【摘 要】
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对于投资者而言,公司管理层的投资决策直接影响到该投资标的的最终回报,因为一笔失败的投资不但影响到企业的利润水平,同时消耗了归属股东的现金。因而,投资质量是每位投资者必须重点考察的一项指标。然而,这种决策属于公司内部行为,外部投资者事先难以直接观察。有能力的管理者有动机通过披露更准确的盈利预测向投资者传递自身能力的信息,能力越强的管理者,收集、处理与预测相关信息的能力越强,盈利预测的准确性也因此越高
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对于投资者而言,公司管理层的投资决策直接影响到该投资标的的最终回报,因为一笔失败的投资不但影响到企业的利润水平,同时消耗了归属股东的现金。因而,投资质量是每位投资者必须重点考察的一项指标。然而,这种决策属于公司内部行为,外部投资者事先难以直接观察。有能力的管理者有动机通过披露更准确的盈利预测向投资者传递自身能力的信息,能力越强的管理者,收集、处理与预测相关信息的能力越强,盈利预测的准确性也因此越高。如此,管理层对外披露的盈利预测准确性可能成为外部投资者观测管理层预测能力及其投资质量的重要信息。给定管理层在盈利预测与投资决策中具有相同的预测能力,管理层盈利预测是否与公司投资质量有关?为了证明这一观点,本文以2008-2017年我国A股上市公司为样本,本文发现:管理层盈利预测准确性与投资质量水平显著正相关。我国上市公司盈利预测准确性不佳的大环境下,投资决策的质量总体也处于较低的水平。总之,研究结论表明,通过观察管理层盈利预测可以得到公司投资质量的重要信息。本文的创新点:其一,管理层盈利预测的分析角度在以往研究中集中在对股价变化的反应上,本文引入盈利预测与投资质量之间的关联,关注的重点是投资者所做决策的效果会否受管理层投资决策不当的影响。其二,以往盈利预测的准确与否关注重点落在盈利预测的发布形式和预测区间上,本文进一步量化,将管理层盈利预测值与实际值进行比较,用于衡量管理层预测未来的能力。其三,本文在以往研究的基础上提出假设,管理层有动机和意愿提供准确的盈利预测,那么这种预测能力可以用于判断其投资决策的质量,并试图探究这两者间的关联。其四,本文创新提出“投资质量预测”概念,通过统计回归模型得出盈利预测准确性与投资质量密切相关的各项因素及其影响程度,预测企业未来的投资质量,对我国上市公司管理层投资决策质量的进行判断。在当前我国资本市场中小投资者普遍面临严重信息不对称的现实制度环境下,研究结论对中小投资者制定投资决策具有重要现实意义。
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