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摘 要：企业的基础是资本，所以越来越多的人关注资金。企业的壮大与资金有着密切的关系，因此融资成为企业不可忽视的焦点之一。我国对上市公司融资的研究比较广泛，但最突出的问题是信用担保的不完善。因此，以融资的根本意义为起点，突出企业在融资过程中可能出现的纰漏，分析相关途径，并结合京东集团的具体融资情况进行分析，探讨京东集团在融资过程中存在的问题，并联系客观实际提出较为中肯的建议。
关键词：融资渠道;股权结构;信用机制;融资多元化
引言
改革开放以来，企业数量不断增加，在经济发展中发挥了重要作用。很多企业在运营过程中都需要大量的积累资金，资金的筹集已经成为企业运行的必要条件。企业作为一种社会组织，在社会发展过程中发挥着越来越重要的作用。企业在社会发展过程中的地位越来越显著。企业的壮大与资金也有着密切的关系，因此融资成为企业不可忽视的焦点之一。因为融资结构与融资渠道的选择密切相关，通过对融资渠道的筛选，将理论和实践进行完美的结合，最终分析出各个融资方式的意义和适用范围。通过一系列的分析，最终得出结论，并对未来的融资方式选择有着改进和再次選择的意义，为企业选择出有利于企业价值最大目标的融资结构，从而为实现企业价值最大化的目标做出贡献。
一、京东公司融资渠道现状分析
（一）融资方式分析
分析一个企业融资方式，得出该企业融资渠道规律和偏好，有利于提出合理建议。根据该企业的自身情况，选择合理的各种融资渠道比例。基于股权融资的数据，在2015年京东公司的股权融资金额为4.43亿美元，到了2016年上升到28.28亿美元。2017年京东集团的股权融资金额下跌，降低到0.12亿美元。直至2018年，股权融资金额又上升为2.04亿美元。综上表明了京东集团在股权融资方面保持着波动的趋势。债权融资方面，2015年融资金额为0.12亿美元，直到2016年债权融资增长了1.41亿美元。到了2017年持续增长为7.12亿美元。2018年，飙升至32.72亿美元。在短期借款方面，可以看出，京东集团在2015—2018年的短期借款金额是不断上升的，未来短期借款将成为京东集团融资的主要方式之一。长期借款方面，在2015年和2016年这两年中，京东集团是没有长期借款的，说明它在这两年中资本比较充足或者主要通过其他方式进行融资。在2017年借入长期借款4.24亿美元，在2018年持续增加为15.7亿美元，说明长期借款进行融资的方式也在渐渐成为京东集团的融资方式之一。
（二）融资项目数量分析
融资数量可以简单、直观、易于理解地反映企业的融资情况，显示融资变化趋势。2017年度第一季度到第二季度上升较快，从13个上升到25个;第二季度到第三季度下降了7个融资项目;第三季度到第四季度上升了5个融资项目。可见，2017年的各个季度融资数量呈波动状态。2018年由第一季度的17个降到第二季度的14个，但在第三季度缓增到16个，第四季度继续增长到20个融资项目。2017年总融资项目为79个，2018年总融资项目为67个。2018年较2017年融资项目总数量有所下降。
（三）融资金额分析
公司每一年的融资总金额，可以直观、简单地了解该公司的融资情况，对比不同年份的融资总金额，可以反映融资变化趋势及预测未来融资。京东集团2015—2018年各年的融资金额如表2所示。
从表1可见，2015年融资金额为7.47亿美元，2016年融资金额有了较大程度的上升，从2015年的7.47亿美元上升到60.87亿美元。2017年，京东公司的融资能力有了较大的下跌，融资金额下降到28.46亿美元。2018年融资金额继续下降，为20亿美元，不过下降的幅度有所减缓。
二、京东公司融资渠道存在的问题
（一）融资缺乏计划性
京东集团对自身融资没有进行合理的规划，没有进行融资预算设计，对企业近期和后期的资金需求没有形成系统化的思路。这就造成了公司在进行融资的时候不能很好地确定融资金额。另一方面，融资没有计划性，当公司缺少资金的时候才去进行融资，但是不同融资手段使得资金到达公司的时间不等，使得公司很多时候急需用钱却无法取得，这时候，公司不得不采取一些非常规的手段。
（二）融资渠道狭窄而不畅
目前我国企业债券运行由中国人民银行发布管理办法，《全国银行间债券市场债券交易管理办法》中确定了“范围控制，集中管理，分层审核”的方法。到目前为止，我国金融市场中，大部分为国有金融机构。因为股权市场上对企业的入市要求过高，所以非国有背景的公司比较少。
2015—2018年整个京东融资渠道为自有股东的个人增持股份，所以企业融资渠道过少、融资数额不高，在债权性融资方面几乎没有发行债券等行为，企业整个融资方式单一，可以融资的限制条件较多。
（三）信用环境不完善
互联网企业想要获得资金，需要一个良好的企业形象和信誉，但有标准的建立没有有效地信用测试，导致融资方不能了解互联网企业的真实信用状况，进一步提高其融资困难，导致企业很难从银行和金融机构获得资金。此外，随着经济的快速发展，市场竞争激烈的同时风险也骤升。互联网企业无力承受这样的风暴，业绩也将持续下滑，为了生存还要依靠贷款、高负债率、高融资成本，这样会坠入融资艰难的恶性循环。比如躲避银行贷款，造成大量坏账。这进一步削弱了互联网企业的信用能力。
（四）现有渠道融资成本高
目前而言，因为中国股权市场需要大大提升，导致了股权性融资成本较低。正是如此，我们知道了京东集团除了股权性融资，其他融资方式成本都较高。比如市场中债券的发行，有着比较严格的审查程序。而银行借款方面则面临着放贷困难，利息偏高等风险。利息影响着企业的利润所得，而通过银行筹得的借款，所负担的利息长期分摊。所以通过现有的融资渠道融资成本高，给公司带来较大的财务风险。高融资成本不仅阻碍公司的融资结构稳定，还影响公司的长远发展。
三、完善京东集团融资的对策
（一）制定不同阶段的融资计划
对于互联网企业来说，合适的融资方式对其发展有着至关重要的作用，要根据企业发展的不同阶段来决定如何选择，一定要制订好融资计划，否则资金周转不灵产生的后果不堪设想。互联网企业需要根据企业的实际发展现状以及企业未来的发展方向来制订融资计划，而互联网企业的发展过程是阶段性的，不同的阶段就应该有不同的融资方式。
（二）促使融资多元化
整合各种融资方式，形成多元化的融资结构，寻求有利于企业价值最大化最佳的融资组合方案。例如，股权融资会分散企业的所有权，相反，债务融资方式的融资成本较高，这两种融资方式是可以互补的。因此，可以按照一定的方法和比例进行计算，从而得出一种最适合公司的融资组合。京东集团应收账款2017年为41.1亿美元，应收票据金额为2.91亿美元。所有这些都可以得到相应的配合和发展，通过这些多样的融资组合，不但不会减少融资规模，还会实现融资结构的优化。
（三）努力拓宽畅通融资渠道
金融市场的深化改革已经拉开帷幕，随着改革的深入和融资渠道的不断涌现，企业可以根据自身的实际情况进行更加广泛的选择，如通过O2O网络平台进行借贷和融资，它是以网络为主要平台的;也有纸面融资，其优点是融资成本低、企业信用能够得到有效的增强，以及应收账款融资渠道。通过债务转换筹集资金，这些新的融资方式已经得到验证，具有各自的特点和优势。因此，京东集团应随着社会的发展，学习新技术，充分利用各种方式，为企业的可持续发展谋求更有力的资金支持。
（四）改善信用环境
首先，对于行业协会或具有公司特色的产业应该形成某种团体。团体内的成员不仅享有一定的权利，还具有一定关联的责任。此外，企业信用担保进行开辟。互联网企业往往没有独立的金融体系，其大部分的数据很难解释，依赖于政府帮助，更依赖银行信贷登记系统。因此，银行可以获得更多的贷款，有利于形成可持续发展的市场信用体系。最后，京东集团应对担保基金加大投入，选择合理的融资结构，对专业财务技能的人才进行选拔和加强培养，增设有效的岗位，贯穿整个公司的财务运行，通过市场引领公司发展方向。
关键词：融资渠道;股权结构;信用机制;融资多元化
引言
改革开放以来，企业数量不断增加，在经济发展中发挥了重要作用。很多企业在运营过程中都需要大量的积累资金，资金的筹集已经成为企业运行的必要条件。企业作为一种社会组织，在社会发展过程中发挥着越来越重要的作用。企业在社会发展过程中的地位越来越显著。企业的壮大与资金也有着密切的关系，因此融资成为企业不可忽视的焦点之一。因为融资结构与融资渠道的选择密切相关，通过对融资渠道的筛选，将理论和实践进行完美的结合，最终分析出各个融资方式的意义和适用范围。通过一系列的分析，最终得出结论，并对未来的融资方式选择有着改进和再次選择的意义，为企业选择出有利于企业价值最大目标的融资结构，从而为实现企业价值最大化的目标做出贡献。
一、京东公司融资渠道现状分析
（一）融资方式分析
分析一个企业融资方式，得出该企业融资渠道规律和偏好，有利于提出合理建议。根据该企业的自身情况，选择合理的各种融资渠道比例。基于股权融资的数据，在2015年京东公司的股权融资金额为4.43亿美元，到了2016年上升到28.28亿美元。2017年京东集团的股权融资金额下跌，降低到0.12亿美元。直至2018年，股权融资金额又上升为2.04亿美元。综上表明了京东集团在股权融资方面保持着波动的趋势。债权融资方面，2015年融资金额为0.12亿美元，直到2016年债权融资增长了1.41亿美元。到了2017年持续增长为7.12亿美元。2018年，飙升至32.72亿美元。在短期借款方面，可以看出，京东集团在2015—2018年的短期借款金额是不断上升的，未来短期借款将成为京东集团融资的主要方式之一。长期借款方面，在2015年和2016年这两年中，京东集团是没有长期借款的，说明它在这两年中资本比较充足或者主要通过其他方式进行融资。在2017年借入长期借款4.24亿美元，在2018年持续增加为15.7亿美元，说明长期借款进行融资的方式也在渐渐成为京东集团的融资方式之一。
（二）融资项目数量分析
融资数量可以简单、直观、易于理解地反映企业的融资情况，显示融资变化趋势。2017年度第一季度到第二季度上升较快，从13个上升到25个;第二季度到第三季度下降了7个融资项目;第三季度到第四季度上升了5个融资项目。可见，2017年的各个季度融资数量呈波动状态。2018年由第一季度的17个降到第二季度的14个，但在第三季度缓增到16个，第四季度继续增长到20个融资项目。2017年总融资项目为79个，2018年总融资项目为67个。2018年较2017年融资项目总数量有所下降。
（三）融资金额分析
公司每一年的融资总金额，可以直观、简单地了解该公司的融资情况，对比不同年份的融资总金额，可以反映融资变化趋势及预测未来融资。京东集团2015—2018年各年的融资金额如表2所示。
从表1可见，2015年融资金额为7.47亿美元，2016年融资金额有了较大程度的上升，从2015年的7.47亿美元上升到60.87亿美元。2017年，京东公司的融资能力有了较大的下跌，融资金额下降到28.46亿美元。2018年融资金额继续下降，为20亿美元，不过下降的幅度有所减缓。
二、京东公司融资渠道存在的问题
（一）融资缺乏计划性
京东集团对自身融资没有进行合理的规划，没有进行融资预算设计，对企业近期和后期的资金需求没有形成系统化的思路。这就造成了公司在进行融资的时候不能很好地确定融资金额。另一方面，融资没有计划性，当公司缺少资金的时候才去进行融资，但是不同融资手段使得资金到达公司的时间不等，使得公司很多时候急需用钱却无法取得，这时候，公司不得不采取一些非常规的手段。
（二）融资渠道狭窄而不畅
目前我国企业债券运行由中国人民银行发布管理办法，《全国银行间债券市场债券交易管理办法》中确定了“范围控制，集中管理，分层审核”的方法。到目前为止，我国金融市场中，大部分为国有金融机构。因为股权市场上对企业的入市要求过高，所以非国有背景的公司比较少。
2015—2018年整个京东融资渠道为自有股东的个人增持股份，所以企业融资渠道过少、融资数额不高，在债权性融资方面几乎没有发行债券等行为，企业整个融资方式单一，可以融资的限制条件较多。
（三）信用环境不完善
互联网企业想要获得资金，需要一个良好的企业形象和信誉，但有标准的建立没有有效地信用测试，导致融资方不能了解互联网企业的真实信用状况，进一步提高其融资困难，导致企业很难从银行和金融机构获得资金。此外，随着经济的快速发展，市场竞争激烈的同时风险也骤升。互联网企业无力承受这样的风暴，业绩也将持续下滑，为了生存还要依靠贷款、高负债率、高融资成本，这样会坠入融资艰难的恶性循环。比如躲避银行贷款，造成大量坏账。这进一步削弱了互联网企业的信用能力。
（四）现有渠道融资成本高
目前而言，因为中国股权市场需要大大提升，导致了股权性融资成本较低。正是如此，我们知道了京东集团除了股权性融资，其他融资方式成本都较高。比如市场中债券的发行，有着比较严格的审查程序。而银行借款方面则面临着放贷困难，利息偏高等风险。利息影响着企业的利润所得，而通过银行筹得的借款，所负担的利息长期分摊。所以通过现有的融资渠道融资成本高，给公司带来较大的财务风险。高融资成本不仅阻碍公司的融资结构稳定，还影响公司的长远发展。
三、完善京东集团融资的对策
（一）制定不同阶段的融资计划
对于互联网企业来说，合适的融资方式对其发展有着至关重要的作用，要根据企业发展的不同阶段来决定如何选择，一定要制订好融资计划，否则资金周转不灵产生的后果不堪设想。互联网企业需要根据企业的实际发展现状以及企业未来的发展方向来制订融资计划，而互联网企业的发展过程是阶段性的，不同的阶段就应该有不同的融资方式。
（二）促使融资多元化
整合各种融资方式，形成多元化的融资结构，寻求有利于企业价值最大化最佳的融资组合方案。例如，股权融资会分散企业的所有权，相反，债务融资方式的融资成本较高，这两种融资方式是可以互补的。因此，可以按照一定的方法和比例进行计算，从而得出一种最适合公司的融资组合。京东集团应收账款2017年为41.1亿美元，应收票据金额为2.91亿美元。所有这些都可以得到相应的配合和发展，通过这些多样的融资组合，不但不会减少融资规模，还会实现融资结构的优化。
（三）努力拓宽畅通融资渠道
金融市场的深化改革已经拉开帷幕，随着改革的深入和融资渠道的不断涌现，企业可以根据自身的实际情况进行更加广泛的选择，如通过O2O网络平台进行借贷和融资，它是以网络为主要平台的;也有纸面融资，其优点是融资成本低、企业信用能够得到有效的增强，以及应收账款融资渠道。通过债务转换筹集资金，这些新的融资方式已经得到验证，具有各自的特点和优势。因此，京东集团应随着社会的发展，学习新技术，充分利用各种方式，为企业的可持续发展谋求更有力的资金支持。
（四）改善信用环境
首先，对于行业协会或具有公司特色的产业应该形成某种团体。团体内的成员不仅享有一定的权利，还具有一定关联的责任。此外，企业信用担保进行开辟。互联网企业往往没有独立的金融体系，其大部分的数据很难解释，依赖于政府帮助，更依赖银行信贷登记系统。因此，银行可以获得更多的贷款，有利于形成可持续发展的市场信用体系。最后，京东集团应对担保基金加大投入，选择合理的融资结构，对专业财务技能的人才进行选拔和加强培养，增设有效的岗位，贯穿整个公司的财务运行，通过市场引领公司发展方向。