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摘 要：本文运用岭回归方法，对我国消费者价格指数的影响因素进行了实证研究。结果表明，国际大宗商品价格、消费、国际游资、原材料成本、货币供应量、外汇储备因素对于物价有明显的正向影响，而投资和政府支出则无显著关联性，并在此基础上对稳定物价提出了一些政策建议。
关键词：消费者物价指数；影响因素；岭回归；多重共线性
中图分类号：F726 文献标识码：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2011.08.40 文章编号：1672-3309（2011）08-99-03
2010年下半年以来，我国CPI不断走高，7月份，全国CPI同比涨幅突破3%，达到3.3%；11月份涨幅达到5.1%，创28个月来新高；2011年一二月份，涨幅依然有4.9%。特别是粮食、蔬菜、肉禽蛋、食用油等生活必需品的价格涨幅往往达到两位数。为了抑制物价过快上涨，2010年11月20日国务院出台“国16条”措施。国务院总理温家宝也在政府工作报告中提出，要把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务。因此，如何稳定物价已成为当前亟待解决的民生问题。面对物价上涨出现的新特征，要想找到有效遏制方法，当务之急必须寻找推动此轮物价上涨的主要原因。
以前大多数研究是利用Granger因果检验研究影响单个因素与CPI之间的相关关系，而没有比较各因素之间的影响程度大小。有些研究虽然考虑利用普通最小二乘法建立回归模型，但却没有较好地考虑计量经济模型中多重共线性的存在。因此，笔者将借助岭回归，从更加广阔的角度对影响我国近期物价上涨的因素进行实证研究，判断各因素的影响程度大小。不仅可以消除自变量之间的多重共线性，同时可以更大限度地考虑因变量与自变量间的信息。
一、模型构建与参数估计
1、变量与数据的选取
传统的货币供应学派认为通货膨胀是一种货币现象，即从长期来看，通货膨胀率等于货币供应量的趋势增长率，王珍（2006）通过对我国外汇储备增长与物价波动的实证分析也证明了这一点。因此，我们选取货币供应量、外汇储备、国际游资这3个解释变量。同时，国家统计局课题组通过对我国近几年通货膨胀成因的研究，揭示了我国近年来通货膨胀出现的一些新的成因：如国际市场价格传导；经济过热带来的投资和消费剧增，而供给瓶颈制约引起生产价格大幅度上涨；地方政府过于追求高速经济增长而产生的巨额财政支出；能源、原材料、动力成本上升导致相关领域价格上涨等因素。因此，结合此次通胀的新特征，我们又加入了国际大宗商品价格、消费、投资、政府支出、成本等5个解释变量。我们以当月的消费者价格指数为被解释变量，选取2008年12月-2010年12月共25个月度的相关数据样本，对我国近期物价上涨的决定因素进行实证研究，选取的变量和衡量指标如表1。
采用的数据主要来自中经网和国家统计局官方网站2008年12月至2010年12月的各期月度数据。另外，需要说明的是，部分指标的月数据是通过两月月末累计额相减获得，我们把数量指标的单位都折算成亿元，外汇储备月数据则按美元和人民币当月平均汇率折合成人民币。在做岭回归分析之前，我们对CPI指数先进行了季节调整，同时对各变量数据做取对数化处理。
二、实证分析过程
采用岭回归方法估计下列计量经济模型:
从多元回归的结果来看，拟合度是较高的，回归方程的F检验也是显著的。但是除了X4，其他系数回归系数的t检验对应的p值都大于0.05，即系数不显著，这表明自变量可能存在一定的多重共线性。并且，多重共线性的检测结果表明，X1、X2、X3、X4、X5、X8 6个自变量的方差膨胀因子都大于10，其中，X3的方差膨胀因子甚至大于了100，这进一步说明自变量之间存在着严重的多重共线性。
2、岭回归
运用SAS9.2软件，我们得到了不同岭参数下各自变量的岭回归系数，如表3。
从表3可以看到：当岭参数k从0到0.4时，各回归系数值变化较大，这就是多重共线性所引起的异常变化。当k达到0.4之后,岭回归系数值趋于稳定，再参照R2值，当k=0.4时,R2=0.8781仍然较大，因此可选取岭参数k=0.4。此时三、实证结果分析
从前面的岭回归结果可以看出，8个自变量中只有X6 (投资)、X7(政府支出)与因变量的关系不显著，其他自变量对因变量均有显著的正向影响。而且5个自变量的回归系数由大到小的顺序依次是:X4(国际大宗商品价格)、X5(消费)、X3(国际游资)、X8(原材料成本)、X1(货币供应量)、X2 （外汇储备）。具体影响如下：
1、国际大宗商品价格
国际大宗商品价格因素在这几个因素中对CPI的影响是最大的。回归结果显示，在其它变量保持不变的情况下，国际大宗商品价格每增加1%，则CPI增加0.2097%。近两年来世界经济回暖，使得全球初级产品需求量扩大，加上美元持续大幅贬值，进一步推动了国际市场铁矿石、石油、煤炭、农产品等基础性产品价格持续大幅上涨。进口商品价格的大幅走高，一方面直接导致国内消费品价格水平上升，另一方面也推高了我国企业的生产经营成本。
2、消费
岭回归结果显示，消费在这几个因素中对CPI的影响也是较大的。在其它变量保持不变的情况下，消费每增加1%，则CPI增加0.1820%。这一结果与凯恩斯提出的需求拉上论相吻合。需求拉上论认为，通货膨胀是由商品和劳务的总需求超过了社会潜在产出水平而导致的一般物价水平上涨的现象。《2010年国民经济和社会发展统计公报》显示，我国GDP将近40万亿，同比增长10.3%，内需延续了2009年快速增长的势头，增速依然较快，内需拉动国内生产总值增长9.5个百分点，对增长的贡献率为92.1%。
3、国际游资
岭回归结果显示，在其它变量保持不变的情况下，国际游资每增加1%,则CPI增加0.1604%。可见在过去两年中，国际游资的炒作对CPI的拉动作用明显。作为一种输入性通胀，巨额的外汇占款会加大国内货币的投放量，从而增加物价持续上涨的压力。根据今年2月中旬外管局首度公布的官方预估数据，2010年“热钱”净流入355亿美元，占外汇储备增量的7.6%。说明近两年来国际游资的大量流入是影响CPI上涨的重要因素，其大量涌入势必将对未来物价上涨产生新一轮压力。
4、成本
原材料、燃料、动力成本的上升对于CPI的影响也不容小觑，结果显示成本每增加1%会促使CPI增加0.1508%。近几年来我国经济保持了持续增长，GDP增长率一直保持在9%以上。在投资和经济快速增长的情况下，农业、能源、重要原材料、交通运输等基础产业部门不堪重负，形成了新的瓶颈制约，从而引起这些领域价格水平的迅速上涨，并最终推动全社会价格总水平的上涨。
5、外汇储备和货币因素
结果显示：货币发行量每增加1%会促使CPI增加0.1104%，而外汇储备每增加1%会促使CPI增加0.0965%。这与货币主义的思想基本一致，说明在我国，通货膨胀仍然是一种货币现象，货币供应量的变化最终能影响物价的变化。而外汇储备直接构成一国基础货币的一部分，在其他条件不变的情况下，外汇储备增加会导致货币供给增加，从而影响物价上涨。近两年来，货币信贷量的快速增长和我国外汇储备的持续增加，也是导致当前物价迅速上涨的重要原因。
四、结论与政策建议
实证分析结果显示，此轮通胀的成因比过去10年间的两次通胀更为复杂，属“混合型通胀”。2011年我国经济发展仍将面临复杂的国际和国内环境，物价水平面临较大的上行压力，仅靠某个单一手段已难以治理，抗通胀要运用多种政策工具。在继续贯彻落实已有的政策措施的基础上，笔者建议应从以下几个方面采取措施促进价格稳定：
（一）增强对全球资源生产与供给的参与力度，提高我国在资源性产品国际市场定价中的话语权。为降低国际资源价格上涨给国内物价带来的巨大压力，我国应通过多种渠道增强对全球资源性产品生产和供给的参与力度，加大海外资源能源投资，在保证供应的同时，提高我国对能源商品、基础原材料、大宗农产品的谈判能力和定价话语权，逐步摆脱目前国际矿业和能源集团对我国资源性产品进口漫天要价的被动局面，以降低国际依存度和受国际市场价格波动的影响。
（二）控制经济增长速度，抑制社会总需求过快增长。针对实体经济过热的需求，货币、财政和投资政策应适当紧缩。通过抑制社会总需求过快扩张，可以避免通胀预期进一步强化。目前我国经济的高速增长主要靠大量投资带动，如应对2008年金融危机的4万亿投资计划，使我国相对平稳地度过了经济衰退，但这一巨大投资也埋下了此轮通胀的隐患。要适当控制经济增长速度，特别是投资增速，严格控制大项目，来抑制社会总需求，控制流动性，使货币政策逐步回归到正常状态。
（三）让人民币适度升值，并加强兑换限制。首先，资本流入是基于人民币升值预期，若人民币能适度升值，相应能兑换的人民币减少，则资本流入的动机将变小；其次，针对大规模的资本流入，若在兑换手续上做一些限制，将能拉长整个兑换过程，削弱资本流入的速度；最后，人民币升值在一定程度上也可以抵消进口资源品如石油、矿石等价格的上涨。从而减少国际热钱涌入所带来的输入型通胀压力。
（四）鼓励企业技术创新，提供税收优惠。近两年，市场价格上涨态势依然突出。上游原材料价格上涨，对制造业造成很大压力。为了应对成本推动型的物价上涨，应在促进技术创新、给企业减轻税负等方面创造条件，鼓励企业更新设备，提高劳动生产率，并积极引导企业转型和产业升级，从而增强企业消化高成本的能力。企业生产资料成本的降低，将有利于压制物价的新一轮上涨。
（五）控制放贷总规模，从源头上遏制资金来源。虽然央行已连续７次上调准备金率、3次上调利率回收流动性，但市场流动性依然很充足。存款准备金率的上调是到位的，但效果并不好，如果能直接核定或遏制信贷规模，将对降低市场流动性是非常有效的。在目前较高的物价上涨背景下，管理通胀预期，就需要降低流动性或实行必要的规模管理。 （责任编辑：云 馨）
参考文献：
［１］Barr.R.J.(b).information and Economic Growth[R].NBER Working PaPer5326，Oct.1995:66一176.
［2］MeCandless G.T.WeberW.E.Some Monetary Faets[J].Federal Reserve Bank of Mimneapolis Quartetly Review.1995(summer):2-11.
［3］国家统计局课题组.我国新一轮通货膨胀的主要特点及成因[J].统计研究，2005，(04).
［4］王珍.我国外汇储备增长与物价波动的理论分析与实证分析[J].统计研究，2006，(07).
关键词：消费者物价指数；影响因素；岭回归；多重共线性
中图分类号：F726 文献标识码：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2011.08.40 文章编号：1672-3309（2011）08-99-03
2010年下半年以来，我国CPI不断走高，7月份，全国CPI同比涨幅突破3%，达到3.3%；11月份涨幅达到5.1%，创28个月来新高；2011年一二月份，涨幅依然有4.9%。特别是粮食、蔬菜、肉禽蛋、食用油等生活必需品的价格涨幅往往达到两位数。为了抑制物价过快上涨，2010年11月20日国务院出台“国16条”措施。国务院总理温家宝也在政府工作报告中提出，要把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务。因此，如何稳定物价已成为当前亟待解决的民生问题。面对物价上涨出现的新特征，要想找到有效遏制方法，当务之急必须寻找推动此轮物价上涨的主要原因。
以前大多数研究是利用Granger因果检验研究影响单个因素与CPI之间的相关关系，而没有比较各因素之间的影响程度大小。有些研究虽然考虑利用普通最小二乘法建立回归模型，但却没有较好地考虑计量经济模型中多重共线性的存在。因此，笔者将借助岭回归，从更加广阔的角度对影响我国近期物价上涨的因素进行实证研究，判断各因素的影响程度大小。不仅可以消除自变量之间的多重共线性，同时可以更大限度地考虑因变量与自变量间的信息。
一、模型构建与参数估计
1、变量与数据的选取
传统的货币供应学派认为通货膨胀是一种货币现象，即从长期来看，通货膨胀率等于货币供应量的趋势增长率，王珍（2006）通过对我国外汇储备增长与物价波动的实证分析也证明了这一点。因此，我们选取货币供应量、外汇储备、国际游资这3个解释变量。同时，国家统计局课题组通过对我国近几年通货膨胀成因的研究，揭示了我国近年来通货膨胀出现的一些新的成因：如国际市场价格传导；经济过热带来的投资和消费剧增，而供给瓶颈制约引起生产价格大幅度上涨；地方政府过于追求高速经济增长而产生的巨额财政支出；能源、原材料、动力成本上升导致相关领域价格上涨等因素。因此，结合此次通胀的新特征，我们又加入了国际大宗商品价格、消费、投资、政府支出、成本等5个解释变量。我们以当月的消费者价格指数为被解释变量，选取2008年12月-2010年12月共25个月度的相关数据样本，对我国近期物价上涨的决定因素进行实证研究，选取的变量和衡量指标如表1。
采用的数据主要来自中经网和国家统计局官方网站2008年12月至2010年12月的各期月度数据。另外，需要说明的是，部分指标的月数据是通过两月月末累计额相减获得，我们把数量指标的单位都折算成亿元，外汇储备月数据则按美元和人民币当月平均汇率折合成人民币。在做岭回归分析之前，我们对CPI指数先进行了季节调整，同时对各变量数据做取对数化处理。
二、实证分析过程
采用岭回归方法估计下列计量经济模型:
从多元回归的结果来看，拟合度是较高的，回归方程的F检验也是显著的。但是除了X4，其他系数回归系数的t检验对应的p值都大于0.05，即系数不显著，这表明自变量可能存在一定的多重共线性。并且，多重共线性的检测结果表明，X1、X2、X3、X4、X5、X8 6个自变量的方差膨胀因子都大于10，其中，X3的方差膨胀因子甚至大于了100，这进一步说明自变量之间存在着严重的多重共线性。
2、岭回归
运用SAS9.2软件，我们得到了不同岭参数下各自变量的岭回归系数，如表3。
从表3可以看到：当岭参数k从0到0.4时，各回归系数值变化较大，这就是多重共线性所引起的异常变化。当k达到0.4之后,岭回归系数值趋于稳定，再参照R2值，当k=0.4时,R2=0.8781仍然较大，因此可选取岭参数k=0.4。此时三、实证结果分析
从前面的岭回归结果可以看出，8个自变量中只有X6 (投资)、X7(政府支出)与因变量的关系不显著，其他自变量对因变量均有显著的正向影响。而且5个自变量的回归系数由大到小的顺序依次是:X4(国际大宗商品价格)、X5(消费)、X3(国际游资)、X8(原材料成本)、X1(货币供应量)、X2 （外汇储备）。具体影响如下：
1、国际大宗商品价格
国际大宗商品价格因素在这几个因素中对CPI的影响是最大的。回归结果显示，在其它变量保持不变的情况下，国际大宗商品价格每增加1%，则CPI增加0.2097%。近两年来世界经济回暖，使得全球初级产品需求量扩大，加上美元持续大幅贬值，进一步推动了国际市场铁矿石、石油、煤炭、农产品等基础性产品价格持续大幅上涨。进口商品价格的大幅走高，一方面直接导致国内消费品价格水平上升，另一方面也推高了我国企业的生产经营成本。
2、消费
岭回归结果显示，消费在这几个因素中对CPI的影响也是较大的。在其它变量保持不变的情况下，消费每增加1%，则CPI增加0.1820%。这一结果与凯恩斯提出的需求拉上论相吻合。需求拉上论认为，通货膨胀是由商品和劳务的总需求超过了社会潜在产出水平而导致的一般物价水平上涨的现象。《2010年国民经济和社会发展统计公报》显示，我国GDP将近40万亿，同比增长10.3%，内需延续了2009年快速增长的势头，增速依然较快，内需拉动国内生产总值增长9.5个百分点，对增长的贡献率为92.1%。
3、国际游资
岭回归结果显示，在其它变量保持不变的情况下，国际游资每增加1%,则CPI增加0.1604%。可见在过去两年中，国际游资的炒作对CPI的拉动作用明显。作为一种输入性通胀，巨额的外汇占款会加大国内货币的投放量，从而增加物价持续上涨的压力。根据今年2月中旬外管局首度公布的官方预估数据，2010年“热钱”净流入355亿美元，占外汇储备增量的7.6%。说明近两年来国际游资的大量流入是影响CPI上涨的重要因素，其大量涌入势必将对未来物价上涨产生新一轮压力。
4、成本
原材料、燃料、动力成本的上升对于CPI的影响也不容小觑，结果显示成本每增加1%会促使CPI增加0.1508%。近几年来我国经济保持了持续增长，GDP增长率一直保持在9%以上。在投资和经济快速增长的情况下，农业、能源、重要原材料、交通运输等基础产业部门不堪重负，形成了新的瓶颈制约，从而引起这些领域价格水平的迅速上涨，并最终推动全社会价格总水平的上涨。
5、外汇储备和货币因素
结果显示：货币发行量每增加1%会促使CPI增加0.1104%，而外汇储备每增加1%会促使CPI增加0.0965%。这与货币主义的思想基本一致，说明在我国，通货膨胀仍然是一种货币现象，货币供应量的变化最终能影响物价的变化。而外汇储备直接构成一国基础货币的一部分，在其他条件不变的情况下，外汇储备增加会导致货币供给增加，从而影响物价上涨。近两年来，货币信贷量的快速增长和我国外汇储备的持续增加，也是导致当前物价迅速上涨的重要原因。
四、结论与政策建议
实证分析结果显示，此轮通胀的成因比过去10年间的两次通胀更为复杂，属“混合型通胀”。2011年我国经济发展仍将面临复杂的国际和国内环境，物价水平面临较大的上行压力，仅靠某个单一手段已难以治理，抗通胀要运用多种政策工具。在继续贯彻落实已有的政策措施的基础上，笔者建议应从以下几个方面采取措施促进价格稳定：
（一）增强对全球资源生产与供给的参与力度，提高我国在资源性产品国际市场定价中的话语权。为降低国际资源价格上涨给国内物价带来的巨大压力，我国应通过多种渠道增强对全球资源性产品生产和供给的参与力度，加大海外资源能源投资，在保证供应的同时，提高我国对能源商品、基础原材料、大宗农产品的谈判能力和定价话语权，逐步摆脱目前国际矿业和能源集团对我国资源性产品进口漫天要价的被动局面，以降低国际依存度和受国际市场价格波动的影响。
（二）控制经济增长速度，抑制社会总需求过快增长。针对实体经济过热的需求，货币、财政和投资政策应适当紧缩。通过抑制社会总需求过快扩张，可以避免通胀预期进一步强化。目前我国经济的高速增长主要靠大量投资带动，如应对2008年金融危机的4万亿投资计划，使我国相对平稳地度过了经济衰退，但这一巨大投资也埋下了此轮通胀的隐患。要适当控制经济增长速度，特别是投资增速，严格控制大项目，来抑制社会总需求，控制流动性，使货币政策逐步回归到正常状态。
（三）让人民币适度升值，并加强兑换限制。首先，资本流入是基于人民币升值预期，若人民币能适度升值，相应能兑换的人民币减少，则资本流入的动机将变小；其次，针对大规模的资本流入，若在兑换手续上做一些限制，将能拉长整个兑换过程，削弱资本流入的速度；最后，人民币升值在一定程度上也可以抵消进口资源品如石油、矿石等价格的上涨。从而减少国际热钱涌入所带来的输入型通胀压力。
（四）鼓励企业技术创新，提供税收优惠。近两年，市场价格上涨态势依然突出。上游原材料价格上涨，对制造业造成很大压力。为了应对成本推动型的物价上涨，应在促进技术创新、给企业减轻税负等方面创造条件，鼓励企业更新设备，提高劳动生产率，并积极引导企业转型和产业升级，从而增强企业消化高成本的能力。企业生产资料成本的降低，将有利于压制物价的新一轮上涨。
（五）控制放贷总规模，从源头上遏制资金来源。虽然央行已连续７次上调准备金率、3次上调利率回收流动性，但市场流动性依然很充足。存款准备金率的上调是到位的，但效果并不好，如果能直接核定或遏制信贷规模，将对降低市场流动性是非常有效的。在目前较高的物价上涨背景下，管理通胀预期，就需要降低流动性或实行必要的规模管理。 （责任编辑：云 馨）
参考文献：
［１］Barr.R.J.(b).information and Economic Growth[R].NBER Working PaPer5326，Oct.1995:66一176.
［2］MeCandless G.T.WeberW.E.Some Monetary Faets[J].Federal Reserve Bank of Mimneapolis Quartetly Review.1995(summer):2-11.
［3］国家统计局课题组.我国新一轮通货膨胀的主要特点及成因[J].统计研究，2005，(04).
［4］王珍.我国外汇储备增长与物价波动的理论分析与实证分析[J].统计研究，2006，(07).