【摘 要】
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近年来,集团造系现象层出不穷,引起了社会的广泛争议,从而引起了很多业界人士的关注。有些学者认为造系可以充分利用企业内部资本市场,即造系可以产生协同效应；也有学者认为造
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近年来,集团造系现象层出不穷,引起了社会的广泛争议,从而引起了很多业界人士的关注。有些学者认为造系可以充分利用企业内部资本市场,即造系可以产生协同效应；也有学者认为造系只是大户转移资金的把戏,从而主要产生掏空效应。本文使用样本为2008年A股民营上市公司,采用理论与实证分析相结合的方法系统性地探讨了“派系”控制对公司绩效的影响。研究结果显示,“派系”控制与成员企业的经营绩效正相关,即派系控制下企业绩效要好于非派系控制下的企业；以非派系控制企业的绩效作为参考值,得出造系主要会产生协同效应,提高企业绩效；对“派系”控制下企业的绩效进一步分析发现,系族企业的一些财务指标如应收账款周转率、固定资产周转率、现金流量等明显要好于非系族企业。本文结合实证结果进一步对“造系”所造成的绩效差异进行了深入剖析,同时以“新希望系”的发展壮大为例,发现造系是新希望集团的理性选择,而不是掏空把戏。本文的实证结果证实中国民营上市公司造系主要是为了获取集团内部协同效应,同时否定了民营上市公司造系是资本家利用控制权掏空集团内部公司利益的观点。
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