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本文从股票价格的本质出发，分析货币供应量与股票价格水平之间的关系。并通过实证分析检验关于货币供应量与股票价格水平之间关系的猜想。 股票价格本质上是企业未来现金流的贴现，所以股票价格反映的是投资者对企业未来的预期。用股票价格指数来衡量整个股票市场的股票价格水平，那么股票价格指数的变化则反映了全体投资者对实体经济的综合预期。如果货币供应量的变化改变了投资者对实体经济未来的预期，那么股票价格水平就会发生相应的变化。同时，股票在某种意义上也是一种商品，所有商品都是以货币计价的，所以即使投资者对实体经济未来的预期不变，随着货币供应量的增加，股票价格水平也会成比例上升。将前者称为预期效应，后者称为通货膨胀效应。 货币供应量M2的构成包括流通中的现金(M0)、企事业活期存款、城乡居民活期储蓄存款、城乡居民定期储蓄存款、企事业定期存款和其他存款5个部分。通过对它们各自特点和性质的分析，我们可以对货币供应量与股票价格指数的关系提出猜想，并通过经验数据进行验证。 在短期，企事业活期存款是与股票价格指数正相关关系最明显的变量，其原因是企事业活期存款很大程度上反映了企业的现金流状况，而股票价格反映的正是投资者对企业现金流的预期，所以在相关关系上，股票价格会提前反映企事业活期存款的变动。由于企事业活期存款是M1的主要组成部分，所以M1与股票价格指数的相互影响关系是显著的。 由于城乡居民定期储蓄存款与股票价格指数存在着负相关的关系，即随着整体股票价格水平的加速上升，城乡居民定期储蓄存款会出现储蓄搬家的现象。而M2既包含与股票价格指数正相关的企事业活期存款，又包含与股票价格指数负相关的城乡居民定期储蓄存款，所以M2与股票价格指数的相关关系并不显著。即在短期，货币供应量与股票价格指数的关系主要表现为预期效应。 但是在长期，股票供应量M2的上升最终会反映到股票价格指数中去。也就是说，货币供应量对股票价格指数产生的通货膨胀效应最终会实现。这也是在我们的实证检验中得到了验证的。