论文部分内容阅读
【摘 要】最近两年关于推出国际板的风声日益高涨，市场对国际板的反应也非常敏感，这将导致我国现有的资本市场结构的重新洗牌。
【关键词】股市；国际板；资本市场
一、概念
国际板指境外企业在中国A股发行上市的板块。这些企业在A股上市后，因其“境外”性质而被单独划分为“国际板”。国际板正在成为继创业板之后，中国资本市场创新的又一个大动作。在上海，建立类似纽交所那样的上市条件较为严格的面向国内外大公司的主板；在深圳，建立类似纳斯达克那样的上市条件相对宽松的创业板，已经成为中国资本市场发展的中长期构想。
二、背景
中国政府强烈希望能把上海建成一个国际金融中心，而国际金融中心的标志之一就是交易市场向国际开放，所以在上海开设“国际板”是其成为国际金融中心非常重要的一步。中国政府和外国公司两方都有同样的诉求，都希望能解决现有的政策问题，直接在国内上市。另外，外国公司到中国来上市的意愿也很强烈，如可口可乐、汇丰银行。联合利华早在六七年前也曾公开表示想要在A股上市，后来陆续有汇丰银行、渣打银行、东亚银行等表示过这个意愿。但是这些公司都面临同样严峻的问题，就是当时包括中国的法律法规、公司的监管治理、财务制度等在内的整个环境都不支持这些外国公司来中国上市，处于无章可循、无法可依的阶段。
三、对中国股市的影响
（1）国际板对中国股市的积极影响。一是有利于引入竞争，迫使国内企业更加规范。由于我国上市公司大多为原有国有企业改制而来，受特定条件下的体制性、制度性因素制约，上市公司质量不高的问题一直比较突出。推出国际板后，外国企业尤其是一些优秀的外国企业，在同一市场中这些优秀企业国际化的信息披露准则、公司治理准则以及国际化的监管理念等势必会对现有上市公司形成冲击，也会对它们形成强烈的榜样示范效应，从而迫使它们以此为标杆向规范化靠拢。二是有利于拓宽投资渠道，促进资本市场成熟。一旦引入国际板，将为本土投资者提供全新的投资品种——成本更低、风险可控的国际投资工具，从而拓宽投资领域。此外作为国际优秀企业我们不仅可以分享它们的经营成果，而且它们“按季分红”的透明分红机制也会一定程度上影响我国目前资本市场上“重融资、轻回报”的顽疾。这样一方面上市公司组成多样化；另一方面促进现有上市公司分红机制的改变，最终促进我国资本市场的成熟。三是有利于加强中国金融市场在国际上的地位。国际板一旦推出，将会增强中国股市的影响力、提升中国的金融国际竞争力，同时推动上海国际金融中心的建立。国际板的推出可以通过资本市场的国际化运转带动本国货币的国际交易和国际结算，从而加快人民币的国际化进程，以提升中国在国际资本和金融市场上的话语权。（2）国际板对中国股市的消极影响。一是分流目前股票市场中国国内上市公司的资金。国际板推出后，将分流掉不少A股资本市场的资金，对境内企业形成挤出效应，从而可能导致A股整体重心的下移。首先与发达国家相比，我国目前股市本身融资能力落后。数据显示，2011年我国证券市场直接融资比例仅为20%左右，比2010年还有所下降，远低于美国、日本、德国等发达国家50%～80%的直接融资比例。因此我国证券市场本身提供的融资资本就较为有限。其次，与国外大企业相比，我国上市公司无论在经营业绩、财务状况还是发展前景都要相对逊色，那么理性投资者自然更倾向于竞争力强的外国公司。此外在国际板上市的公司融资至少在10亿美元以上，这样的融资规模能满足境内数十家上市公司的需求，甚至数百家创业板上市公司的融资需求。以此推算，如果国际板最终成行，资本流动倾向性和目的性的增强，以及融资需求的巨大缺口，势必会对我国现有上市公司形成冲击。二是引发股市圈钱运动。中国股市目前普遍存在“三高”，即高发行价、高市盈率、高超募额，必然将伴随着国际板的推出使得外国企业对中国股市趋之若鹜，圈走大量资本。但是目前我国并没有与国际板之相适应的监管制度对将来上市外企进行有效监督。在这种情况下，贸然引进国际板，一旦国际板上市公司的质量不高或者IPO定价机制不成熟造成“三高”，就意味着巨额财富可能伴随着估值泡沫最终破灭而消失，从而侵害我国投资者的利益，侵蚀我国金融资本。这样国际板最终可能会成为外国企业在中国的提款机，不利于我国股市的健全发展。
國际板的推出是上交所建设蓝筹股市场、提升综合竞争力的必然选择，是中国资本市场国际化的重要一步，更是上海国际金融中心建设的展示窗口和重要推手。但是与此同时推出国际板要在看到其正面效应的同时，正视其负面影响。
参 考 文 献
[1]严立业，崔庆柱．上交所国际板建设：基础条件、影响效应及现实障碍[J]．中国证券期货．2011（3）
[2]霍云雷．浅谈国际板推出对我国资本市场的影响[J]．经济研究．
2011（7）
[3]尹惠斌．对我国证券市场设立国际板的思考[J]．特区经济．2011（5）
[4]康会欣．何为国际板．大众理财[J]．2011（8）
【关键词】股市；国际板；资本市场
一、概念
国际板指境外企业在中国A股发行上市的板块。这些企业在A股上市后，因其“境外”性质而被单独划分为“国际板”。国际板正在成为继创业板之后，中国资本市场创新的又一个大动作。在上海，建立类似纽交所那样的上市条件较为严格的面向国内外大公司的主板；在深圳，建立类似纳斯达克那样的上市条件相对宽松的创业板，已经成为中国资本市场发展的中长期构想。
二、背景
中国政府强烈希望能把上海建成一个国际金融中心，而国际金融中心的标志之一就是交易市场向国际开放，所以在上海开设“国际板”是其成为国际金融中心非常重要的一步。中国政府和外国公司两方都有同样的诉求，都希望能解决现有的政策问题，直接在国内上市。另外，外国公司到中国来上市的意愿也很强烈，如可口可乐、汇丰银行。联合利华早在六七年前也曾公开表示想要在A股上市，后来陆续有汇丰银行、渣打银行、东亚银行等表示过这个意愿。但是这些公司都面临同样严峻的问题，就是当时包括中国的法律法规、公司的监管治理、财务制度等在内的整个环境都不支持这些外国公司来中国上市，处于无章可循、无法可依的阶段。
三、对中国股市的影响
（1）国际板对中国股市的积极影响。一是有利于引入竞争，迫使国内企业更加规范。由于我国上市公司大多为原有国有企业改制而来，受特定条件下的体制性、制度性因素制约，上市公司质量不高的问题一直比较突出。推出国际板后，外国企业尤其是一些优秀的外国企业，在同一市场中这些优秀企业国际化的信息披露准则、公司治理准则以及国际化的监管理念等势必会对现有上市公司形成冲击，也会对它们形成强烈的榜样示范效应，从而迫使它们以此为标杆向规范化靠拢。二是有利于拓宽投资渠道，促进资本市场成熟。一旦引入国际板，将为本土投资者提供全新的投资品种——成本更低、风险可控的国际投资工具，从而拓宽投资领域。此外作为国际优秀企业我们不仅可以分享它们的经营成果，而且它们“按季分红”的透明分红机制也会一定程度上影响我国目前资本市场上“重融资、轻回报”的顽疾。这样一方面上市公司组成多样化；另一方面促进现有上市公司分红机制的改变，最终促进我国资本市场的成熟。三是有利于加强中国金融市场在国际上的地位。国际板一旦推出，将会增强中国股市的影响力、提升中国的金融国际竞争力，同时推动上海国际金融中心的建立。国际板的推出可以通过资本市场的国际化运转带动本国货币的国际交易和国际结算，从而加快人民币的国际化进程，以提升中国在国际资本和金融市场上的话语权。（2）国际板对中国股市的消极影响。一是分流目前股票市场中国国内上市公司的资金。国际板推出后，将分流掉不少A股资本市场的资金，对境内企业形成挤出效应，从而可能导致A股整体重心的下移。首先与发达国家相比，我国目前股市本身融资能力落后。数据显示，2011年我国证券市场直接融资比例仅为20%左右，比2010年还有所下降，远低于美国、日本、德国等发达国家50%～80%的直接融资比例。因此我国证券市场本身提供的融资资本就较为有限。其次，与国外大企业相比，我国上市公司无论在经营业绩、财务状况还是发展前景都要相对逊色，那么理性投资者自然更倾向于竞争力强的外国公司。此外在国际板上市的公司融资至少在10亿美元以上，这样的融资规模能满足境内数十家上市公司的需求，甚至数百家创业板上市公司的融资需求。以此推算，如果国际板最终成行，资本流动倾向性和目的性的增强，以及融资需求的巨大缺口，势必会对我国现有上市公司形成冲击。二是引发股市圈钱运动。中国股市目前普遍存在“三高”，即高发行价、高市盈率、高超募额，必然将伴随着国际板的推出使得外国企业对中国股市趋之若鹜，圈走大量资本。但是目前我国并没有与国际板之相适应的监管制度对将来上市外企进行有效监督。在这种情况下，贸然引进国际板，一旦国际板上市公司的质量不高或者IPO定价机制不成熟造成“三高”，就意味着巨额财富可能伴随着估值泡沫最终破灭而消失，从而侵害我国投资者的利益，侵蚀我国金融资本。这样国际板最终可能会成为外国企业在中国的提款机，不利于我国股市的健全发展。
國际板的推出是上交所建设蓝筹股市场、提升综合竞争力的必然选择，是中国资本市场国际化的重要一步，更是上海国际金融中心建设的展示窗口和重要推手。但是与此同时推出国际板要在看到其正面效应的同时，正视其负面影响。
参 考 文 献
[1]严立业，崔庆柱．上交所国际板建设：基础条件、影响效应及现实障碍[J]．中国证券期货．2011（3）
[2]霍云雷．浅谈国际板推出对我国资本市场的影响[J]．经济研究．
2011（7）
[3]尹惠斌．对我国证券市场设立国际板的思考[J]．特区经济．2011（5）
[4]康会欣．何为国际板．大众理财[J]．2011（8）