【摘 要】
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近年来,我国许多优秀的互联网企业、科技创新型企业陆续选择到美国资本市场上市,并且研究发现,这些企业上市时大多采用了双重股权结构。双重权结构是一种不同于传统“一股一票”结构的股权安排,公司的股票按照不同投票权分为两类,高投票权股东可以以较少的股票份额得到较高的表决权。在国外的公司治理研究中,双重股权的合理性一直颇受争议。自2018年小米集团在香港交易所采用双重股权结构IPO后,上海证券交易所也于20
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近年来,我国许多优秀的互联网企业、科技创新型企业陆续选择到美国资本市场上市,并且研究发现,这些企业上市时大多采用了双重股权结构。双重权结构是一种不同于传统“一股一票”结构的股权安排,公司的股票按照不同投票权分为两类,高投票权股东可以以较少的股票份额得到较高的表决权。在国外的公司治理研究中,双重股权的合理性一直颇受争议。自2018年小米集团在香港交易所采用双重股权结构IPO后,上海证券交易所也于2019年4月起在科创板试行双重股权结构制度。随着我国资本市场对双重股权结构政策限制条件的放宽,我国学者对双重股权结构的合理合法性、在我国的适用性、以及我国现行法律法规对其监管限制是否有效等问题的关注和讨论也随之增加。为更好地了解双重股权结构在公司治理上的的优势与不足,以及其在公司治理上将产生怎样的影响,我国创新型企业实行双重股权结构有什么效果以及风险,本文以小米集团作为研究案例,在对现有相关文献梳理的基础上,从公司内部治理评价和公司财务绩效两个方面评价小米集团实行双重股权结构前后公司治理的效果。本文在对小米集团公司内部治理状况进行评价时,借鉴了中国上市公司治理评价体系,选取了董事与董事会治理,股东大会、股东权益和股权结构治理,管理层治理三项作为一级指标,下设二、三两个层级,通过专家打分法和层次分析法确定了各个指标的权重,在通过模糊综合评价法和定量与定性相结合的方式计算出各个指标相应的分数,从而计算出案例公司实行双重股权结构前后公司内部治理分数。在对公司治理绩效进行评价时,本文主要选取了盈利、营运、偿债和成长四个能力指标,同时针对创新型企业的特征,又增加了创新能力指标。本文通过对小米集团进行公司治理效果评价分析,发现小米集团在公司内部治理架构上有所完善,在一定程度上也保证了创始人对公司的控制权,但同时也存在一定的决策风险。本文也针对这些不足提出了合理化建议。同时,本文在对公司治理效果评价方法提供了一些新的思路,具有一定的现实意义。
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