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“秋风萧瑟天气凉,草木摇落露为霜”。曹丕的这首《燕歌行》不仅是此时北方深秋景色的描绘，也是近来一个月全球股市肃杀股灾行情的写照。
十一月的第一周，沪综指创下九年来最大单周跌幅，香港恒指创下十年来最大单周跌幅，其他市场亦遭遇了2001年911恐怖袭击之后的最糟市况。
每次大起大落时，问题也特别多，近来不断地遇到一些提问，现再汇总部分如下：
Q:都说买好公司的股票没问题，为什么我买的好公司股票也在下跌？
A:投资的最终胜利需满足两个前提条件：好企业，好价格。所谓“好价格”对于投资人而言是同等标的情况下，价格越低越好。在付出高昂价格后，买好公司并不代表赚钱。1990年海湾战争爆发，终于引发台湾蓬勃多时的股市崩盘，从1990年2月到10月，股指数由12682点狂泻到2485点，大盘在8个月内跌去10000余点，跌得只剩下“零头”，跌幅高达80％，著名的蓝筹国泰人寿从最高1975元跌到最低时三十几元。
Q:每次加利息股市都上涨，下次加息会不会也是这样？
A:今年以来，央行已经上调了五次利率，存款准备金率上调了九次，达历史新高，频率极为罕见。理论上，利率上调会导致证券市场下跌，尤其是债券市场，股票市场影响因素复杂，不能一概而论。但是不能小看货币财经政策的威力，倒退12年的1995年，当年物价飞涨，数次加息后，银行一年定期存款利率为10.98%，三年以上的定期存款和国债，除了享有高息之外还加上与通货膨胀挂钩的保值贴补率，到期的实际收益接近30%/年，三年定期存款收益几乎翻番，很多老人家乐得合不拢嘴，至今无法忘怀。相对而言，股市、房市则一沉不起。存银行都有近30%的回报，傻子才去炒股、炒房呢。
Q:最近有本《牛市一万点》的书，股市现在怎么从6，000点跌到5，000多点，还能上一万点么？
A:未来始终是光明的，关键是你还在不在。沪指上万点是迟早的事情，但在短时间内透支未来却不是什么好事情。记得2001年美国股市沸腾时，有本名声大噪的书《道琼40000点》，六年过去了，现在道琼指数还是13000点。过去100年，道琼指数从100点到10，000点，年复利回报为4.71%。有人预测本世纪末道琼会达到100万点，这完全可能实现。
Q:全球十大市值公司中，中国有五个，难道这不令人高兴么？
A:祖国强大了当然令人扬眉吐气。作为投资人，需要考虑投资是否物有所值。中石油A股上市的第一天市值超过俄罗斯全国的GDP总值，以及全球十大中国有五，令人想起1993年全球金融业排名，前十大银行中有九家是日本银行，只有一家是美国的，还排在第九名，大家都知道接下来来发生的故事。
Q:炒股软件有用么？
A:目前为止，尚无一个成功的投资家承认是靠软件成功的。
Q:基金怎么为何也亏钱呢？
A:就象医术有高低，医生也有治不好的病，但这并不否定社会专业分工的正确性。
Q:你见过真的有人可以预测出股市趋势么？
A:彼得*林奇说，尚未发现成功预测过两次的人。如果你有时间可以翻翻1994年前后的证券类报刊（那时互联网尚不发达），有位波浪理论大师准确地“预测”了1994年股市大底，名声无双，我亦曾派同事听过他的波浪螺旋理论，他彼时预言上证指数会上15000点。可惜的是三年前他在香港已经宣布破产，更遗憾的是在此十年间，指数几乎原地踏步。
Q:很多基金还跑不赢指数，买指数是投资好方法么？
A:对于大众或许如此。但不表示指数基金没有风险，理论上而言，1993年在中国买了指数基金，需要等待13年才能赚钱。而2001年在美国买了那斯达克指数基金的人，6年之后的今天仍然亏损50%。
本期卖出香港市场中国人寿4000股，
卖出美国市场空中网820股，
得到现金:190383.55元。
买入香港市场国航10000股，
耗资80941.60元，
卖空美国市场诺亚舟1600股。
期末资产总值为1,346,621．06元。
编者按:
有人会为了看一篇800字的专栏文章而每周订阅一本杂志吗？除非那个专栏作家能写出六合彩前五位号码。但东尼做到了。这位被香港人尊为“亚洲股神”的前财经记者在杂志《壹周刊》上开设了一个投资专栏，并在1999年时创立了一百万元投资组合，与他同时创立组合的两位投资人士现在已不知所踪，而东尼的投资组合至今升值了近三倍。不少读者追看东尼的专栏只为了解他的思考方式和选股思路，而对《壹周刊》其他的内容毫不感冒——大部分是八卦趣闻。
《钱经》在今年四月开设的“国际投资组合”专栏也正在激起类似的效应。回忆起年初四月，乍暖还寒，金石致远资产公司的杨天南与小编一拍即合：在杂志上开设一个投资于四地市场的投资组合怎样？这个点子令人兴奋，反正杨天南的投资事业也在中国内地、香港、美国、加拿大之间自由切换达十多年之久，他的观点是：衡量投资这行里谁比较厉害，就看他能否长久的活着。但因为受限于杂志的表达方式，我们设定了以每月20日（北京时间）的数据为准来衡量组合业绩。一寸短、一分险，比起真正的组合操作，这个虚拟组合的限制条件也使得难度提升，这并没有妨碍杨天南笃信的价值投资理念施展拳脚，事实上，在经历了沪综指九年来最大单周跌幅、香港恒指创下十年来最大单周跌幅以及其他市场遭遇的911恐怖袭击之后的最糟市况，这个100万人民币的投资组合依然取得了传统方式十年才能取得的成果。
但比起我们愿意传达给读者的讯息，这个组合所代表的数字就显得无足轻重。在组合推出的前几个月，一些读者来信或指责、或赞扬，大多是关于对组合中某只股票的建议——胶着在“空中网”是不是垃圾该不该买的问题上，但这些回馈意见在后来开始调转方向，大家慢慢觉得杨天南的文字很有意思，甚至比看他的组合更好玩。在过去七个月的尝试中，杨天南试图展现给大家：投资不是一个神话和演义的江湖，也不需要内幕和消息，也不同于麻将和赌博，是一个可以通过正常途径实现财务健康的工具。也许，这就够了。
下面列出的是每一篇专栏的标题。
《钱经》衷心祝愿读者能有所体悟。也希望这个专栏能作为一个显示牌，
展示我们所共同经过以及将要经历的时光。
十一月的第一周，沪综指创下九年来最大单周跌幅，香港恒指创下十年来最大单周跌幅，其他市场亦遭遇了2001年911恐怖袭击之后的最糟市况。
每次大起大落时，问题也特别多，近来不断地遇到一些提问，现再汇总部分如下：
Q:都说买好公司的股票没问题，为什么我买的好公司股票也在下跌？
A:投资的最终胜利需满足两个前提条件：好企业，好价格。所谓“好价格”对于投资人而言是同等标的情况下，价格越低越好。在付出高昂价格后，买好公司并不代表赚钱。1990年海湾战争爆发，终于引发台湾蓬勃多时的股市崩盘，从1990年2月到10月，股指数由12682点狂泻到2485点，大盘在8个月内跌去10000余点，跌得只剩下“零头”，跌幅高达80％，著名的蓝筹国泰人寿从最高1975元跌到最低时三十几元。
Q:每次加利息股市都上涨，下次加息会不会也是这样？
A:今年以来，央行已经上调了五次利率，存款准备金率上调了九次，达历史新高，频率极为罕见。理论上，利率上调会导致证券市场下跌，尤其是债券市场，股票市场影响因素复杂，不能一概而论。但是不能小看货币财经政策的威力，倒退12年的1995年，当年物价飞涨，数次加息后，银行一年定期存款利率为10.98%，三年以上的定期存款和国债，除了享有高息之外还加上与通货膨胀挂钩的保值贴补率，到期的实际收益接近30%/年，三年定期存款收益几乎翻番，很多老人家乐得合不拢嘴，至今无法忘怀。相对而言，股市、房市则一沉不起。存银行都有近30%的回报，傻子才去炒股、炒房呢。
Q:最近有本《牛市一万点》的书，股市现在怎么从6，000点跌到5，000多点，还能上一万点么？
A:未来始终是光明的，关键是你还在不在。沪指上万点是迟早的事情，但在短时间内透支未来却不是什么好事情。记得2001年美国股市沸腾时，有本名声大噪的书《道琼40000点》，六年过去了，现在道琼指数还是13000点。过去100年，道琼指数从100点到10，000点，年复利回报为4.71%。有人预测本世纪末道琼会达到100万点，这完全可能实现。
Q:全球十大市值公司中，中国有五个，难道这不令人高兴么？
A:祖国强大了当然令人扬眉吐气。作为投资人，需要考虑投资是否物有所值。中石油A股上市的第一天市值超过俄罗斯全国的GDP总值，以及全球十大中国有五，令人想起1993年全球金融业排名，前十大银行中有九家是日本银行，只有一家是美国的，还排在第九名，大家都知道接下来来发生的故事。
Q:炒股软件有用么？
A:目前为止，尚无一个成功的投资家承认是靠软件成功的。
Q:基金怎么为何也亏钱呢？
A:就象医术有高低，医生也有治不好的病，但这并不否定社会专业分工的正确性。
Q:你见过真的有人可以预测出股市趋势么？
A:彼得*林奇说，尚未发现成功预测过两次的人。如果你有时间可以翻翻1994年前后的证券类报刊（那时互联网尚不发达），有位波浪理论大师准确地“预测”了1994年股市大底，名声无双，我亦曾派同事听过他的波浪螺旋理论，他彼时预言上证指数会上15000点。可惜的是三年前他在香港已经宣布破产，更遗憾的是在此十年间，指数几乎原地踏步。
Q:很多基金还跑不赢指数，买指数是投资好方法么？
A:对于大众或许如此。但不表示指数基金没有风险，理论上而言，1993年在中国买了指数基金，需要等待13年才能赚钱。而2001年在美国买了那斯达克指数基金的人，6年之后的今天仍然亏损50%。
本期卖出香港市场中国人寿4000股，
卖出美国市场空中网820股，
得到现金:190383.55元。
买入香港市场国航10000股，
耗资80941.60元，
卖空美国市场诺亚舟1600股。
期末资产总值为1,346,621．06元。
编者按:
有人会为了看一篇800字的专栏文章而每周订阅一本杂志吗？除非那个专栏作家能写出六合彩前五位号码。但东尼做到了。这位被香港人尊为“亚洲股神”的前财经记者在杂志《壹周刊》上开设了一个投资专栏，并在1999年时创立了一百万元投资组合，与他同时创立组合的两位投资人士现在已不知所踪，而东尼的投资组合至今升值了近三倍。不少读者追看东尼的专栏只为了解他的思考方式和选股思路，而对《壹周刊》其他的内容毫不感冒——大部分是八卦趣闻。
《钱经》在今年四月开设的“国际投资组合”专栏也正在激起类似的效应。回忆起年初四月，乍暖还寒，金石致远资产公司的杨天南与小编一拍即合：在杂志上开设一个投资于四地市场的投资组合怎样？这个点子令人兴奋，反正杨天南的投资事业也在中国内地、香港、美国、加拿大之间自由切换达十多年之久，他的观点是：衡量投资这行里谁比较厉害，就看他能否长久的活着。但因为受限于杂志的表达方式，我们设定了以每月20日（北京时间）的数据为准来衡量组合业绩。一寸短、一分险，比起真正的组合操作，这个虚拟组合的限制条件也使得难度提升，这并没有妨碍杨天南笃信的价值投资理念施展拳脚，事实上，在经历了沪综指九年来最大单周跌幅、香港恒指创下十年来最大单周跌幅以及其他市场遭遇的911恐怖袭击之后的最糟市况，这个100万人民币的投资组合依然取得了传统方式十年才能取得的成果。
但比起我们愿意传达给读者的讯息，这个组合所代表的数字就显得无足轻重。在组合推出的前几个月，一些读者来信或指责、或赞扬，大多是关于对组合中某只股票的建议——胶着在“空中网”是不是垃圾该不该买的问题上，但这些回馈意见在后来开始调转方向，大家慢慢觉得杨天南的文字很有意思，甚至比看他的组合更好玩。在过去七个月的尝试中，杨天南试图展现给大家：投资不是一个神话和演义的江湖，也不需要内幕和消息，也不同于麻将和赌博，是一个可以通过正常途径实现财务健康的工具。也许，这就够了。
下面列出的是每一篇专栏的标题。
《钱经》衷心祝愿读者能有所体悟。也希望这个专栏能作为一个显示牌，
展示我们所共同经过以及将要经历的时光。