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ChinaVenture 最新市场研究报告显示，中国并购市场交易案例数量持续下降，私募股权投资市场整体投资步伐亦明显放缓。国外资本市场也持续低迷，IPO几近枯竭。但投资活动相对去年同期仍保持增长，投资行为已经由过度狂热回归成熟与理性。对于私募股权行业而言，2009年是很好的播种时期。
对于众多创业投资与私募股权的投资者来说，2008年无疑经历了一场巨大的变革。伴随着金融危机的扩散，2008年创业投资与私募股权市场的募资和退出活动也在发生着变化。这段时间投资活动相对2008年同期仍保持增长，但投资行为已经由过度狂热回归成熟与理性，在这样复杂多变的市场格局下，各投资机构及企业都在纷纷调整自己的投资活动，以适应市场的跌宕起伏。
面对这样的经济低潮，对于创业投资与私募股权投资市场来说无疑也是一个机遇与挑战并存的时期，而如何操作，则直接决定着机遇是否多过挑战。“红筹之父”、现任全球十大私募基金之一的CVC高级顾问梁伯韬表示，2009年、2010年对于私募股权行业而言，是很好的播种时期。
根据ChinaVenture投中集团1月投资研究报告显示，2009年1月，外资在投资数量和投资金额上依然占据主导地位，但自去年11月以来，中资在投资案例数量与投资金额比例上都保持了连续增长。
同时，1月IPO市场最大看点为，在整个光伏太阳能行业前景堪忧的情况下，兴业太阳能以接近招股价下限的定价逆势IPO，市盈率仅为4.2倍（以截至2008年12月的预计每股收益计算），最终获得了市场近70倍的超额认购。
值得注意的是，从2008年6月起政府背景的基金占整个中国募资市场的比重显著增加。据ChinaVenture统计，2008年下半年宣布开始募集的9支产业基金和引导基金占整个募资市场开始募集规模的63.7%，而2008年上半年这一数字仅为32.0%。1月唯一一支开始募集的基金——南华创业投资基金的资金主要来自于海南省政府直属的海南省发展控股有限公司，该基金将重点投资于海南省内的创新型中小企业。
机构退出亦难 并购市场活跃度持续下降
2009年1月，中国并购市场交易案例数量持续下降，共发生并购案例数量6起，环比下降33.3%（见并购图）。其中，已披露金额并购案例4起，涉及金额3.72亿美元。从行业角度分析，制造业、医疗健康行业并购活动相对活跃，两个行业共发生并购案例3起，涉及金额3.60亿美元，占披露总金额96.8%（同见并购表1-1）。本月没有VC/PE背景并购发生，并购退出依然艰难。
药房融资扩张
本月中国企业境内并购案例仅为2起，涉及金额1497万美元（见并购表2-1）。其中，湖南老百姓大药房出资约2000万元成功收购湘潭海诚大药房的32家药店。据ChinaVenture投资数据库资料显示，湖南老百姓大药房曾在2008年10月获得殷拓8200万美元的投资，为其提供了资金的保障。
水泥跨境并购
本月中国跨境并购市场并购案例数量4起，已披露并购金额为3.57亿美元（见并购表3-1）。其中，爱尔兰CRH以3.12亿美元收购亚泰集团26%股权。此次并购将帮助亚泰集团引入相应管理理念和生产技术，在现有水泥产业平台上发展深加工产品，进一步延伸水泥产业链，壮大水泥产业规模，进而实现水泥业务的快速发展。
PIPE成亮点夹层资本助企业度冬
2009年1月，中国私募股权投资市场活跃程度进一步下降，案例数量和投资金额都处于历史低位。本月，中国私募股权投资市场共披露投资案例3起，总投资金额为9946.63万美元，环比下降47.8%；平均单笔投资金额3315.54万美元，环比下降30.4%。（私募图）
本月PE投资案例中PIPE类型投资成为亮点：IBM中国投资基金注资四川长虹1.08亿元，江苏瑞华等投资某输配电设备制造商2.99亿元。二级市场低迷、银行贷款缩减等原因导致上市公司资金链趋紧，通过PIPE获得资金支持成为新趋势；同时，A股低迷的股价也对投资机构带来了极大的吸引力，上市公司相对较小的投资风险也能够起到优化投资组合的作用。相信PIPE类型投资在2009年上半年将继续占据较大的比例。
同时，上市搁浅企业通过私募融资获得资金支持也成为度过寒冬的重要手段：本月AsiaMezzanineCapitalGroup等共同向铸、锻件生产商安徽应流集团提供了4000万美元夹层资本；而应流集团早在2008年4月已经通过了香港联交所的上市聆讯，并聘任摩根士丹利任其保荐人，但之后却因为港股状况不佳推迟上市计划。这跟恒大地产的上市推迟获得德意志银行、美林等投资有诸多相似之处。在整体经济的低谷之中，这种操作方式为企业提供了思路变换的范本。
投资步伐放缓能源细分领域受追捧
中国创投市场投资案例数量明显下降，整体投资步伐亦明显放缓。2009年1月，共披露投资案例数量8起，投资金额为6626万美元（见创投图）。投资案例数量环比下降61.9%，同比下降68.0%；投资金额环比下降47.0%，同比下降71.8%。其中，外资机构投资规模明显下降，投资案例数量和投资金额环比下降幅度分别为66.7%和55.3%。平均单笔投资金额方面，本月为828万美元，环比增长39.2%，同比下降11.7%。
中资投资增长
自2008年10月以来，中国创投市场逐渐步入一个低潮期，投资规模以及案例数量呈明显下降趋势。其原因主要是金融危机及经济下行对于中国市场的冲击，导致投资机构投资愈加谨慎。其次，受创业投资市场投资周期影响，机构投资活动强度有所下降。
2009年1月，外资在投资数量和投资金额上依然占据主导地位（见创投表1-1），但自去年11月以来，中资在投资案例数量与投资金额比例上都保持了连续增长。
能源行业受宠
能源行业本月投资案例数量3起，投资金额为3370万美元（见创投表2-1）。其中，新兴能源行业本月受到投资机构关注，共发生投资案例2起，投资金额2370万美元（见创投表2-2）。江苏高投、名力等机构均参与对该行业的投资。
其中，江苏高投等投资的爱康太阳能是一家专注于太阳能电池配件的企业。在新兴能源中，太阳能电池行业一直是投资热点，但是受到太阳能电池产能过剩以及经济危机的影响，太阳能电池行业遭到一定冲击。在这样的背景下，太阳能电池配件企业获得投资，原因是这类企业通常在太阳能电池细分领域中有领先优势，因此虽然整个行业的投资风险较大，但预期太阳能电池配件生产企业的成长性依然较好。
IPO重启无期兴业太阳能逆市而上
2009年1月，国外资本市场持续低迷，IPO几近枯竭，全球最主要的两大交易所——纽约证券交易所和伦敦证券交易所通过IPO募集金额为零。而国内资本市场自去年10月起证监会就停止新股发行审批，在市场的持续压力下，2009年IPO重启仍然遥遥无期。
本月仅有一家中国企业——兴业太阳能在香港主板实现IPO（见IPO表），融资金额812.21万美元（见IPO图1-1），IPO数量环比下降50.0%，融资金额环比下降49.0%。本月IPO市场最大看点为，在整个光伏太阳能行业前景堪忧的情况下，兴业太阳能以接近招股价下限的定价逆势IPO，市盈率仅为4.2倍（以截至2008年12月的预计每股收益计算），最终获得了市场近70倍的超额认购。
IPO融资金额持续走低
2009年1月上市的兴业太阳能是自2008年11月以来唯一一家实现IPO的VC/PE背景企业（见IPO图2-1），VC/PE背景企业IPO平均融资金额创下去年1月以来的历史新低，同比下降93.7%。在全球股市大幅下挫、流动性紧缩的背景下，一方面新股发行面临巨大的申购压力，另一方面二级市场估值大幅缩水令机构无利可图，不少VC/PE背景企业因此暂时搁置上市计划。
兴业太阳能逆势上市
根据ChinaVenture统计，兴业太阳能涉及的5家机构IPO平均投资回报率（此处的回报率是指账面回报率，IPO投资回报率=（投资机构上市前持有股票数量*IPO发行价-总投资金额）/总投资金额﹞为0.45倍，而2008年全年的IPO平均投资回报率达到了2.59倍，回报率大幅下挫（见IPO图3-1）。
此外，以发行价1.05港元为准，参与兴业太阳能第二轮融资的智基创投、阿谢资本和华鸿创投的入股价较发行价有高达2.4倍的溢价。这意味着，这些机构将无法在短时间内实现退出。2008年资本市场火爆时盛行一时的Pre-IPO项目获利前景堪忧。
（数据来源：ChinaVenture）
对于众多创业投资与私募股权的投资者来说，2008年无疑经历了一场巨大的变革。伴随着金融危机的扩散，2008年创业投资与私募股权市场的募资和退出活动也在发生着变化。这段时间投资活动相对2008年同期仍保持增长，但投资行为已经由过度狂热回归成熟与理性，在这样复杂多变的市场格局下，各投资机构及企业都在纷纷调整自己的投资活动，以适应市场的跌宕起伏。
面对这样的经济低潮，对于创业投资与私募股权投资市场来说无疑也是一个机遇与挑战并存的时期，而如何操作，则直接决定着机遇是否多过挑战。“红筹之父”、现任全球十大私募基金之一的CVC高级顾问梁伯韬表示，2009年、2010年对于私募股权行业而言，是很好的播种时期。
根据ChinaVenture投中集团1月投资研究报告显示，2009年1月，外资在投资数量和投资金额上依然占据主导地位，但自去年11月以来，中资在投资案例数量与投资金额比例上都保持了连续增长。
同时，1月IPO市场最大看点为，在整个光伏太阳能行业前景堪忧的情况下，兴业太阳能以接近招股价下限的定价逆势IPO，市盈率仅为4.2倍（以截至2008年12月的预计每股收益计算），最终获得了市场近70倍的超额认购。
值得注意的是，从2008年6月起政府背景的基金占整个中国募资市场的比重显著增加。据ChinaVenture统计，2008年下半年宣布开始募集的9支产业基金和引导基金占整个募资市场开始募集规模的63.7%，而2008年上半年这一数字仅为32.0%。1月唯一一支开始募集的基金——南华创业投资基金的资金主要来自于海南省政府直属的海南省发展控股有限公司，该基金将重点投资于海南省内的创新型中小企业。
机构退出亦难 并购市场活跃度持续下降
2009年1月，中国并购市场交易案例数量持续下降，共发生并购案例数量6起，环比下降33.3%（见并购图）。其中，已披露金额并购案例4起，涉及金额3.72亿美元。从行业角度分析，制造业、医疗健康行业并购活动相对活跃，两个行业共发生并购案例3起，涉及金额3.60亿美元，占披露总金额96.8%（同见并购表1-1）。本月没有VC/PE背景并购发生，并购退出依然艰难。
药房融资扩张
本月中国企业境内并购案例仅为2起，涉及金额1497万美元（见并购表2-1）。其中，湖南老百姓大药房出资约2000万元成功收购湘潭海诚大药房的32家药店。据ChinaVenture投资数据库资料显示，湖南老百姓大药房曾在2008年10月获得殷拓8200万美元的投资，为其提供了资金的保障。
水泥跨境并购
本月中国跨境并购市场并购案例数量4起，已披露并购金额为3.57亿美元（见并购表3-1）。其中，爱尔兰CRH以3.12亿美元收购亚泰集团26%股权。此次并购将帮助亚泰集团引入相应管理理念和生产技术，在现有水泥产业平台上发展深加工产品，进一步延伸水泥产业链，壮大水泥产业规模，进而实现水泥业务的快速发展。
PIPE成亮点夹层资本助企业度冬
2009年1月，中国私募股权投资市场活跃程度进一步下降，案例数量和投资金额都处于历史低位。本月，中国私募股权投资市场共披露投资案例3起，总投资金额为9946.63万美元，环比下降47.8%；平均单笔投资金额3315.54万美元，环比下降30.4%。（私募图）
本月PE投资案例中PIPE类型投资成为亮点：IBM中国投资基金注资四川长虹1.08亿元，江苏瑞华等投资某输配电设备制造商2.99亿元。二级市场低迷、银行贷款缩减等原因导致上市公司资金链趋紧，通过PIPE获得资金支持成为新趋势；同时，A股低迷的股价也对投资机构带来了极大的吸引力，上市公司相对较小的投资风险也能够起到优化投资组合的作用。相信PIPE类型投资在2009年上半年将继续占据较大的比例。
同时，上市搁浅企业通过私募融资获得资金支持也成为度过寒冬的重要手段：本月AsiaMezzanineCapitalGroup等共同向铸、锻件生产商安徽应流集团提供了4000万美元夹层资本；而应流集团早在2008年4月已经通过了香港联交所的上市聆讯，并聘任摩根士丹利任其保荐人，但之后却因为港股状况不佳推迟上市计划。这跟恒大地产的上市推迟获得德意志银行、美林等投资有诸多相似之处。在整体经济的低谷之中，这种操作方式为企业提供了思路变换的范本。
投资步伐放缓能源细分领域受追捧
中国创投市场投资案例数量明显下降，整体投资步伐亦明显放缓。2009年1月，共披露投资案例数量8起，投资金额为6626万美元（见创投图）。投资案例数量环比下降61.9%，同比下降68.0%；投资金额环比下降47.0%，同比下降71.8%。其中，外资机构投资规模明显下降，投资案例数量和投资金额环比下降幅度分别为66.7%和55.3%。平均单笔投资金额方面，本月为828万美元，环比增长39.2%，同比下降11.7%。
中资投资增长
自2008年10月以来，中国创投市场逐渐步入一个低潮期，投资规模以及案例数量呈明显下降趋势。其原因主要是金融危机及经济下行对于中国市场的冲击，导致投资机构投资愈加谨慎。其次，受创业投资市场投资周期影响，机构投资活动强度有所下降。
2009年1月，外资在投资数量和投资金额上依然占据主导地位（见创投表1-1），但自去年11月以来，中资在投资案例数量与投资金额比例上都保持了连续增长。
能源行业受宠
能源行业本月投资案例数量3起，投资金额为3370万美元（见创投表2-1）。其中，新兴能源行业本月受到投资机构关注，共发生投资案例2起，投资金额2370万美元（见创投表2-2）。江苏高投、名力等机构均参与对该行业的投资。
其中，江苏高投等投资的爱康太阳能是一家专注于太阳能电池配件的企业。在新兴能源中，太阳能电池行业一直是投资热点，但是受到太阳能电池产能过剩以及经济危机的影响，太阳能电池行业遭到一定冲击。在这样的背景下，太阳能电池配件企业获得投资，原因是这类企业通常在太阳能电池细分领域中有领先优势，因此虽然整个行业的投资风险较大，但预期太阳能电池配件生产企业的成长性依然较好。
IPO重启无期兴业太阳能逆市而上
2009年1月，国外资本市场持续低迷，IPO几近枯竭，全球最主要的两大交易所——纽约证券交易所和伦敦证券交易所通过IPO募集金额为零。而国内资本市场自去年10月起证监会就停止新股发行审批，在市场的持续压力下，2009年IPO重启仍然遥遥无期。
本月仅有一家中国企业——兴业太阳能在香港主板实现IPO（见IPO表），融资金额812.21万美元（见IPO图1-1），IPO数量环比下降50.0%，融资金额环比下降49.0%。本月IPO市场最大看点为，在整个光伏太阳能行业前景堪忧的情况下，兴业太阳能以接近招股价下限的定价逆势IPO，市盈率仅为4.2倍（以截至2008年12月的预计每股收益计算），最终获得了市场近70倍的超额认购。
IPO融资金额持续走低
2009年1月上市的兴业太阳能是自2008年11月以来唯一一家实现IPO的VC/PE背景企业（见IPO图2-1），VC/PE背景企业IPO平均融资金额创下去年1月以来的历史新低，同比下降93.7%。在全球股市大幅下挫、流动性紧缩的背景下，一方面新股发行面临巨大的申购压力，另一方面二级市场估值大幅缩水令机构无利可图，不少VC/PE背景企业因此暂时搁置上市计划。
兴业太阳能逆势上市
根据ChinaVenture统计，兴业太阳能涉及的5家机构IPO平均投资回报率（此处的回报率是指账面回报率，IPO投资回报率=（投资机构上市前持有股票数量*IPO发行价-总投资金额）/总投资金额﹞为0.45倍，而2008年全年的IPO平均投资回报率达到了2.59倍，回报率大幅下挫（见IPO图3-1）。
此外，以发行价1.05港元为准，参与兴业太阳能第二轮融资的智基创投、阿谢资本和华鸿创投的入股价较发行价有高达2.4倍的溢价。这意味着，这些机构将无法在短时间内实现退出。2008年资本市场火爆时盛行一时的Pre-IPO项目获利前景堪忧。
（数据来源：ChinaVenture）