投资策略的演化博弈与价格形成初探

• 作 者: 雷秋原
• 出 处: 中国国际财经
• 发表日期: 2018年17期

　　论：虽然不同交易者之间的认知程度存在明显偏差，噪音信息具有差异性，但绝大多数的演化投资行为都能够使價格围绕基本价值进行波动。孟卫东为了探析噪声交易者和理性投资者之间的关系，在研究中构建了演化博弈模型，实现了对以往研究结论的颠覆，认为噪声交易者是中国股市的主力军。上述研究结论的差异性，归根结底是由于对投资行为界定不同导致的。
　　综上所述，笔者认为，上述研究中大多基于理性框架的角度对价格形成机制进行探讨，将市场出清价格作为根本参考依据实现对资产价格的推算。现阶段，我国大多采用双向拍卖机制，单期价格不足以实现对买卖双方成交价格的估算，也不利于维护市场出清和供需的平衡性。实际上，投资市场的异质交易行为大多将价格的基本价值或者价格趋势作为参考依据，在股票的波动过程中实现对资产未来价格的反馈。
　　二、投资策略演化博弈与价格形成的关系
　　本次研究在只考虑一种资产的情况下，假设了两种不同的模型，一种模型建立在资产未来价格围绕基本价值波动的基础上，一种建立在资产未来价格建立在历史趋势的基础上。若将每一笔交易行为的发生看作为一个单位资产，那么该假设模型则包含了混合投资策略的交易者。在对上期期末价格进行综合分析的基础上，实现对资产未来价格的推测，并选择相应的投资策略。交易者在明确自身心理底线的基础上，进入股票市场，结合双向拍卖规则，完成交易行为，这一过程被称为期间价格。同时，股票最后一分钟的成交价格则是该资产的期末价格，也被称为收盘价。买卖双方之间的博弈是市场交易价格产生的基础和前提。基于双向拍卖价格的指引下，将成交价作为交易成本的着眼点，根据不同的投资策略，可将交易成交价划分为以下三种类型：（1）买卖双方持有不同投资策略，买方以低于估价的价格买入，卖方反之；（2）买卖双方均建立在基本价值的基础上进行投资交易；（3）买卖双方均建立在技术趋势的基础上选择投资策略。由于投资策略的选择具有差异性，其投资收益也明显不同。
　　三、结束语
　　综上所述，资产的基本价值和技术趋势是其价格的决定性因素。投资者应充分考虑到上述两种因素的影响，在对双向拍卖规则进行深入解读的基础上，合理权衡投资的比重，以提升投资的合理性，降低投资的风险，实现对企业经济利益的维护。因此，投资者在选择投资策略的过程中，可以借鉴上述方法。
　　参考文献：
　　[1]常诗雨，宋礼鹏.基于演化博弈论的网络安全投资策略分析[J].计算机工程与设计，2017，38（03）：611-615.
　　[2]魏星集，夏维力，孙彤彤.基于演化博弈的证券市场长期资产投资策略稳定性研究[J].未来与发展，2015，39（12）：40-43+17.
　　作者简介：
　　雷秋原（1988-），男，河南省南阳市人，汉，硕士研究生，研究方向：企业金融。