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【摘要】本文根据湘鄂情集团的年度财务报告，着眼于该企业的综合财务情况，从资产周转率和净利润率的角度，使用了杜邦综合分析法，结合股东权益来全面分析企业综合财务，对该餐饮企业的财务形势进行总结和简析，最后对该类型企业财务运行提出合理化建议。
【关键词】餐饮企业；杜邦分析；净利润分析；资产周转分析
北京湘鄂情集团股份有限公司（简称湘鄂情集团）是我国第一家在国内A股上市的民营餐饮企业，成立于2007年10月23日。公司主营业务为中式餐饮、中式快餐及团膳，注册于北京市海淀区，注册资本40000万元。该企业于2009年11月11日，在深圳证券交易所正式挂牌上市（证券代码：002306）。餐饮类企业作为服务业中重要的一部分，其经营状况关系着众多投资者和客户的利益，同时也具有其独有的特性。作为上市公司中数量不多的餐饮类企业之一，湘鄂情集团有较强的实力和较完善的财务会计组织系统，它的财务特点在各种餐饮业企业中有着较好的代表性。同时，它在经营中可能出现的问题上也与其他餐饮类企业有一定共性。因而，基于湘鄂情集团财务报告进行的财务综合数据分析，我们可以了解餐饮类的管理运营特点、资产利用能力、股东权益保障情况乃至综合财务状况，分析企业经营过程中可能存在的问题，进而给出相应的改进建议。
一、杜邦分析法简介
（一）杜邦分析法的含义
杜邦分析法是一种综合性的财务分析工具。企业的财务状况是一个完整的信息系统，不同财务信息之间都有着千丝万缕的联系，“牵一发而动全身”。但是其中的企业的营运能力、发展能力等等财务指标只是针对各个不同能力所做的分析，不能揭示企业各个财务比率之间的关系，也不能较好的针对企业总体经营发展趋势做出分析和评判。因而在进行财务综合分析时，必须全面、多角度地了解财务状况中的多种因素与其相互关系。杜邦分析主要是利用各主要财务比率之间的关系，结合销售利润率、资产周转情况和权益乘数等指标，用股东权益报酬率来显示企业中综合财务状况的分析方法。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。
（二）杜邦分析中的几种财务比率
（1）股东权益报酬率=资产净利率×权益乘数（总资产/总权益资本）；（2）资产净利率=销售净利率×总资产周转率；（3）销售净利率=净利润/销售收入；（4）资产周转率=总收入/总资产。其中，（2）式又称作杜邦等式。
二、杜邦分析法的运用
企业数据分析
（以下数据均来自湘鄂情集团2010—2012年年度财务报告）
1.销售净利率分析。销售净利率即主营业务利润率，是企业净利润和营业收入的比值，说明了企业营业收入的比重。该财务指标可以显示出企业通过其主营业务获得利润的能力，是盈利能力强弱的重要标志。通常来讲，一个企业的净利润增加会随着销售收入增加而增加，但仅仅增加收入是不够的，提高销售净利率的重要前提是一方面降低生产成本和期间费用；另一方面再将收入提高上去。
从以上数据可以看出，从2010年至2012年，销售净利率随着销售净利润的增加而增加，但在2012年，尽管销售净利润保持平稳增长，但企业销售净利率增加明显放缓，与2011年的增加0.86%相比仅增加了0.23%。原因在于2012年随着“三公”消费缩减及餐饮市场厉行节俭的消费导向的影响，湘鄂情集团的销售收入出现了大幅下降，达856040000元。这说明一方面企业的主营业务收到了一定影响；另一方面也说明企业的主营业务盈利能力仍然较强，在主营业务收入降低、总体前景不明朗的情况下仍能使净利润保持增长。
2.资产周转率分析。总资产周转率是企业销售收入与资产平均总额与资产平均总额的比率，主要用来分析企业全部资产的利用效率。企业运行中，资产周转速度直接影响着企业的盈利，如果企业周转速度较慢，容易造成大量资金受到占用的情况，进而造成资本成本的增加，减少企业的利润。在企业运营能力分析中，保持较为合理的总资产周转率水平对企业经营具有重要意义。
以上表中数据分别得出了2010年至2012年湘鄂情餐饮集团的资产周转率，从中我们可以发现，该公司在这两年间资产周转率呈现了“过山车”式的波动。从2010年至2011年，随着总收入和总资产同时增长，资产周转率增加了11.28个百分点。但从2011年到2012年，总资产有大幅度的增加，增额为494800000元，与之相比，总收入仅增加了144030000元，导致前者比重下降，资产周转率下降了10.71个百分点。这样在销售降低的情况下，资产的持续增加带来的资产周转率的提高，无疑是对企业资产管理效率的一项挑战。
3.资产净利率和股东权益报酬率分析。资产净利率是反映企业盈利能力的一个重要财务比率，通过销售净利率和总资产周转率相乘而得出，可以看出，销售净利率中包含的总收入、总成本、主营业务收入和资产周转率中的资产结构和资产周转能力等因素都会影响这个比率的高低。股东权益报酬率是一个综合程度很高的财务指标，该比率反映了股东投入资金的盈利能力，这正是企业财务管理的一项重要目标，即实现股东财富的最大化。作为杜邦分析的核心，股东权益报酬率反映了企业在筹资、投资、运营、盈利等多个方面的管理效率和能力。由该比率的算法可以看出，其中一个因数资产净利率反映了企业对资产运用的效率高低；另一个因数权益乘数反映了企业资本构成，即企业的财务杠杆状况。下表综合以上两表对资产净利率、股东权益报酬率进行分析。
（股东权益报酬率=资产净利润×平均权益乘数，其中平均权益乘数=平均总资产-平均股东权益或平均权益乘数=1/1-资产负债率）
由上表可以看出，湘鄂情集团的资产净利率自2010年至2012年经历了持续上涨、涨幅放缓的过程，2012年的涨幅与上年相比仅为4.36个百分点。从平均股东权益的角度上看，平均权益乘数在两年间持续下降，总体降幅达到了2.02%。由此看出，平均股东权益在该两年呈现缩减的形势，从中反映出的是企业对投资者投入资金的利用效率和运营效果上仍存在不足之处，进而投资者的实际权益相对缩减，不利于企业的长期盈利和发展。
三、相关建议
基于以上财务数据分析，谨提出以下几点建议：一是在餐饮类企业中，资产的运营能力高低是评价其管理水平的一项重要组成部分。这需要餐饮企业在应收账和存货周转上有较强的处理能力。综合来看，这就对企业总资产周转指标提出了更高要求。针对企业资产周转率的优化，建议湘鄂情集团应不断创新资产周转机制，在日常的经营服务中提高资产的利用效率。在日常的经营活动中，餐饮类企业有着其他企业所没有的特殊情况，例如赊销业务频繁、原材料时鲜性要求高、固定资产使用时令性强等特点。因此在日常经营中，企业要加快服务顾客数量的流转，加快进而带动各种资产的利用，才能做到企业的持续盈利。同时兼顾扩大经营规模和提升效率之间的关系，避免资产的过度增长导致资产周转率的相对下滑。二是针对集团销售净利率的提高措施，建议湘鄂情进一步降低期间费用，加强对日常经营支出的管理控制，在服务、加工、运输、采购、员工管理等多个环节对可能增加的不必要开支进行监控，鼓励各个部门员工提出降低日常费用的创新方法，同时可以采用多种举措加强员工的积极性，提高工作效率。这样日常工作的点滴节约可以达到降低期间费用的目的，为提高净利润创造空间。三是从品牌营销的角度看，建议湘鄂情集团应加强质量控制，完善菜品质量，提升服务水平，力求提升企业在原有餐饮产品领域的良好形象。同时根据市场情况及时调整品牌战略。目前来看，公司现拥有“菁英汇”、“湘鄂情”、“湘鄂春”、“晶殿”、“湘鄂情·源”等五个不同档次的子品牌，而品牌差异化战略带来的扩张效应往往会为企业的持续盈利带来利好因素。四是由于2012年开始，随着国家对于公务消费的限制，长期以来占餐饮业营业收入中相当比例的公务接待收入出现了下降势头。对于政策该次带来的不利影响，湘鄂情集团应顺应政策方向，拓展原有的服务范围，探索菜品新种类。例如通过推出小型平价的菜品和席位，可以吸引更多的家庭型散客和平价消费型散客。这样积极响应国家政策和号召，顺应消费者的消费习惯并对原有的产品战略进行微调，有助于将政策变化带来的影响降到最低，做好服务的转型和升级。
参 考 文 献
[1]荆新，王化成，刘俊彦等.《财务管理学》（第五版）中国人民大学出版社
[2]张新民.《从报表看企业：数字背后的秘密》.中国人民大学出版社
【关键词】餐饮企业；杜邦分析；净利润分析；资产周转分析
北京湘鄂情集团股份有限公司（简称湘鄂情集团）是我国第一家在国内A股上市的民营餐饮企业，成立于2007年10月23日。公司主营业务为中式餐饮、中式快餐及团膳，注册于北京市海淀区，注册资本40000万元。该企业于2009年11月11日，在深圳证券交易所正式挂牌上市（证券代码：002306）。餐饮类企业作为服务业中重要的一部分，其经营状况关系着众多投资者和客户的利益，同时也具有其独有的特性。作为上市公司中数量不多的餐饮类企业之一，湘鄂情集团有较强的实力和较完善的财务会计组织系统，它的财务特点在各种餐饮业企业中有着较好的代表性。同时，它在经营中可能出现的问题上也与其他餐饮类企业有一定共性。因而，基于湘鄂情集团财务报告进行的财务综合数据分析，我们可以了解餐饮类的管理运营特点、资产利用能力、股东权益保障情况乃至综合财务状况，分析企业经营过程中可能存在的问题，进而给出相应的改进建议。
一、杜邦分析法简介
（一）杜邦分析法的含义
杜邦分析法是一种综合性的财务分析工具。企业的财务状况是一个完整的信息系统，不同财务信息之间都有着千丝万缕的联系，“牵一发而动全身”。但是其中的企业的营运能力、发展能力等等财务指标只是针对各个不同能力所做的分析，不能揭示企业各个财务比率之间的关系，也不能较好的针对企业总体经营发展趋势做出分析和评判。因而在进行财务综合分析时，必须全面、多角度地了解财务状况中的多种因素与其相互关系。杜邦分析主要是利用各主要财务比率之间的关系，结合销售利润率、资产周转情况和权益乘数等指标，用股东权益报酬率来显示企业中综合财务状况的分析方法。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。
（二）杜邦分析中的几种财务比率
（1）股东权益报酬率=资产净利率×权益乘数（总资产/总权益资本）；（2）资产净利率=销售净利率×总资产周转率；（3）销售净利率=净利润/销售收入；（4）资产周转率=总收入/总资产。其中，（2）式又称作杜邦等式。
二、杜邦分析法的运用
企业数据分析
（以下数据均来自湘鄂情集团2010—2012年年度财务报告）
1.销售净利率分析。销售净利率即主营业务利润率，是企业净利润和营业收入的比值，说明了企业营业收入的比重。该财务指标可以显示出企业通过其主营业务获得利润的能力，是盈利能力强弱的重要标志。通常来讲，一个企业的净利润增加会随着销售收入增加而增加，但仅仅增加收入是不够的，提高销售净利率的重要前提是一方面降低生产成本和期间费用；另一方面再将收入提高上去。
从以上数据可以看出，从2010年至2012年，销售净利率随着销售净利润的增加而增加，但在2012年，尽管销售净利润保持平稳增长，但企业销售净利率增加明显放缓，与2011年的增加0.86%相比仅增加了0.23%。原因在于2012年随着“三公”消费缩减及餐饮市场厉行节俭的消费导向的影响，湘鄂情集团的销售收入出现了大幅下降，达856040000元。这说明一方面企业的主营业务收到了一定影响；另一方面也说明企业的主营业务盈利能力仍然较强，在主营业务收入降低、总体前景不明朗的情况下仍能使净利润保持增长。
2.资产周转率分析。总资产周转率是企业销售收入与资产平均总额与资产平均总额的比率，主要用来分析企业全部资产的利用效率。企业运行中，资产周转速度直接影响着企业的盈利，如果企业周转速度较慢，容易造成大量资金受到占用的情况，进而造成资本成本的增加，减少企业的利润。在企业运营能力分析中，保持较为合理的总资产周转率水平对企业经营具有重要意义。
以上表中数据分别得出了2010年至2012年湘鄂情餐饮集团的资产周转率，从中我们可以发现，该公司在这两年间资产周转率呈现了“过山车”式的波动。从2010年至2011年，随着总收入和总资产同时增长，资产周转率增加了11.28个百分点。但从2011年到2012年，总资产有大幅度的增加，增额为494800000元，与之相比，总收入仅增加了144030000元，导致前者比重下降，资产周转率下降了10.71个百分点。这样在销售降低的情况下，资产的持续增加带来的资产周转率的提高，无疑是对企业资产管理效率的一项挑战。
3.资产净利率和股东权益报酬率分析。资产净利率是反映企业盈利能力的一个重要财务比率，通过销售净利率和总资产周转率相乘而得出，可以看出，销售净利率中包含的总收入、总成本、主营业务收入和资产周转率中的资产结构和资产周转能力等因素都会影响这个比率的高低。股东权益报酬率是一个综合程度很高的财务指标，该比率反映了股东投入资金的盈利能力，这正是企业财务管理的一项重要目标，即实现股东财富的最大化。作为杜邦分析的核心，股东权益报酬率反映了企业在筹资、投资、运营、盈利等多个方面的管理效率和能力。由该比率的算法可以看出，其中一个因数资产净利率反映了企业对资产运用的效率高低；另一个因数权益乘数反映了企业资本构成，即企业的财务杠杆状况。下表综合以上两表对资产净利率、股东权益报酬率进行分析。
（股东权益报酬率=资产净利润×平均权益乘数，其中平均权益乘数=平均总资产-平均股东权益或平均权益乘数=1/1-资产负债率）
由上表可以看出，湘鄂情集团的资产净利率自2010年至2012年经历了持续上涨、涨幅放缓的过程，2012年的涨幅与上年相比仅为4.36个百分点。从平均股东权益的角度上看，平均权益乘数在两年间持续下降，总体降幅达到了2.02%。由此看出，平均股东权益在该两年呈现缩减的形势，从中反映出的是企业对投资者投入资金的利用效率和运营效果上仍存在不足之处，进而投资者的实际权益相对缩减，不利于企业的长期盈利和发展。
三、相关建议
基于以上财务数据分析，谨提出以下几点建议：一是在餐饮类企业中，资产的运营能力高低是评价其管理水平的一项重要组成部分。这需要餐饮企业在应收账和存货周转上有较强的处理能力。综合来看，这就对企业总资产周转指标提出了更高要求。针对企业资产周转率的优化，建议湘鄂情集团应不断创新资产周转机制，在日常的经营服务中提高资产的利用效率。在日常的经营活动中，餐饮类企业有着其他企业所没有的特殊情况，例如赊销业务频繁、原材料时鲜性要求高、固定资产使用时令性强等特点。因此在日常经营中，企业要加快服务顾客数量的流转，加快进而带动各种资产的利用，才能做到企业的持续盈利。同时兼顾扩大经营规模和提升效率之间的关系，避免资产的过度增长导致资产周转率的相对下滑。二是针对集团销售净利率的提高措施，建议湘鄂情进一步降低期间费用，加强对日常经营支出的管理控制，在服务、加工、运输、采购、员工管理等多个环节对可能增加的不必要开支进行监控，鼓励各个部门员工提出降低日常费用的创新方法，同时可以采用多种举措加强员工的积极性，提高工作效率。这样日常工作的点滴节约可以达到降低期间费用的目的，为提高净利润创造空间。三是从品牌营销的角度看，建议湘鄂情集团应加强质量控制，完善菜品质量，提升服务水平，力求提升企业在原有餐饮产品领域的良好形象。同时根据市场情况及时调整品牌战略。目前来看，公司现拥有“菁英汇”、“湘鄂情”、“湘鄂春”、“晶殿”、“湘鄂情·源”等五个不同档次的子品牌，而品牌差异化战略带来的扩张效应往往会为企业的持续盈利带来利好因素。四是由于2012年开始，随着国家对于公务消费的限制，长期以来占餐饮业营业收入中相当比例的公务接待收入出现了下降势头。对于政策该次带来的不利影响，湘鄂情集团应顺应政策方向，拓展原有的服务范围，探索菜品新种类。例如通过推出小型平价的菜品和席位，可以吸引更多的家庭型散客和平价消费型散客。这样积极响应国家政策和号召，顺应消费者的消费习惯并对原有的产品战略进行微调，有助于将政策变化带来的影响降到最低，做好服务的转型和升级。
参 考 文 献
[1]荆新，王化成，刘俊彦等.《财务管理学》（第五版）中国人民大学出版社
[2]张新民.《从报表看企业：数字背后的秘密》.中国人民大学出版社