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盘点2002
2002年中国经济8%的增长几乎好得有些出乎人们意料，在全球经济复苏举步维艰的情形下，这无疑成为其中的亮点，为世界所瞩目。扼要回顾2002年经济增长的特点，有助于我们对2003年经济前景作出正确的判断。
——投资大幅增长是2002年内需增长的最大亮点，也是2002年经济增长的主要动力。据统计，前11个月，国有及其他经济类型固定资产投资增长23.4%，增幅比2001年同期提高7.1个百分点，是近几年来增幅最大的一年。据测算，前三季度投资增长对全年经济增长的贡献达到65%，因此，投资需求作为国内需求的重要组成部分，其快速增长在相当程度上抵消了消费需求增长减缓的影响，使我国经济在世界经济增长显著减慢的情形下取得8%的高增长。投资的快速增长主要得益于政府的国债投资力度加大，房地产开发投资增长幅度较大以及外商直接投资增长迅速。
但是，积极的财政政策已经面临财政收入增长的压力。2002年1－3季度，我国财政收入同比增长10.9％，增幅回落13.3个百分点。同期财政支出同比增长17.6％，增幅仅回落3.8个百分点。收入增长明显放缓，支出刚性较大，财政收支矛盾突出。所以，不宜再加大政府投资的力度，反而应重点关注财政增收问题，努力控制财政赤字和债务规模，确保财政运行安全。
——出口高速增长是2002年我国经济增长的又一大亮点。2002年，我国进出口增长呈现出低开高走的态势。1-11月份，进出口总值、出口总值和进口总值同比增长21%、21.6%和20.5 %，全年有望实现贸易顺差300亿美元，前三季度出口对增长的贡献达10%，成为促使中国国民经济持续增长的重要力量。
——经济运行的质量有所改善。主要表现在：工业企业经济效益总体水平继续提高，在物价持续走低的情况下，2002年1-10月份工业企业实现利润和税金都出现了两位数以上的增长，分别比上年同期增长16.3%和11.5%。
——消费需求增长缓慢。2002年1-11月份社会消费品零售总额增速一直在7.9%-9.1%之间徘徊，增幅低于去年全年增长10.1%的水平。其中，农村地区销售增长低于城市，城市消费品零售同比增长10%左右，但县及县以下零售额只增长7%左右。
——物价总水平持续低位运行，通货紧缩现象没有明显改善。2002年1-11月份，全国居民消费价格总水平比2001年同期分别下降1%左右。通货紧缩现象仍然比较明显。消费需求增长减缓、通货紧缩是我国经济的重大隐忧。我国近几年的经济增长主要是由投资需求增长拉动的，而不是由消费需求增长拉动的，因此，如果没有国内消费需求增长的及时跟进，那么，整个经济增长就会面临不可持续的风险。
2003年三大需求分析
虽然2002年我国总体经济运行保持了较快的增长态势，投资需求增长也令人满意，但是消费需求却始终难以启动。可以说，消费需求不足的问题已经成为阻碍我国经济持续稳定增长的首要因素。因此，无论从增强经济增长的持久动力还是从目前财政收入增长状况来看，2003年宏观政策内容都需要作出某些调整，中央经济工作会议对2003年经济工作的部署也正好体现了这一点。在财政政策方面，2003年将继续发行一定规模的国债，预计发行1400亿元，从国债的绝对规模和与经济总量的相对量来看，力度有所减小。在货币政策方面，坚持扩大内需的方针，继续实施稳健的货币政策，充分发挥金融支持经济增长的重要作用，保持货币供应量的适度增长。规范和引导银行、证券、保险业健康发展，稳步实施金融体制改革。
事实上，2002年以来，货币政策已经趋于活跃，措施频频，两次调高货币供应量调控目标，2月份实施第8次降息，增加对中小商业银行、农村信用社再贷款等，对经济增长的支持力度有加强之势。预计2003年宽松的货币政策环境仍将延续，继续保持低利率环境，有可能下调超额准备金利率和再贴现率，扩大贷款利率浮动范围；加大金融对农村、中小企业和服务业的支持力度；大力发展消费信贷，但是，房地产开发贷款将会受到严格管理。
对于2003年的经济走势，我们认为，将主要取决于投资、消费、出口三大需求的变动:
投资需求
从目前固定资产投资形势及政府政策取向来看，2003年投资需求保持快速增长仍然有相当的基础。政府国债投资力度虽然会有所减弱，但仍会保持一定的投资规模；外商直接投资仍然会保持强劲的增长势头。2002年全年实际使用外资金额将首次突破500亿美元大关，这预示2003年实际利用外资还会以较高的幅度增长。此外，民间投资也开始趋于活跃。因此，投资拉动仍将是明年经济增长的重要力量。
2003年制约投资增长的因素主要是：其一，政府投资力度减弱。其二，为了防止房地产泡沫加剧，中国人民银行将针对某些商业银行开展“零首付”，降低首付款比例等违规房地产信贷行为进行检查，因此，房地产开发投资增幅可能会回落。但总体来看，在各种影响因素中，积极因素是主要的，2003年固定资产投资保持15%左右的增长应该是可能的。
消费需求
消费需求将成为2003年启动内需政策的重要着力点。我们认为，随着2002年城乡居民可支配收入和现金收入的增长，2003年消费需求有望出现回升，但不太可能出现大幅增长。
首先，为实现投资和消费双拉动，2003年启动内需的政策会更多地向启动消费需求方面倾斜，特别是会加大增加农民和城镇中低收入阶层收入的力度。其次，从金融对消费的支持来看，2002年包括个人中长期消费贷款在内的其他中长期贷款增加了4234亿元，同比增多了1091亿元。具体讲，个人中长期贷款主要集中在住房按揭贷款、汽车按揭贷款等消费贷款，这类消费贷款增势强劲。近年来，住房、汽车、旅游、教育等成为经济发展中的消费热点，尤其是汽车和住房消费，成为拉动经济增长的生力军，而银行贷款在这方面予以了积极的支持。从今后政策看，加大消费信贷力度将是商业银行的一项长期政策措施，金融支持对消费也具有很强的刺激作用。
关于出口需求
2003年我国外贸出口的有利因素多于不利因素，但2002年基数已经比较大，因此期望2003年外贸出口仍保持今年这种高速增长不大现实，但仍会有10%-12%的增长。
在结构调整中实现增长
从目前固定资产投资形势及政府政策取向来看，2003年投资需求保持快速增长仍有相当的基础，但由于政府投资力度有所减弱，加上央行加强房地产开发信贷管理，估计2003年投资增长幅度会有所下降，大体保持15%左右的增长。消费需求对经济增长的作用已被提到非常重要的位置，相关政策措施将陆续出台，明年消费需求增长率有望回升至10-11%。
我们认为，2003年中国经济将在结构调整中实现增长，预计2003年全年GDP增长7.7%。
（作者为华夏证券研究所证券分析师）