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摘 要：本文通过分析我国当前企业集团绩效评价的现状，在扎实的基础理论与案例分析紧密结合的基础上，运用规范分析和案例分析相结合的分析方法，选取华润集团的华润创业为分析对象，详细计算了其EVA，并针对计算结果进行分析。
关键词：EVA 绩效评价 企业集团 华润
我国企业集团的绩效评价多年来一直是根据会计准则和会计制度计算的净利润指标为主，其存在的问题是：第一，忽略对股权资本成本的确认和计量。现在的财务会计只确认和计量债务资本的成本，而对于股权资本成本作为收益分派处理，使得对外报告的净收益实际上包括两部分：股权资本成本和真实利润。第二，净利润存在某种程度的扭曲，以净利润作为企业集团绩效评价的根本指标，容易导致上市公司操纵利润。同时，很多上市企业为了实现扭亏或减亏，以避免被特别处理或争取市场支持还可能存在某些短期行为，这样做虽然提高了会计利润，但是不利于企业集团的长期发展。
一、EVA在华润集团的实例分析
华润（集团）有限公司，简称华润集团，央企，2011年，集团总资产7，644亿港元，营业额3，365亿港元。华润创业有限公司于香港联合交易所挂牌，并为香港恒生指数成份股之一。集团专注于消费品业务，遍及中国大陆及香港，并主要从事零售、饮品、食品加工及经销、纺织及物业投资业务。其最终控股公司为华润集团有限公司，截至2010年12月底，华润集团拥有华润创业51.4%实际权益。
在EVA计算中，税后净营业利润、资本总额和加权平均资本成本率是三个基本要素。EVA的定义式看似简单，但在实际中，EVA的计算相对复杂，这主要由于在计算税后净营业利润和资本总额时需要对会计报表某些科目的处理方法进行调整以消除由于历史性原则和谨慎性原则编制的会计报表对企业集团实际情况的扭曲。作为EVA方面的最权威的专家，Stern Stewart咨询公司列出了160多项可能需要调整的会计项目，包括存货本、税收等。但在考察具体时，涉及的调整科目不超过15项。值得注意的是2007年新会计准则调整后，商誉不再作为无形资产，不再进行摊销。下面，对于一些重要的调整项目列举如下：A、研究发展费用及市场开拓费用：计算EVA时所作的调整就是将研究发展费用和市场开拓费用资本化。B、递延税项：计算EVA时对递延税款的调整是将递延税款的贷方余额加入到资本总额中，如果是借方余额则扣除。同时，将期末递延税款的变化加回到税后净营业利润中。
二、华润集团EVA计算过程
计算过程如下：
1、资本额=短期负债+长期负债+股东权益+递延税款贷方-递延税款借方
=7092+8974+50472+1006-762=66782
根据新浪网资料，一年期贷款利率是6%，10年期国债的有效收益率为3.5%，华润创业属于有稳定收入的低风险企业，用K线判断大走势看趋势线，故风险溢价水平选择为5%。所得税率为25%。
2、债务资本成本率= 一年期贷款利率=6%
股本资本成本率=无风险投资报酬率+风险溢价=3.5%+5%=8.5%
3、税后净营业利润的计算：
EBIT=2102+87+（1006-762）=2433
4、EVA的计算：
EVA=税后净营业利润-资本总额×加权平均资本成本
=2433-66782×7.57% =-2622
6、单位资本经济增加值的计算：
单位资本经济增加值=EVA/平均资本总额=-0.039
我们得出EVA为负，理论上说明华润集团的业绩低于投资者的最低期望，损失了投资者的财富，公司创造的价值越来越少，说明公司真正的盈利能力逐年下降。
但实际上EVA评价标准有两类：一是绝对标准，即绝对 EVA；二是相对标准，即相对EVA。绝对标准是出于衡量经营者为所有者创造价值绝对数量的目的。相对标准是出于去掉噪音、真实衡量经营者业绩的目的。而相对标准又分为纵向衡量和横向衡量，我们在得出结论时，还应结合其他指标。
关键词：EVA 绩效评价 企业集团 华润
我国企业集团的绩效评价多年来一直是根据会计准则和会计制度计算的净利润指标为主，其存在的问题是：第一，忽略对股权资本成本的确认和计量。现在的财务会计只确认和计量债务资本的成本，而对于股权资本成本作为收益分派处理，使得对外报告的净收益实际上包括两部分：股权资本成本和真实利润。第二，净利润存在某种程度的扭曲，以净利润作为企业集团绩效评价的根本指标，容易导致上市公司操纵利润。同时，很多上市企业为了实现扭亏或减亏，以避免被特别处理或争取市场支持还可能存在某些短期行为，这样做虽然提高了会计利润，但是不利于企业集团的长期发展。
一、EVA在华润集团的实例分析
华润（集团）有限公司，简称华润集团，央企，2011年，集团总资产7，644亿港元，营业额3，365亿港元。华润创业有限公司于香港联合交易所挂牌，并为香港恒生指数成份股之一。集团专注于消费品业务，遍及中国大陆及香港，并主要从事零售、饮品、食品加工及经销、纺织及物业投资业务。其最终控股公司为华润集团有限公司，截至2010年12月底，华润集团拥有华润创业51.4%实际权益。
在EVA计算中，税后净营业利润、资本总额和加权平均资本成本率是三个基本要素。EVA的定义式看似简单，但在实际中，EVA的计算相对复杂，这主要由于在计算税后净营业利润和资本总额时需要对会计报表某些科目的处理方法进行调整以消除由于历史性原则和谨慎性原则编制的会计报表对企业集团实际情况的扭曲。作为EVA方面的最权威的专家，Stern Stewart咨询公司列出了160多项可能需要调整的会计项目，包括存货本、税收等。但在考察具体时，涉及的调整科目不超过15项。值得注意的是2007年新会计准则调整后，商誉不再作为无形资产，不再进行摊销。下面，对于一些重要的调整项目列举如下：A、研究发展费用及市场开拓费用：计算EVA时所作的调整就是将研究发展费用和市场开拓费用资本化。B、递延税项：计算EVA时对递延税款的调整是将递延税款的贷方余额加入到资本总额中，如果是借方余额则扣除。同时，将期末递延税款的变化加回到税后净营业利润中。
二、华润集团EVA计算过程
计算过程如下：
1、资本额=短期负债+长期负债+股东权益+递延税款贷方-递延税款借方
=7092+8974+50472+1006-762=66782
根据新浪网资料，一年期贷款利率是6%，10年期国债的有效收益率为3.5%，华润创业属于有稳定收入的低风险企业，用K线判断大走势看趋势线，故风险溢价水平选择为5%。所得税率为25%。
2、债务资本成本率= 一年期贷款利率=6%
股本资本成本率=无风险投资报酬率+风险溢价=3.5%+5%=8.5%
3、税后净营业利润的计算：
EBIT=2102+87+（1006-762）=2433
4、EVA的计算：
EVA=税后净营业利润-资本总额×加权平均资本成本
=2433-66782×7.57% =-2622
6、单位资本经济增加值的计算：
单位资本经济增加值=EVA/平均资本总额=-0.039
我们得出EVA为负，理论上说明华润集团的业绩低于投资者的最低期望，损失了投资者的财富，公司创造的价值越来越少，说明公司真正的盈利能力逐年下降。
但实际上EVA评价标准有两类：一是绝对标准，即绝对 EVA；二是相对标准，即相对EVA。绝对标准是出于衡量经营者为所有者创造价值绝对数量的目的。相对标准是出于去掉噪音、真实衡量经营者业绩的目的。而相对标准又分为纵向衡量和横向衡量，我们在得出结论时，还应结合其他指标。