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近来，国际金融市场持续剧烈动荡，次贷危机引发的美国股市大跌成为推动黄金价格出现急涨急跌行情的关键。如果在忽略资金“水床效应”的情况下，通过一定的量化计算之后，或许能够从中得出股市与金市的相关程度的具体数值，并从深层次揭示二者之间的关联性。
这里还是选取美国三大股指中最具代表性的标准普尔500指数作为研究对象，后者是由美国McGraw Hill公司，自纽约证交所、美国证交所及上柜等股票中选出500支，其中包括400家工业类股、40家公用事业、40家金融类股及20家运输类股，经由股本加权后所得到的指数。以1941年至1943年这段期间的股权平均为基数10，并在1957年由S&P公司加以推广提倡。因为S&P指数几乎占纽约证交所股票总值80％以上，与道琼斯工业平均股票指数相比，更具有采样面广、代表性强、精确度高、连续性好等特点，且在选股上考虑了市值、流动性及产业代表性等因素。
从数量具体分析结果来看，黄金价格与标准普尔500指数的整体相关系数为0.389，它们之间存在一种微弱相关。它们之间存在的这种相关性并不能代表它们之间的真实情况。因为从长期来说，黄金价格与标准普尔500指数的总体趋势都是向上的，这在很大程度上不是由二者之间的关系决定的，而是在其他因素的综合影响下：黄金的供需关系、政治因素、原油价格、经济走势等。为了进一步排除一些由于其他因素引起的两者之间弱相关的影响，在下面将分阶段讨论两者之间的相关性。
把所有的数据分为三个大的阶段：第一阶段是从1968年到1996年，第二阶段是从1997年到2002年，第三阶段就是2003年以后到现在。
从对1968年到1996年，的第一阶段数据分析中不难看出，这个阶段的相关系数为O.464，已经接近中度相关水平，比整体的相关性水平提高了0.075。从这个阶段来说，黄金价格出现了一次很大的上涨，推动这次上涨的主要原因主要来自政治的动荡，而与美国股票指数的关系并不大。20世纪80年代黄金价格曾涨到每盎司875美元，这主要是由于苏联入侵阿富汗和国际市场原油价格大幅度上涨，引起抢购黄金的风潮。在这个阶段，随着美国经济的持续增长，美国标准普尔500指数一直持续着上涨势头，虽然这期间由于政治动荡问题、石油危机问题出现了一些反复。正是由于黄金价格与标准普尔500指数都是呈现出上涨的态势，使它们之间的相关性表现为正相关，并且相关系数的数值维持在中度相关水平。
1997年到2002年间这个阶段的相关系数为－0.772，这说明在这个阶段黄金价格与标准普尔500指数之间已经不是正相关了，取而代之的是负相关，即黄金价格下跌时，标准普尔500指数却在上涨。而且，这种负相关的程度已经接近高度相关的水平，这就要与当时的实际情况相结合讨论。从1997年开始，西方各中央银行有秩序地削减黄金储备。在这一时期，美国经济高速发展，黄金作为资产储备的地位在不断下降。与此相反，全球证券市场却呈现出蓬勃发展之势。股市纷纷暴涨，各种各样的债券层出不穷，黄金已不再像过去那样有利可图。在这个阶段，黄金价格与标准普尔500指数呈现很高的负相关性，并不是由于它们之间的相互影响引起的，而是由于在它们之外存在的西方央行售金政策、政治动荡、原油价格等因素的共同作用才使它们走出了这样一波负相关的走势。
最后就是从2003年以后，黄金价格与标准普尔500指数的相关性分析。在这个阶段，二者之间的相关系数为0.913，呈现出高度的正相关。为什么会出现这个情况呢?自从9.11以后，国际局势开始动荡不安。恐怖主义和恐怖活动的触角遍及世界各地，对国际社会的政治、经济以及人们的日常生活造成了严重威胁；印巴紧张局势不断升级，威胁世界稳定；中东局势，自美国攻打伊拉克之后，一直也是动荡不安。一系列事件令投资者纷纷买入黄金以期避险，由于这些不安定的世界局势，黄金良好的价值储藏功能使金市成为全球资金的避难所。持有黄金可有效抵御系统性的政治、经济和金融风险的职能凸现，使黄金的价格一直攀升，并不断创下近二十年来历史新高。
这里还是选取美国三大股指中最具代表性的标准普尔500指数作为研究对象，后者是由美国McGraw Hill公司，自纽约证交所、美国证交所及上柜等股票中选出500支，其中包括400家工业类股、40家公用事业、40家金融类股及20家运输类股，经由股本加权后所得到的指数。以1941年至1943年这段期间的股权平均为基数10，并在1957年由S&P公司加以推广提倡。因为S&P指数几乎占纽约证交所股票总值80％以上，与道琼斯工业平均股票指数相比，更具有采样面广、代表性强、精确度高、连续性好等特点，且在选股上考虑了市值、流动性及产业代表性等因素。
从数量具体分析结果来看，黄金价格与标准普尔500指数的整体相关系数为0.389，它们之间存在一种微弱相关。它们之间存在的这种相关性并不能代表它们之间的真实情况。因为从长期来说，黄金价格与标准普尔500指数的总体趋势都是向上的，这在很大程度上不是由二者之间的关系决定的，而是在其他因素的综合影响下：黄金的供需关系、政治因素、原油价格、经济走势等。为了进一步排除一些由于其他因素引起的两者之间弱相关的影响，在下面将分阶段讨论两者之间的相关性。
把所有的数据分为三个大的阶段：第一阶段是从1968年到1996年，第二阶段是从1997年到2002年，第三阶段就是2003年以后到现在。
从对1968年到1996年，的第一阶段数据分析中不难看出，这个阶段的相关系数为O.464，已经接近中度相关水平，比整体的相关性水平提高了0.075。从这个阶段来说，黄金价格出现了一次很大的上涨，推动这次上涨的主要原因主要来自政治的动荡，而与美国股票指数的关系并不大。20世纪80年代黄金价格曾涨到每盎司875美元，这主要是由于苏联入侵阿富汗和国际市场原油价格大幅度上涨，引起抢购黄金的风潮。在这个阶段，随着美国经济的持续增长，美国标准普尔500指数一直持续着上涨势头，虽然这期间由于政治动荡问题、石油危机问题出现了一些反复。正是由于黄金价格与标准普尔500指数都是呈现出上涨的态势，使它们之间的相关性表现为正相关，并且相关系数的数值维持在中度相关水平。
1997年到2002年间这个阶段的相关系数为－0.772，这说明在这个阶段黄金价格与标准普尔500指数之间已经不是正相关了，取而代之的是负相关，即黄金价格下跌时，标准普尔500指数却在上涨。而且，这种负相关的程度已经接近高度相关的水平，这就要与当时的实际情况相结合讨论。从1997年开始，西方各中央银行有秩序地削减黄金储备。在这一时期，美国经济高速发展，黄金作为资产储备的地位在不断下降。与此相反，全球证券市场却呈现出蓬勃发展之势。股市纷纷暴涨，各种各样的债券层出不穷，黄金已不再像过去那样有利可图。在这个阶段，黄金价格与标准普尔500指数呈现很高的负相关性，并不是由于它们之间的相互影响引起的，而是由于在它们之外存在的西方央行售金政策、政治动荡、原油价格等因素的共同作用才使它们走出了这样一波负相关的走势。
最后就是从2003年以后，黄金价格与标准普尔500指数的相关性分析。在这个阶段，二者之间的相关系数为0.913，呈现出高度的正相关。为什么会出现这个情况呢?自从9.11以后，国际局势开始动荡不安。恐怖主义和恐怖活动的触角遍及世界各地，对国际社会的政治、经济以及人们的日常生活造成了严重威胁；印巴紧张局势不断升级，威胁世界稳定；中东局势，自美国攻打伊拉克之后，一直也是动荡不安。一系列事件令投资者纷纷买入黄金以期避险，由于这些不安定的世界局势，黄金良好的价值储藏功能使金市成为全球资金的避难所。持有黄金可有效抵御系统性的政治、经济和金融风险的职能凸现，使黄金的价格一直攀升，并不断创下近二十年来历史新高。