【摘 要】
：
最优投资和再保险问题一直是精算学研究的重要课题。本文考虑了在终端财富期望效用最大化准则下的两个最优问题：一个是最优投资组合问题；二是最优再保险问题。首先，在现有的多数文献中都是考虑的期望保费原理，而在本文的随机微分投资再保险博弈中，则是考虑了王氏保费原理。同时，假设保险市场上公司可以获得不同层次的内部或外部信息，比如一些关于未来的附加信息。在此基础上，本文还将最优再保险与投资问题的研究扩展到投资收
论文部分内容阅读
最优投资和再保险问题一直是精算学研究的重要课题。本文考虑了在终端财富期望效用最大化准则下的两个最优问题：一个是最优投资组合问题；二是最优再保险问题。首先，在现有的多数文献中都是考虑的期望保费原理，而在本文的随机微分投资再保险博弈中，则是考虑了王氏保费原理。同时，假设保险市场上公司可以获得不同层次的内部或外部信息，比如一些关于未来的附加信息。在此基础上，本文还将最优再保险与投资问题的研究扩展到投资收益率服从O-U过程的情形。其次，受Xueetal.(2019)的启发，我们在模型中增加了衍生品市场的交易，使用改进的财富过程和控制变量公式，在随机框架中解决了同样的资产配置问题。利用随机控制理论的方法，通过求解相应的Hamilton-Jacobi-Bellman方程，证明了最优策略的存在唯一性，导出了最优均衡策略和值函数的形式解，并给出了验证定理的详细证明。最后通过数值分析说明模型参数对优化结果的影响，进一步说明我们在文中所获得的结论。
其他文献
Gompers（1996）提出的风险投资机构开创性研究指出，如果没有声誉机制的约束，风险投资机构十分有可能会将其投资的尚未完全成熟企业推向市场，首次在理论界证实了风险投资声誉的重要作用。风险投资机构的声誉一旦因立案事件受损，资本市场上的投资者们会对风投机构的投资水平和监管能力产生质疑，倾向于降低对风险投资机构支持上市的企业的估值，导致立案上市公司和关联上市公司都会被市场惩罚。本文以风险投资机构的声
特质风险与股票收益的关系是近年来学术界热议的话题，Merton（1987）提出投资者无法通过分散化完全对冲特质风险，从理论上论证了特质风险应当具有正的风险补偿；而Ang（2006，2009）则通过实证研究发现无论是美国市场还是全球市场，特质波动率均与股票预期收益负相关；也有部分学者认为模型设定、数据迁就等原因导致了虚假的相关性，特质波动率与股票预期收益没有关系；可见学术界对这一问题并无定论，因此将
近年来信用债市场发展迅速，在债券市场中的地位日益凸显，2014年3月打破刚兑以来，信用债违约逐渐成为常态，信用债券作为企业的重要融资方式和投资者的重要投资选择，越来越受到市场的关注，因而，研究信用债的利率期限结构并分析其对宏观经济的影响具有重要意义。在讨论信用债利率期限结构对宏观经济的影响之前，需要对信用债利率期限结构的特征和宏观经济的特征进行定量描述，知道宏观经济的特征可以用众多的宏观经济变量进
2005年中国证券市场实行股权分置改革后，上市公司市值表现与全体股东利益之间的关系更加密切，而且股东及管理层逐渐认识到提升公司内在价值与市场价值的重要性，市值管理概念由此应运而生。归纳而言，市值管理是上市公司股东和管理层运用一系列科学高效的方法和手段，促进公司价值创造最大化、价值经营最优化、价值实现最优化的战略管理行为。虽然股权分置改革的实施有利于平衡相关股东之间的利益，但是当前存在的委托代理、“
期货市场在实际的企业生产与消费过程中起到越来越重要的作用，对于企业的稳定经营、风险管理有着不可替代的作用，而有色基本金属作为工业发展中最为重要的金属资源，使得对于有色基本金属期货的研究变得更为重要。本文根据存货理论中的两个分支对中国上期所的六种有色基本金属进行实证检验。第一个分支从库存的持有成本和收益两个方面解释期货与现货之间价差的关系，也就是期货的定价问题。在理论上期货的价格不应当超过的现货的价
理性人假设是西方经济学中最基本的假设之一，基于该假设，Fama在1970年提出了有效市场假说（EMH），认为股价走势已经反应了市场上所有可获得的信息，投资者无法通过现有信息获取超额收益。然而诸如动量效应和反转效应这类市场异象的发现，对传统有效市场假说提出了强有力的质疑。 迄今为止，国外学者对欧美等国比较成熟的资本市场做了大量关于动量效应的研究，证明了动量效应的存在性，并且在这些国家的股票市场，主
2019年，中国再次强调金融要服务于实体经济，同时强调了深化金融供给侧改革的重要地位。2008年金融危机之后，中国推出“四万亿”计划，宏观杠杆率大幅上升，形成了杠杆率增速较快且结构不平衡的特点。目前中国经济由高速增长转变为中高速增长，在经济增速变缓的压力下，结构性去杠杆显得尤为重要。在结构性去杠杆的过程中，把握好各部门杠杆之间的影响机制，才能把握好“结构性”。通过分析部门间的溢出效应，制定精准的“
1985年，MM理论的提出标志着现代资本结构理论研究序幕的拉开。伴随着几大经典资本结构理论陆续形成，关于企业资本结构决策影响因素的实证研究也不断发展。作为公司金融领域中一个重要的研究课题，经典资本结构理论从代理成本、信息不对称和市场效率等方面解释了企业资本结构的形成。然而，一个公司的资本结构通常被假定为由其自身特征及外部环境所构成的函数，与其他个体无关，对于资本结构在行业内的显著趋同现象，大多也是
动量反转效应是金融市场长期存在的异象之一，各国学者都试图通过不同的角度对于动量反转的原因提出解释。其解释主要包括基于传统金融理论的解释——风险因子、行为金融理论的解释——反应过度与反应不足等角度进行解释。但到目前为止对于动量反转的解释学者们尚未得出一个统一的结论。本文从机构投资者信息操纵行为的角度对股市的动量反转现象提出了新的解释。举例来说，当机构的真实意图是抛售股票时，他们会先释放虚假利好信号诱
股票市场作为国民经济的晴雨表，在社会经济发展中发挥着重要作用，股票收益率可预测性也一直是股票市场研究的焦点。学者们做了很多关于经济变量与股票收益的实证检验，多数实证结果表明经济变量对股票收益是有预测能力的。对这种可预测性，不同的研究者尝试从不同的角度加以解释。除了从传统金融学角度来寻找外，行为金融学家也提出投资者并非完全理性，其行为会对市场可预测性产生影响。 但随着时间的推移，市场不断发展成熟，