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美元加息、人民币升值、新的理财规则出台……一下子外汇市场这池水又泛起无数涟漪。金融机构是产品频推，使近期外汇理财产品的推出达到了一个新的高潮，而且不少类型的产品更是首次亮相；而投资者无论是手中握着的是美元还是人民币，在这时都希望能趁机赚一笔。毫无疑问，市场产生不少新的变化，而我们的外汇理财也需要一些新想法。
经常关注外汇理财产品的投资者应该依然记得2005年9月时，一份预期收益率为3.88%的外汇理财产品就能让自己非常满意，但到了11月，预期收益率在4%之上的产品却已不胜枚数。例如，中国银行在2005年11月7日到11月25日推出的美元理财产品，一年期美元理财产品的年收益率已经达到了4.25%。该收益水平不仅比目前国内小额美元一年期存款利率2.5%高出将近2个百分点，甚至高于美国联邦基金利率4%的水平。而就在2005年10月底，民生银行推出的一年期美元理财产品年收益率甚至达到了5%。
美元加息创造收益新高
外汇理财产品的收益飙升，和近期美元的频频加息脱不了关系。那为什么美元加息会让外汇理财产品的收益不断攀升呢？目前各家银行参考的主要是伦敦同业拆借利率（LIBOR），美元伦敦同业拆借利率被国际市场普遍视为是美元短期市场利率的主导指标。随着美联储的加息，LIBOR的年收益率也在上升，达到了4.5%左右。银行通过外汇理财产品将资金积累起来，并投资于国际外汇市场，通过衍生市场的操作，赚取更高的收益。所以，各家银行的投资实力也是选择外汇理财产品时需要综合考虑的一个因素。
对于一些保本的结构性存款类型的产品，其实也非常简单。比如一份1万美元的保本型一年期产品，由于银行可以在同业拆借市场享受到一个比国内一年期美元外汇定期存款利率更高的利率，按照目前4.5%的LIBOR计算。也就是说，一年以后1万美元可以产生45美元的收益。为了实现保本，同时又能产生潜在收益的效能，银行这时就要通过一番计算，即一年以后的1万美元，按照4.5%的收益，折算成现在的金额，大概为9569美元（如上图）。这样就实现了为客户资金保本的承诺。而银行接着会把1万美元与9569美元的差额431美元拿到国际市场上进行高风险、高收益的“完全对冲”操作。所以，不管这431美元运作得如何，产生很高的收益还是全部损失，客户都是没有本金风险的。所以，美元升息就会影响这类产品的设定利率，假设LIBOR升高至4.7%，那么，银行将可以在保本的情况下拿出更多的钱在国际市场上运作，产品的收益率不断攀升就不足为奇了。
外汇市场的变化，其中关键因素就是美元利率上调。2005年11月初，美联储以能源价格上涨等因素为由将联邦基金利率上调25个基点，至4%。12月初再次宣布小幅度提息，将联邦基金利率提高至4.25%，达到自2001年4月份以来的最高水平。这是美联储从2004年6月份以来连续第13次提息。 从此前的LIBOR与联邦基金利率走势可以清晰地看出，目前的美元利息已经进入了一个加息周期。而根据一些专家的预测，自从2004年下半年开始以每次25个基点的幅度稳步加息后，美元便显露出进入加息周期状态。同时，专家预计加息周期将可能延续至2006年第一季度，而瑞士第一信贷波士顿最新一期美国经济研究报告则认为，美基准利率2006年将升至5%。
不过，也有业内人士表示，美元虽然还有继续加息的可能，但升息空间已不大。当美元升息到顶时，外汇理财产品收益率也就可能达到最高水平。从2004年6月美联储首次加息以来，到2004年底连续上调了4次利率，而人民银行仅上调了一次利率。从今年开始，则增加到4次，平均美联储加两次息，国内就上调一次。而最近两次，美联储在8,9月份的加息动作，人民银行都紧紧跟随，时间仅相隔20天左右。因此，有业内人士预测，国内的外汇存款利率很可能在近期进行上调。
短期还是长期
有人认为，既然美元正处于加息周期，那么，现在购买那些固定收益的外汇理财，虽然4%、或者5%看上去很吸引人，但是之后肯定还会继续随着美元利率而上涨，那么，现在还是购买短期产品比较合适，免得错过以后的机会。
按照机会成本的思路，这么讲当然有道理，但根据最新一期美国经济研究报告分析，美基准利率明年最多再加息3次，利率水平最高达到4.75%～5%。可以预计的是，LIBOR已经处于一个相对的高位水平，国内美元理财产品的收益也接近最高。国内美元理财产品收益率当然还有上升的空间，但是幅度已经不大。到那时，银行推出美元理财产品反而会更加谨慎。因此，现在可能正是投资者购买外汇理财产品的好时机，即便是以往很少考虑的一年期以上产品，也不妨考虑投资。
但对于不同类别的外汇产品，还是需要逐个分析清楚，比如与两种货币汇率挂钩的产品需要投资者对市场局势有正确判断才能博得较高的收益；而与黄金挂钩的产品的选择则需要基于投资者对黄金市场走势的分析，并非一概而论。建议投资者还是选择自己比较熟悉的挂钩产品，才能稳操胜券。
新型外汇理财产品值得投资
投资者最熟悉的挂钩产品莫过于：汇率、利率以及黄金了。但是细心的投资者可能会发现，另外一些我们并不熟识的产品正在悄然流行，与股指挂钩，投资于股票市场的外汇产品正在充当QDII的角色让投资者分享海外市场的增长。由于外汇管制，我国投资者仍不能投资海外市场，而通过这样的外汇理财产品，投资者则可以间接获得海外市场的投资回报。
荷兰银行 梵高理财 标准普尔/荷银水资源指数挂钩结构性存款
荷兰银行最新推出的产品是11月推出的梵高贵宾理财“标准普尔/荷银水资源指数挂钩结构性存款”，为6年到期保本型，最低申购额为2.5万美元。
关键词：水资源
众所周知，洁净的饮用水被称为“未来的石油”。随着人口不断膨胀，工业化、都市化进程的加速，全球对饮用水的需求不断上升。然而水资源不是取之不竭的，全球范围内对水务行业的基建也严重不足。据研究，全球对整个水供应链的投资将从现在的每年750亿美元上升至2025年的1800亿美元。水务行业将成为最具有投资潜力的业务之一，预期将于未来5年带来每年高达15%的增长。而此次荷兰银行推出的水资源指数挂钩产品就是依据“水”概念而开发的。
不同之处在于荷银选定的是标准普尔/荷银水资源总回报指数，该指数主要衡量由标准普尔从全球75个国家，超过10000家公司中筛选出的主营饮用水业务的上市优质企业的业绩表现。指数的历史表现令人印象深刻：用该筛选方法得出的逆向测试结果显示，在过去的两年零四个月的时间里，该指数涨幅为100%。也就是说平均的年增长大概是40%左右。所以，还是相当有吸引力的。
产品评介：
不过，需要提醒投资者注意的是，参照上文对结构性产品原理的解释，假定投资标的实现了40%的增长，并不意味着所投资的外汇产品也达到了40%的增长，因为实际投入在水资源指数中的只是实际操作中另外的431美元，而不是整个1万美元的投资。但是这类的产品比较大的缺陷是周期太长，在选择的时候需要注意自身的需求。如果投资者乐于选择与国际市场联动的新型产品，建议选择一些运作经验比较丰富的外资银行。
渣打银行 新华富时中国25指数
渣打银行首款由美元资产与H股和红筹股指数挂钩的外汇理财新品——“新华富时中国25指数”。它的认购起点为1万美金，投资期限为2年。期满后，投资者可获得最低4.037%的保本收益，最高收益则上不封顶。
关键词：概念中国
与该外汇产品挂钩的是“新华富时中国25指数”，由25只在香港上市的中国题材股票组成，产品收益以指数一季度的最佳表现为标准。而这25只股票主要集中在能源、电信、基础建设等行业，投资者所获得收益与指数涨幅成正比。
对于选择与在港上市的股票挂钩，这一指数精选了能源、电信、基础建设等国内盈利前景最为乐观的行业，而由于人民币升值预期所带来的高流通性中国企业股票价值也逐步增长，该投资模型的历史数据表明，2003～2005年间累计回报突破15%的概率高达70%，平均收益率为17%。
产品评介：
事实上，这并非渣打银行首次推出与国外市场指数挂钩的产品，此前，渣打银行还曾推出与日经指数、道琼斯工业指数挂钩的产品，比如，2005年8月份推出的道琼斯工业指数挂钩产品。以往产品与外汇、利率挂钩，投资者不容易看到投资回报的大小，但道琼斯工业指数这些指数，投资者可以从很多渠道获得它们的信息，也就相对容易地了解自己的投资回报。当然，在享受了中国经济增长的同时，渣打银行承诺的保证收益也是该产品吸引之处。
回顾2005年的外汇理财市场，在不同的市场行情中，不管是产品提供商，还是投资者都在经过无数次的历练慢慢走向成熟。
新规则下将有创新
不同于市场环境的作用，另外一件令银行震动颇大的是，由中国银监会颁布了2005年11月开始施行的《商业银行个人理财业务管理暂行办法》和《商业银行个人理财业务风险管理指引》两部理财新规则。新规则要求外币理财门槛从100美元升至5000美元，也就是说从2005年11月开始，银行发行的外汇理财产品都必须高于5000美元。
另外《办法》中明确规定：保证收益理财计划或相关产品中高于同期储蓄存款利率的保证收益，应是对客户有附加条件的保证收益。商业银行不得无条件向客户承诺高于同期储蓄存款利率的保证收益率。商业银行不得承诺或变相承诺除保证收益以外的任何可获得收益等。也就是说，大多数投资者都非常熟悉的保本保收益的产品已经不复存在了。
回顾2005年下半年，到处充斥着3.7%、3.88%、3.9%的保本收益外汇产品，中间也不乏银行间的恶性竞争。但是因为这类产品的设计仅仅是利用了国内国外利差，而存活的条件只可能是在利率管制的土壤上，银行并不需要什么技术含量，所以，银行面临的金融产品创新将是不可避免的，而新一轮的角逐将会在研究实力的平台上进行。毫无疑问，我们面临着更优秀、更复杂的产品。银行本身的研发实力将是决定产品质量的根本要素，建议投资者关注资金实力与技术力量并重的银行所推出的产品。
自从2001年境内小额存款利息开始它下降之旅的时候，手持外汇的投资者就开始为一个高于存款利息的收益率奔忙。而面对现在740亿美元的居民外汇存款余额，银行也在不断地推出各种各样的外汇产品满足投资者的需要，为了维持银行“苦心孤诣”塑造出的外汇理财品牌，我们甚至可以从各大银行拉出的红色条幅上感觉出几个点位的剑拔弩张。投资者也渐渐学会了分辨外汇理财产品预期收益中3.88%和3.7%在数值外的差别。
在外资银行大举进入北京市场的2005年，银行提供的外汇理财产品已经不能仅仅用“结构性存款”来概括了，在成熟投资者的介入之下，我们有了更多的选择。但是面对越来越多的产品，以及对参与者越来越高的专业要求，众多的投资者可能会感到有些力不从心。但是可以肯定的是，在人民币尚未自由兑换的大环境下，持有美元仍意味着掌握着投资外部市场的机会。
经常关注外汇理财产品的投资者应该依然记得2005年9月时，一份预期收益率为3.88%的外汇理财产品就能让自己非常满意，但到了11月，预期收益率在4%之上的产品却已不胜枚数。例如，中国银行在2005年11月7日到11月25日推出的美元理财产品，一年期美元理财产品的年收益率已经达到了4.25%。该收益水平不仅比目前国内小额美元一年期存款利率2.5%高出将近2个百分点，甚至高于美国联邦基金利率4%的水平。而就在2005年10月底，民生银行推出的一年期美元理财产品年收益率甚至达到了5%。
美元加息创造收益新高
外汇理财产品的收益飙升，和近期美元的频频加息脱不了关系。那为什么美元加息会让外汇理财产品的收益不断攀升呢？目前各家银行参考的主要是伦敦同业拆借利率（LIBOR），美元伦敦同业拆借利率被国际市场普遍视为是美元短期市场利率的主导指标。随着美联储的加息，LIBOR的年收益率也在上升，达到了4.5%左右。银行通过外汇理财产品将资金积累起来，并投资于国际外汇市场，通过衍生市场的操作，赚取更高的收益。所以，各家银行的投资实力也是选择外汇理财产品时需要综合考虑的一个因素。
对于一些保本的结构性存款类型的产品，其实也非常简单。比如一份1万美元的保本型一年期产品，由于银行可以在同业拆借市场享受到一个比国内一年期美元外汇定期存款利率更高的利率，按照目前4.5%的LIBOR计算。也就是说，一年以后1万美元可以产生45美元的收益。为了实现保本，同时又能产生潜在收益的效能，银行这时就要通过一番计算，即一年以后的1万美元，按照4.5%的收益，折算成现在的金额，大概为9569美元（如上图）。这样就实现了为客户资金保本的承诺。而银行接着会把1万美元与9569美元的差额431美元拿到国际市场上进行高风险、高收益的“完全对冲”操作。所以，不管这431美元运作得如何，产生很高的收益还是全部损失，客户都是没有本金风险的。所以，美元升息就会影响这类产品的设定利率，假设LIBOR升高至4.7%，那么，银行将可以在保本的情况下拿出更多的钱在国际市场上运作，产品的收益率不断攀升就不足为奇了。
外汇市场的变化，其中关键因素就是美元利率上调。2005年11月初，美联储以能源价格上涨等因素为由将联邦基金利率上调25个基点，至4%。12月初再次宣布小幅度提息，将联邦基金利率提高至4.25%，达到自2001年4月份以来的最高水平。这是美联储从2004年6月份以来连续第13次提息。 从此前的LIBOR与联邦基金利率走势可以清晰地看出，目前的美元利息已经进入了一个加息周期。而根据一些专家的预测，自从2004年下半年开始以每次25个基点的幅度稳步加息后，美元便显露出进入加息周期状态。同时，专家预计加息周期将可能延续至2006年第一季度，而瑞士第一信贷波士顿最新一期美国经济研究报告则认为，美基准利率2006年将升至5%。
不过，也有业内人士表示，美元虽然还有继续加息的可能，但升息空间已不大。当美元升息到顶时，外汇理财产品收益率也就可能达到最高水平。从2004年6月美联储首次加息以来，到2004年底连续上调了4次利率，而人民银行仅上调了一次利率。从今年开始，则增加到4次，平均美联储加两次息，国内就上调一次。而最近两次，美联储在8,9月份的加息动作，人民银行都紧紧跟随，时间仅相隔20天左右。因此，有业内人士预测，国内的外汇存款利率很可能在近期进行上调。
短期还是长期
有人认为，既然美元正处于加息周期，那么，现在购买那些固定收益的外汇理财，虽然4%、或者5%看上去很吸引人，但是之后肯定还会继续随着美元利率而上涨，那么，现在还是购买短期产品比较合适，免得错过以后的机会。
按照机会成本的思路，这么讲当然有道理，但根据最新一期美国经济研究报告分析，美基准利率明年最多再加息3次，利率水平最高达到4.75%～5%。可以预计的是，LIBOR已经处于一个相对的高位水平，国内美元理财产品的收益也接近最高。国内美元理财产品收益率当然还有上升的空间，但是幅度已经不大。到那时，银行推出美元理财产品反而会更加谨慎。因此，现在可能正是投资者购买外汇理财产品的好时机，即便是以往很少考虑的一年期以上产品，也不妨考虑投资。
但对于不同类别的外汇产品，还是需要逐个分析清楚，比如与两种货币汇率挂钩的产品需要投资者对市场局势有正确判断才能博得较高的收益；而与黄金挂钩的产品的选择则需要基于投资者对黄金市场走势的分析，并非一概而论。建议投资者还是选择自己比较熟悉的挂钩产品，才能稳操胜券。
新型外汇理财产品值得投资
投资者最熟悉的挂钩产品莫过于：汇率、利率以及黄金了。但是细心的投资者可能会发现，另外一些我们并不熟识的产品正在悄然流行，与股指挂钩，投资于股票市场的外汇产品正在充当QDII的角色让投资者分享海外市场的增长。由于外汇管制，我国投资者仍不能投资海外市场，而通过这样的外汇理财产品，投资者则可以间接获得海外市场的投资回报。
荷兰银行 梵高理财 标准普尔/荷银水资源指数挂钩结构性存款
荷兰银行最新推出的产品是11月推出的梵高贵宾理财“标准普尔/荷银水资源指数挂钩结构性存款”，为6年到期保本型，最低申购额为2.5万美元。
关键词：水资源
众所周知，洁净的饮用水被称为“未来的石油”。随着人口不断膨胀，工业化、都市化进程的加速，全球对饮用水的需求不断上升。然而水资源不是取之不竭的，全球范围内对水务行业的基建也严重不足。据研究，全球对整个水供应链的投资将从现在的每年750亿美元上升至2025年的1800亿美元。水务行业将成为最具有投资潜力的业务之一，预期将于未来5年带来每年高达15%的增长。而此次荷兰银行推出的水资源指数挂钩产品就是依据“水”概念而开发的。
不同之处在于荷银选定的是标准普尔/荷银水资源总回报指数，该指数主要衡量由标准普尔从全球75个国家，超过10000家公司中筛选出的主营饮用水业务的上市优质企业的业绩表现。指数的历史表现令人印象深刻：用该筛选方法得出的逆向测试结果显示，在过去的两年零四个月的时间里，该指数涨幅为100%。也就是说平均的年增长大概是40%左右。所以，还是相当有吸引力的。
产品评介：
不过，需要提醒投资者注意的是，参照上文对结构性产品原理的解释，假定投资标的实现了40%的增长，并不意味着所投资的外汇产品也达到了40%的增长，因为实际投入在水资源指数中的只是实际操作中另外的431美元，而不是整个1万美元的投资。但是这类的产品比较大的缺陷是周期太长，在选择的时候需要注意自身的需求。如果投资者乐于选择与国际市场联动的新型产品，建议选择一些运作经验比较丰富的外资银行。
渣打银行 新华富时中国25指数
渣打银行首款由美元资产与H股和红筹股指数挂钩的外汇理财新品——“新华富时中国25指数”。它的认购起点为1万美金，投资期限为2年。期满后，投资者可获得最低4.037%的保本收益，最高收益则上不封顶。
关键词：概念中国
与该外汇产品挂钩的是“新华富时中国25指数”，由25只在香港上市的中国题材股票组成，产品收益以指数一季度的最佳表现为标准。而这25只股票主要集中在能源、电信、基础建设等行业，投资者所获得收益与指数涨幅成正比。
对于选择与在港上市的股票挂钩，这一指数精选了能源、电信、基础建设等国内盈利前景最为乐观的行业，而由于人民币升值预期所带来的高流通性中国企业股票价值也逐步增长，该投资模型的历史数据表明，2003～2005年间累计回报突破15%的概率高达70%，平均收益率为17%。
产品评介：
事实上，这并非渣打银行首次推出与国外市场指数挂钩的产品，此前，渣打银行还曾推出与日经指数、道琼斯工业指数挂钩的产品，比如，2005年8月份推出的道琼斯工业指数挂钩产品。以往产品与外汇、利率挂钩，投资者不容易看到投资回报的大小，但道琼斯工业指数这些指数，投资者可以从很多渠道获得它们的信息，也就相对容易地了解自己的投资回报。当然，在享受了中国经济增长的同时，渣打银行承诺的保证收益也是该产品吸引之处。
回顾2005年的外汇理财市场，在不同的市场行情中，不管是产品提供商，还是投资者都在经过无数次的历练慢慢走向成熟。
新规则下将有创新
不同于市场环境的作用，另外一件令银行震动颇大的是，由中国银监会颁布了2005年11月开始施行的《商业银行个人理财业务管理暂行办法》和《商业银行个人理财业务风险管理指引》两部理财新规则。新规则要求外币理财门槛从100美元升至5000美元，也就是说从2005年11月开始，银行发行的外汇理财产品都必须高于5000美元。
另外《办法》中明确规定：保证收益理财计划或相关产品中高于同期储蓄存款利率的保证收益，应是对客户有附加条件的保证收益。商业银行不得无条件向客户承诺高于同期储蓄存款利率的保证收益率。商业银行不得承诺或变相承诺除保证收益以外的任何可获得收益等。也就是说，大多数投资者都非常熟悉的保本保收益的产品已经不复存在了。
回顾2005年下半年，到处充斥着3.7%、3.88%、3.9%的保本收益外汇产品，中间也不乏银行间的恶性竞争。但是因为这类产品的设计仅仅是利用了国内国外利差，而存活的条件只可能是在利率管制的土壤上，银行并不需要什么技术含量，所以，银行面临的金融产品创新将是不可避免的，而新一轮的角逐将会在研究实力的平台上进行。毫无疑问，我们面临着更优秀、更复杂的产品。银行本身的研发实力将是决定产品质量的根本要素，建议投资者关注资金实力与技术力量并重的银行所推出的产品。
自从2001年境内小额存款利息开始它下降之旅的时候，手持外汇的投资者就开始为一个高于存款利息的收益率奔忙。而面对现在740亿美元的居民外汇存款余额，银行也在不断地推出各种各样的外汇产品满足投资者的需要，为了维持银行“苦心孤诣”塑造出的外汇理财品牌，我们甚至可以从各大银行拉出的红色条幅上感觉出几个点位的剑拔弩张。投资者也渐渐学会了分辨外汇理财产品预期收益中3.88%和3.7%在数值外的差别。
在外资银行大举进入北京市场的2005年，银行提供的外汇理财产品已经不能仅仅用“结构性存款”来概括了，在成熟投资者的介入之下，我们有了更多的选择。但是面对越来越多的产品，以及对参与者越来越高的专业要求，众多的投资者可能会感到有些力不从心。但是可以肯定的是，在人民币尚未自由兑换的大环境下，持有美元仍意味着掌握着投资外部市场的机会。