获取投资收益，将比获取制度性收益要困难得多。
各位投资者，不要在几年后恍然大悟，2008、2009年的B股真的很便宜，更不要今天骂完低成本获得法人股筹码的大小非，等几年又去骂现在低成本获得B股筹码的人。
出于保证重大改革稳步推进的目的，B股市场改革进程可能不会跨越证监会主席的任期，因此B股改革在下一任证监会主席任期内启动的可能性较大。
即使出现B股市场改革慢于预期的情况，B股市场从股息率角度来看仍具有吸引力，平均为A股市场股息率的2~3倍。与房地产投资相比，即使在当前住宅价格回调的情况下，城市中心区域住宅的租金回报率也仅有3%上下，而部分B股则拥有超过6%的股息率。举例而言，笔者2008年11月4日曾撰文指出，飞亚达B（200026）按前日收盘价计算的股息率就介于6.34%~9.51%之间，其后两个月的市场表现，证明这一股息率对长期资本具有吸引力。
事实上，囤积稀缺的B股，就是2009年最好的投资策略。B股市场容量很小且永不再扩大，B股市场永远不会有IPO和增发，B股筹码一定会在几年后成为奇货可居的玩艺儿。
曾经是海外投资者关注的焦点，也是中国资本市场发展“特例”的B股市场，在经过2008年的风吹雨打之后，终于又迈入新的一年。不过，对于B股的前景，投资者似乎越来越迷茫。在H股、红筹股等大行其道之后，B股的留存本身也成了争议性的话题。“B股之王”胡野碧与财经观察家潘大两人的观点交锋，或许会为读者给出答案。
反方观点{B股前景堪忧}!文/方明
现任睿智金融集团有限公司主席，并兼任香港特区政府中央政策组顾问的胡野碧当年曾经亲自将大批的B股公司推荐给海外投资者，并由此赢得了“B股之王”的荣誉。不过，事隔多年之后，这位湖南才子坦承，B股现在已经沦落至对决策者无足轻重的地步。是否要继续投资B股？他个人认为，散户应该谨慎考虑。
近期，胡野碧接受了本刊记者的专访，就B股问题畅谈了他的见解。
M:《钱经》H:胡野碧
M 你是当年的B股之王，能否给我们简要介绍一下，中国B股当年诞生的原因？
H 这个已经是很久远的事情了，我估计真正还能详细介绍这个市场当年情况的人已经不多了，不过我倒是很有印象，因为我当时作为香港首批从海外引进的专才，在相当长的时间内，就是以推介B股为主要职责。
简单地说，当初中国设立B股是为了让海外投资者分享中国改革开放的成果；当时还没有QFII，海外投资者希望能参与投资内地的企业，特别是国有企业，但是又没有什么门路——当时还没有H股和红筹股等概念，因此内地考虑之后专门开辟了一个B股市场来满足这些投资者的需要。但是B股市场其实是个发育不完全的“早产儿”，在它之后不久，中国就开放中资企业以红筹股和H股等形式在香港市场上市，海外投资者很快发现这个市场更为成熟，流动性也更强，因此渐渐地就对B股市场失去了兴趣。到了2001年，B股市场对内地投资者开放，许多国外投资者乘机逃离了这个市场，从这个意义上说，这个市场已经和原有的设立初衷相去甚远了。
在B股出现这些被冷落的情况之后，海外机构或是投资者有没有对你推介的B股表示不满？
B股的发展的确让不少海外投资人不太满意，在当时低迷的市场上，外资找不到退出的机会，在H股发展起来后，B股又进一步被边缘化。但是这更主要是市场决定的结果，不是我们可以控制的。其实现在大部分外国投资者已经把股份转卖给内地接盘者，所以现在B股的投资者已经完全和早期的完全不同了。
在越来越多的内地企业选择在香港上市之后，内地的B股市场已经越来越冷清，你现在再来看看当年自己承销的B股，内地投资者应该继续追捧B股吗？
我离开B股市场已经很长时间，我的意见并不一定中肯。不过有一点很实际，B股市场的影响力已经微不足道，是否要投资不敢说，但是B股投资者至少不应该再加码，因为它的成交量过低。我记得曾经有段时间B股整个市场的日均成交量只有200万港元，和A股、H股根本没法比。如果持有B股，其实可以趁反弹退出，因为在A、H股发展之时，持有B股的机会成本很大。
现在市场上有声音说应该让B股完全退出，甚至有人提议让上市公司回购B股股份，或让AB股合并，你觉得用哪一种方式让B股退出历史舞台比较好？
回购股份是个比较复杂的举措。目前的经济环境下，上市公司是否有充足资源来完成这个目标也是一大问题。至于AB股合并似乎谈得更多，不过这又涉及汇率自由兑换问题，至少近期还不好解决⋯⋯从整体来看，B股目前成交量很小，上市公司要通过它进行再融资也比较困难，关注这个市场的投资者并不多，所以谈B股的退出估计时间还不是很到位。在A股市场的问题还没有解决的情况下，我估计短期内决策层还不会谈论这方面的细节。
正方观点{B股是个大金矿}!文/潘大图/刘涛
A股是中国证券市场的主流交易品种。在熊市中，不少A股的价格已经趋于合理甚至低估，带来了长期投资的机会。不易为普通投资者认识到的是，A股估值偏低，往往意味着B股价值的严重低估。
从法人股获利案例看B股市场
股权分置改革以前，股票有三个流通市场，分别是A股、B股和法人股市场。上一轮熊市中，A股市场平均PB最低跌至接近1倍，法人股转让价格更是出现了严重低估。有少数投资者囤积了一些法人股，后来获得了暴利。股权分置改革之后，法人股市场与A股市场合并，这时候B股市场就成为唯一暴利的来源。
史玉柱在上轮熊市期间，通过旗下上海健特生命科技公司，低价受让了大量华夏银行法人股，并在股改解禁后减持，赚取了大量的利润。而人称“上海法人股大王”的刘益谦则通过参与拍卖等形式以超低价购得数十家上市公司法人股，并因此在三年后成为了汤臣一品最年轻的业主。
B股市场与法人股市场具有以下几个相同点：首先，B股和法人股的流通市场都在A股市场之外。其次，两者的参与投资人数都明显少于A股，B股和法人股市场极差的流动性，导致了流通价格对A股有可观的折让。最后，B股和法人股都与A股具有一样的分红权和投票权，只是由于历史关系被人为地分裂至不同市场流通而已。
B股和法人股类似，最终都将与A股合并。笔者认为，本轮熊市购买B股，与上轮熊市购买法人股是一个道理，有很大的雷同性。随着经济体制改革进入收尾阶段，B股市场将成为投资者抓住制度性机遇的最后机会。投资者完全可以考虑开始囤积一部分B股，而不是在事后做出一副恍然大悟的模样，那没有意义。
自从2001年我国允许境内居民购买B股后，投资B股就变得越来越方便，2007年改革居民购汇制度后就更是如此。中国和美国不同，很多事情是按人头来算的，不是按家庭来算的，比如所得税，又比如购汇额度。因此，对于外汇需求较大的投资者，可以使用亲属的购汇额度。
值得B股投资者注意的一点是，不论你当初汇入券商保证金账户的资金是现钞还是现汇，汇回银行之后将统统变成现钞。现钞买入价大约比现汇买入价要低1%左右。
投资B股体现了巴菲特的思路
有观点认为巴菲特的投资方法在中国行不通，这是因为他们将巴菲特的思想生搬硬套于中国市场，最终得到了与“东施效颦”一样的结果。
巴菲特的一个重要投资思想就是买便宜货。有的投资者，整天埋头苦干，努力在A股市场寻找“便宜货”，却对偌大的一个B股市场视而不见。还有的投资者，读了巴菲特的书，却拒绝运用于实践，这种人是典型的“伪巴菲特迷”。笔者认为，学习巴菲特的投资思想，要善于活学活用，急学先用，在“用”字上狠下工夫。
另外一部分投资者，对所谓的“大小非”持股成本低非常不满。可以预见，在未来B股市场与A股市场合并的时候，这种声音还将再次出现。不排除届时有人要说，你当时0.5美元或者2港元一股，怎么能出来以十几元、几十元人民币的价格砸盘呢？证券市场的历史总是惊人相似，过去的案例总是会一再重演。
投资者如果觉得大小非赚了钱，不妨总结他们的正确盈利模式，要争取比它们赚得更多。笔者认为，大小非上轮熊市购买法人股，与投资者现在购买B股，是同样的思路，都是买便宜货的思路，也是巴菲特的思路。
需要注意的是，目前B股市场上市公司素质良莠不齐，需要投资者具备较强的辨识能力。在投资额较大的情况下，还应对资产规模偏小的公司进行实地调研。在这方面，B股投资与A股投资是一样的，应坚持自己投资上市公司的一贯原则。
B股是最后的制度性金矿
中国经济体制改革取得了巨大的成功，很多地方已经缺乏继续改进的余地。对于中国证券市场而言，B股市场是可以获取制度性收益的最后一块金矿，也是很多人这辈子在资本市场所面临的最后一次制度性获利的机会。改革开放这30年的各种案例告诉我们，把握改革脉搏的人，都可以获得实际的好处。而B股市场的机会一旦错过，未来靠真功夫、真本事获取投资收益，将比获取制度性收益要困难得多。
各位投资者，不要在几年后恍然大悟，2008、2009年的B股真的很便宜，更不要今天骂完低成本获得法人股筹码的大小非，等几年又去骂现在低成本获得B股筹码的人。
出于保证重大改革稳步推进的目的，B股市场改革进程可能不会跨越证监会主席的任期，因此B股改革在下一任证监会主席任期内启动的可能性较大。
即使出现B股市场改革慢于预期的情况，B股市场从股息率角度来看仍具有吸引力，平均为A股市场股息率的2~3倍。与房地产投资相比，即使在当前住宅价格回调的情况下，城市中心区域住宅的租金回报率也仅有3%上下，而部分B股则拥有超过6%的股息率。举例而言，笔者2008年11月4日曾撰文指出，飞亚达B（200026）按前日收盘价计算的股息率就介于6.34%~9.51%之间，其后两个月的市场表现，证明这一股息率对长期资本具有吸引力。
事实上，囤积稀缺的B股，就是2009年最好的投资策略。B股市场容量很小且永不再扩大，B股市场永远不会有IPO和增发，B股筹码一定会在几年后成为奇货可居的玩艺儿。