论文部分内容阅读
在经济增速下行、经营风险增大的新常态下，众多企业逐渐追求轻资产运营这种新的盈利模式。一方面通过生产外包、资产租赁等手段减少固定资产、在建工程等这些“重资产”投入，轻化企业资产结构;另一方面则增加研发支出、品牌建设投入等方式增强企业创新能力，将企业发展重点放在“微笑曲线”两端的研究开发及销售服务环节。通常认为，这既提高了企业应对市场风险的能力，同时也增强了企业的盈利能力。 虽然轻资产运营模式近几年才逐渐被关注，但轻资产并不是一个很新的概念，早在2003年孙黎、朱武祥就在《轻资产运营》一书中提出过。然而十几年来对于轻资产的研究并不多，且主要集中在轻资产概念及轻资产企业经营模式的案例分析，鲜有量化的实证研究。为数不多的研究中存在两个明显的不足:第一，这些研究没有将企业视作一个内部因素之间存在复杂交互关系的系统，往往采用简单的列举方式，提出取得成功的轻资产类企业存在哪些特点，哪些优势。这使得企业对因素之间的因果关系难以界定，并且经常出现研究结果相互矛盾的状况。第二，这些研究仅局限于单个或几个企业，由于样本太少，且不同行业差异较大，并不能形成具有共识性的结论，甚至同样的轻资产战略在不同企业结果却截然相反，尤其是分行业研究更是十分缺乏。因此，本文设立了四个模型，采用我国A股主板上市公司2006-2015年的十年数据作为研究样本，来对企业轻资产运营模式相关问题进行逐层、分行业的深入研究。 本文基于所建立的模型详细探讨了企业轻资产运营战略、轻资产运营管理效率以及企业绩效之间的结构关系，并进一步验证了不同行业之间轻资产运营战略的绩效差异。基础模型回归结果表明:轻资产结构调整在一定条件下对企业绩效提升具有显著的正向效应，然而这种效应并不是线性的，呈现出正“U”型关系，底部拐点大致在轻资产占比为55.8％-59.0％区域，向该区域两侧调整则会增强企业绩效。然而基础模型结果仅仅是一个方向性的结论，为了进一步研究企业如何通过调整资产结构提升企业绩效，文章在基础模型的基础上加入轻资产占比与货币资金、商业债权占比等的交互项，结果表明轻资产占比与货币资金占比的交互项系数为正向，且在5％的水平上显著。随着轻资产占比的增加，货币资金占比对于轻资产企业的边际绩效具有增强作用，而其他交互项系数则显著为负。然而不同行业由于经营性质的差异，其轻资产占比的底部拐点必然不同，本文通过分行业分析得出结论解释了这个疑问。另外轻资产企业通过提升企业总资产周转率进一步提升了企业的经营绩效，这是轻资产对企业业绩的另一个贡献。最后，本文专门对绩效差的企业资产结构调整进行了研究，结果显示:绩效差的企业对资产轻化的调整更加敏感。特别地，本文同时还对不同类型的轻资产企业资产结构特点、财务战略差异、盈利模式差异进行了比较分析。