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以追逐有着“贵妇人”之称的伦敦交易所为主线，由欧洲和美洲等多家国际证券交易大佬共同执导的并购大戏正在欧洲市场缤纷上演。随着这场资本跨国游戏的结束，世界财富的流动路线可能被改写，全球证券市场的规模和结构也将因此而洗牌。
伦交所“贵夫人招亲”
作为全球第三大证券交易市场，伦敦证券交易所（以下简称伦交所）在漫长的岁月中目睹了无数企业并购惊心动魄的过程。而饶有趣味的是，曾经一直在观众席上的伦交所如今置换到演员的位置上：自从两年前放出“外嫁”的信息以后，试图与伦交所“成亲”的对象纷至沓来。
第一个向伦交所抛出“橄榄枝”的是德国证券及衍生工具交易所(以下简称德交所)。从2004年至今，德交所曾先后两次向伦交所提出收购要约，出价资金也由当初的13.5亿英镑增加到后来的25亿美元。然而由于股东反对，德交所最后不得不放弃收购。
德交所退出后，澳大利亚麦格理银行在去年年底乘隙进入了伦交所，带来了总价为26亿美元的“大礼”，尽管开价比德交所要高，但麦格理银行仍然遭到了伦交所内部大股东的抵制，最后只能无功而返。两大证交所依次折戟极大地刺激了纳斯达克处于勃发状态的征服欲望。今年3月，纳斯达克携带着总金额为42亿美元的收购计划来到了伦交所面前，仍旧被伦交所董事会拒绝。但纳斯达克没有善罢甘休。在最近一个月中，纳斯达克仍然马不停蹄地活动在伦交所的周围。前不久出手收购了伦交所14.99%的股份，摇身变成伦交所的最大股东，又从英国威灵顿基金公司手里购入979万股伦交所股票，使自己对后者的持股比例上升至18.7%，进一步巩固了自己在伦交所中“一股独大”的地位。
同时，全球第一大证券交易市场——纽约证券交易所（以下简称纽交所）也蠢蠢欲动。在一份提交给美国证监会的文件中，纽交所称，它正在与几家证交所就并购或战略合作展开谈判，尽管该所没有指名道姓，但外界相信对象就是伦交所。而据几家英国报纸的报道，纽交所已经委托花旗集团评估发出竞购伦交所报价的可能性。而针对纽交所的最新动向，纳斯达克表示，它将保留竞购伦交所的权利。
国际知名的证券交易大佬排成长龙地争抢伦交所，最终结果是让这位高傲的“贵夫人”身价日增：在过去一年中，伦交所一共吸引了29个国家的129家企业前来融资，其中进行首次公开募股的有87家。公司市值也在一年内大涨超过68%，4月底直逼55亿美元。
欧交所“试亲”
尽管伦交所炙手可热巨头们疯狂下注，但由于自己的傲慢，至今为止伦交所的并购还未功德圆满。为了不让自己遭遇冷落，伦交所日前返过身来向总部位于巴黎的泛欧证券交易所（以下简称欧交所）主动发出了“求爱”的信号。
在欧洲，欧交所以“并购骑士”著称。其前身由巴黎证交所、阿姆斯特丹证交所、布鲁塞尔证交所合并而成。目前，到欧交所上市的公司有1279家，市场价值达到172亿欧元。
实际上，几乎在德交所向伦交所提出并购要约的同时，欧交所当时也曾向对方发出过并购意向，无奈当时高高在上的伦交所根本对此视而不见，无奈中欧交所只好收回了自己的一厢情愿。而现在伦交所却主动投怀送抱，这不能不令欧交所喜出望外。对于欧交所而言，伦交所具备的诱惑力实在是太大了。只要成功地控制了伦交所，欧交所一心企图统领欧洲股票交易市场的夙愿就可能变成现实。一旦谈判成功，这桩交易将会缔造出一个价值约达105亿美元的欧洲超级交易所。
不过，诸多约束因素的存在注定了欧交所对于伦交所的并购之路不会十分平坦。首先，拥有欧交所20％股权的股东一直并不赞成这桩“婚姻”，并不断对欧交所施加压力，要求与德交所合并。其次，如同英国不愿意加入欧盟一样，英国政府不仅对欧交所并购伦交所后可能引发的市场垄断耿耿于怀，而且对并购引起的欧洲证券清算业务的“集中化”问题也惴惴不安。英国公平贸易办公室甚至日前表示，如果欧交所并购成功，英国证券业的竞争将受到损害。第三，由于纳斯达克事实上已经成为了伦交所的第一大股东，欧交所在并购伦交所的过程中还必须与纳斯达克进行谈判，而曾经吃过败仗且至今仍对伦交所垂情三分的纳斯达克显然不会让对方轻易得手。
德交所“抢亲”
在参与伦交所竞购的豪华阵容中，如今恐怕最为失意的是德交所了。原本可借“近水楼台先得月”的地域优势给外界制造先入为主的印象，如今却竹篮打水一场空。遭到伦交所拒绝的德交所迅速转身，主动向欧交所提出了合并的申请。
德国证券交易所是整个欧洲市值最高的证券交易所，据该所日前刚刚公布的业绩报告显示，今年第一季度该所利润狂升了70％，达到近千万美元。德交所还计划调高股息两倍，由0.7欧元增加至2.1欧元。这应该是德交能够吸引欧交所的魅力所在。据悉，双方日前已经开始进行正式的合并谈判，如果目标实现，合并后的交易所将为欧洲最大、全球第三大证券交易所。
另外，德交所的并购主张也得到了德、法两国政府的一致支持。德国总理默克尔和法国总统希拉克前不久在柏林举行的联合记者招待会上称，法兰克福和巴黎的股票交易所合并将是一个令人感兴趣的项目。
不过，政府的意志并不能完全左右具体的谈判过程。一个不可改变的事实是，欧交所与德交所在经营理念和商业模式上一直存在巨大差异。德交所运营着法兰克福交易所，而欧交所旗下的交易机构广布于法国巴黎、荷兰阿姆斯特丹、比利时布鲁塞尔和葡萄牙里斯本，合并后哪家交易所执牛耳之地位、合并后总部设在何处等这些带有政治色彩的分歧会成为并购推进的重大障碍。
问题的关键在于，对于欧交所而言，自己手中不只有德交所一张牌。在目前与伦交所密切接触期，欧交所对德交所的殷情似乎并不十分心动。因此，时至今日，谈判只有德交所一方在用力推进，欧交所显得出人意外的消极与被动。欧交所负责人日前甚至表示，自己拥有强大的资金后盾，今后会考虑对投资者进行资本回报，短期内无论是否合并，在收入和利润等方面公司都将实现迅速增长。
实际上，德交所之所以不遗余力甚至委曲求全地与欧交所进行谈判，因为其已经清醒地看到了自己在整个欧洲证交市场合并风潮中处于不利。如果欧交所最终真的与伦交所走到了一块，德交所的市场竞争力将会受到直接的冲击，甚至自己原有的市场资源和客户都将有可能流失。如果美国证券交易所一旦将伦交所拿下，最终必然对包括德交所在内的欧洲证券交易市场带来直接挑战，甚至危及到欧洲本土公司的安全。与其坐以待毙，不如趁早合纵御敌。德交所寻求自保的心态昭然若揭。
十分有趣的是，就在德交所为推动与欧交所合并谈判感到十分艰难时，英国竞争委员会不久前表示，它可以接受德交所就收购伦交所作出的承诺，即只要德交所能在伦交所的清算服务提供商方面作出某些承诺，英国可以同意他们收购伦交所。然而，曾经受伤的德交所则明确表示，它将保留竞购伦交所的权利，但将与欧交所进行谈判，优先考虑创建欧洲证交所。也许德交所忠心不二的态度会让欧交所受到感动，并自己歃血为盟，尚如此，一直朝三暮四、处处留情的伦交所可能会再一次遭遇孤独。
并购成为主流
受收入和成本的巨大压力驱动，全球证券交易所的资本不断打破地域概念似乎已经演变成一种必然的趋势。一个十分显著的财务现象是，交易费用是交易所的主要收入来源，但除纽交所等极少数证券交易机构外，国际许多证券交易所的单笔交易费用几乎都呈现出日益下降的趋势。交易市场中大者越大、强者愈强的“马太效应”日渐突出。因此，证券交易所不约而同选择并购与联合之路的重要目的在于：通过联合股票、债券等各类交易活动,证交所可以向卖家和买家提供较低的价格,同时在交易量增加的基础上多赚钱；它们还能通过联手经营来获取节余。
不过，对于欧洲证券市场上平地刮起的交易所并购风潮，以上还只是一般性解释。美国与欧盟两大经济板块的角力是全球竞争力量方阵中最精彩的部分。以纽交所为主力的美国传统证券交易所和以纳斯达克为先锋的新锐力量凭借其市场规模优势在全球疯狂圈占和吸收着上市资源，但包括中国在内的许多新兴市场国家时至今日竟然还没有一家企业在欧洲证交所上市。尽管欧洲交易所已经在降低交易费用上作出了努力，但也只能是杯水车薪。因此，通过联合和并购以延伸资本市场的外部半径就成为欧洲证券交易所的战略企图。
作为欧洲经济一体化的一个重要组成部分，金融证券一体化一直是欧盟在全力推进的领域。就在前不久，欧委会经过多年的内部评估、磋商，正式推出了并将于2007年11月起实施的《金融工具市场规则》法案。这份新的法律草案将规范欧洲90%以上的日常股票、证券交易，同时可使欧盟投资者通过投资银行直接跨国进行股票交易。因此，法案被看成是拆除欧洲证券交易市场间藩篱的标志。而据专家预见，欧盟股市一旦打破伦敦、法兰克福和巴黎股市交易中心之间的界限，将形成约17万亿欧元的市值；如果把欧洲的股票、债券和储蓄存款全部加在一起计算，欧洲资本市场市值总额将达26万亿欧元，成为超过美国24万亿美元和亚洲19万亿美元的全球第一大资本市场。受政策驱动，欧洲证券交易所上演的并购烽火短期内不会熄灭。
伦交所“贵夫人招亲”
作为全球第三大证券交易市场，伦敦证券交易所（以下简称伦交所）在漫长的岁月中目睹了无数企业并购惊心动魄的过程。而饶有趣味的是，曾经一直在观众席上的伦交所如今置换到演员的位置上：自从两年前放出“外嫁”的信息以后，试图与伦交所“成亲”的对象纷至沓来。
第一个向伦交所抛出“橄榄枝”的是德国证券及衍生工具交易所(以下简称德交所)。从2004年至今，德交所曾先后两次向伦交所提出收购要约，出价资金也由当初的13.5亿英镑增加到后来的25亿美元。然而由于股东反对，德交所最后不得不放弃收购。
德交所退出后，澳大利亚麦格理银行在去年年底乘隙进入了伦交所，带来了总价为26亿美元的“大礼”，尽管开价比德交所要高，但麦格理银行仍然遭到了伦交所内部大股东的抵制，最后只能无功而返。两大证交所依次折戟极大地刺激了纳斯达克处于勃发状态的征服欲望。今年3月，纳斯达克携带着总金额为42亿美元的收购计划来到了伦交所面前，仍旧被伦交所董事会拒绝。但纳斯达克没有善罢甘休。在最近一个月中，纳斯达克仍然马不停蹄地活动在伦交所的周围。前不久出手收购了伦交所14.99%的股份，摇身变成伦交所的最大股东，又从英国威灵顿基金公司手里购入979万股伦交所股票，使自己对后者的持股比例上升至18.7%，进一步巩固了自己在伦交所中“一股独大”的地位。
同时，全球第一大证券交易市场——纽约证券交易所（以下简称纽交所）也蠢蠢欲动。在一份提交给美国证监会的文件中，纽交所称，它正在与几家证交所就并购或战略合作展开谈判，尽管该所没有指名道姓，但外界相信对象就是伦交所。而据几家英国报纸的报道，纽交所已经委托花旗集团评估发出竞购伦交所报价的可能性。而针对纽交所的最新动向，纳斯达克表示，它将保留竞购伦交所的权利。
国际知名的证券交易大佬排成长龙地争抢伦交所，最终结果是让这位高傲的“贵夫人”身价日增：在过去一年中，伦交所一共吸引了29个国家的129家企业前来融资，其中进行首次公开募股的有87家。公司市值也在一年内大涨超过68%，4月底直逼55亿美元。
欧交所“试亲”
尽管伦交所炙手可热巨头们疯狂下注，但由于自己的傲慢，至今为止伦交所的并购还未功德圆满。为了不让自己遭遇冷落，伦交所日前返过身来向总部位于巴黎的泛欧证券交易所（以下简称欧交所）主动发出了“求爱”的信号。
在欧洲，欧交所以“并购骑士”著称。其前身由巴黎证交所、阿姆斯特丹证交所、布鲁塞尔证交所合并而成。目前，到欧交所上市的公司有1279家，市场价值达到172亿欧元。
实际上，几乎在德交所向伦交所提出并购要约的同时，欧交所当时也曾向对方发出过并购意向，无奈当时高高在上的伦交所根本对此视而不见，无奈中欧交所只好收回了自己的一厢情愿。而现在伦交所却主动投怀送抱，这不能不令欧交所喜出望外。对于欧交所而言，伦交所具备的诱惑力实在是太大了。只要成功地控制了伦交所，欧交所一心企图统领欧洲股票交易市场的夙愿就可能变成现实。一旦谈判成功，这桩交易将会缔造出一个价值约达105亿美元的欧洲超级交易所。
不过，诸多约束因素的存在注定了欧交所对于伦交所的并购之路不会十分平坦。首先，拥有欧交所20％股权的股东一直并不赞成这桩“婚姻”，并不断对欧交所施加压力，要求与德交所合并。其次，如同英国不愿意加入欧盟一样，英国政府不仅对欧交所并购伦交所后可能引发的市场垄断耿耿于怀，而且对并购引起的欧洲证券清算业务的“集中化”问题也惴惴不安。英国公平贸易办公室甚至日前表示，如果欧交所并购成功，英国证券业的竞争将受到损害。第三，由于纳斯达克事实上已经成为了伦交所的第一大股东，欧交所在并购伦交所的过程中还必须与纳斯达克进行谈判，而曾经吃过败仗且至今仍对伦交所垂情三分的纳斯达克显然不会让对方轻易得手。
德交所“抢亲”
在参与伦交所竞购的豪华阵容中，如今恐怕最为失意的是德交所了。原本可借“近水楼台先得月”的地域优势给外界制造先入为主的印象，如今却竹篮打水一场空。遭到伦交所拒绝的德交所迅速转身，主动向欧交所提出了合并的申请。
德国证券交易所是整个欧洲市值最高的证券交易所，据该所日前刚刚公布的业绩报告显示，今年第一季度该所利润狂升了70％，达到近千万美元。德交所还计划调高股息两倍，由0.7欧元增加至2.1欧元。这应该是德交能够吸引欧交所的魅力所在。据悉，双方日前已经开始进行正式的合并谈判，如果目标实现，合并后的交易所将为欧洲最大、全球第三大证券交易所。
另外，德交所的并购主张也得到了德、法两国政府的一致支持。德国总理默克尔和法国总统希拉克前不久在柏林举行的联合记者招待会上称，法兰克福和巴黎的股票交易所合并将是一个令人感兴趣的项目。
不过，政府的意志并不能完全左右具体的谈判过程。一个不可改变的事实是，欧交所与德交所在经营理念和商业模式上一直存在巨大差异。德交所运营着法兰克福交易所，而欧交所旗下的交易机构广布于法国巴黎、荷兰阿姆斯特丹、比利时布鲁塞尔和葡萄牙里斯本，合并后哪家交易所执牛耳之地位、合并后总部设在何处等这些带有政治色彩的分歧会成为并购推进的重大障碍。
问题的关键在于，对于欧交所而言，自己手中不只有德交所一张牌。在目前与伦交所密切接触期，欧交所对德交所的殷情似乎并不十分心动。因此，时至今日，谈判只有德交所一方在用力推进，欧交所显得出人意外的消极与被动。欧交所负责人日前甚至表示，自己拥有强大的资金后盾，今后会考虑对投资者进行资本回报，短期内无论是否合并，在收入和利润等方面公司都将实现迅速增长。
实际上，德交所之所以不遗余力甚至委曲求全地与欧交所进行谈判，因为其已经清醒地看到了自己在整个欧洲证交市场合并风潮中处于不利。如果欧交所最终真的与伦交所走到了一块，德交所的市场竞争力将会受到直接的冲击，甚至自己原有的市场资源和客户都将有可能流失。如果美国证券交易所一旦将伦交所拿下，最终必然对包括德交所在内的欧洲证券交易市场带来直接挑战，甚至危及到欧洲本土公司的安全。与其坐以待毙，不如趁早合纵御敌。德交所寻求自保的心态昭然若揭。
十分有趣的是，就在德交所为推动与欧交所合并谈判感到十分艰难时，英国竞争委员会不久前表示，它可以接受德交所就收购伦交所作出的承诺，即只要德交所能在伦交所的清算服务提供商方面作出某些承诺，英国可以同意他们收购伦交所。然而，曾经受伤的德交所则明确表示，它将保留竞购伦交所的权利，但将与欧交所进行谈判，优先考虑创建欧洲证交所。也许德交所忠心不二的态度会让欧交所受到感动，并自己歃血为盟，尚如此，一直朝三暮四、处处留情的伦交所可能会再一次遭遇孤独。
并购成为主流
受收入和成本的巨大压力驱动，全球证券交易所的资本不断打破地域概念似乎已经演变成一种必然的趋势。一个十分显著的财务现象是，交易费用是交易所的主要收入来源，但除纽交所等极少数证券交易机构外，国际许多证券交易所的单笔交易费用几乎都呈现出日益下降的趋势。交易市场中大者越大、强者愈强的“马太效应”日渐突出。因此，证券交易所不约而同选择并购与联合之路的重要目的在于：通过联合股票、债券等各类交易活动,证交所可以向卖家和买家提供较低的价格,同时在交易量增加的基础上多赚钱；它们还能通过联手经营来获取节余。
不过，对于欧洲证券市场上平地刮起的交易所并购风潮，以上还只是一般性解释。美国与欧盟两大经济板块的角力是全球竞争力量方阵中最精彩的部分。以纽交所为主力的美国传统证券交易所和以纳斯达克为先锋的新锐力量凭借其市场规模优势在全球疯狂圈占和吸收着上市资源，但包括中国在内的许多新兴市场国家时至今日竟然还没有一家企业在欧洲证交所上市。尽管欧洲交易所已经在降低交易费用上作出了努力，但也只能是杯水车薪。因此，通过联合和并购以延伸资本市场的外部半径就成为欧洲证券交易所的战略企图。
作为欧洲经济一体化的一个重要组成部分，金融证券一体化一直是欧盟在全力推进的领域。就在前不久，欧委会经过多年的内部评估、磋商，正式推出了并将于2007年11月起实施的《金融工具市场规则》法案。这份新的法律草案将规范欧洲90%以上的日常股票、证券交易，同时可使欧盟投资者通过投资银行直接跨国进行股票交易。因此，法案被看成是拆除欧洲证券交易市场间藩篱的标志。而据专家预见，欧盟股市一旦打破伦敦、法兰克福和巴黎股市交易中心之间的界限，将形成约17万亿欧元的市值；如果把欧洲的股票、债券和储蓄存款全部加在一起计算，欧洲资本市场市值总额将达26万亿欧元，成为超过美国24万亿美元和亚洲19万亿美元的全球第一大资本市场。受政策驱动，欧洲证券交易所上演的并购烽火短期内不会熄灭。