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动量反转效应是金融市场长期存在的异象之一，各国学者都试图通过不同的角度对于动量反转的原因提出解释。其解释主要包括基于传统金融理论的解释——风险因子、行为金融理论的解释——反应过度与反应不足等角度进行解释。但到目前为止对于动量反转的解释学者们尚未得出一个统一的结论。本文从机构投资者信息操纵行为的角度对股市的动量反转现象提出了新的解释。举例来说，当机构的真实意图是抛售股票时，他们会先释放虚假利好信号诱导散户买入建仓。这种虚假信号是通过机构的大量买单释放出来的，由于散户相信机构具有获取内幕信息的能力，所以他们会跟风买入推高股价，这样机构就实现了高价抛售股票的目的。而一旦机构抛售了股票，股价下跌，动量反转现象便出现。
中国证券市场成立的时间不长，机构投资者与个人投资者的结构不平衡，个人投资者在与机构投资者在市场中的比较并没有太多的优势，尤其是个人投资者，在资金、信息、能力上与机构投资者相比均有较大的劣势，这也为机构投资者进行信息的操纵提供了条件。因为机构投资者更容易获得内幕消息，从而在盘中抢先一步买入筹码，盘面出现成交量会有突然的变化，表现为买盘的订单数暴增，个股成交量暴涨。相对的个人投资者因为资金量的条件限制，一般通过低价买入高价卖出获得收益，个人投资者跟风买入，希望通过“搭便车”的策略，跟随机构投资者买入从而获得利润。
本文希望通过研究机构投资者的交易模式对股价的影响，从机构操纵的角度研究是否动量反转现象是由机构直接或间接造成的，以及个人投资者根据这些信号操作是否获得收益。本文通过对信息操纵者假设、信息利用者假设、“搭便车”假设从三个角度研究进行探讨。
通过面板数据模型分析假设，采用了中国过去三年的盘中交易数据，将成交、价格与机构、个人投资者建立联系，即本研究认为，动量反转效应有可能与机构的信息操纵有关，本文的主要结论包括以下三方面：1、机构确实利用了自身的信息与资金优势，在熊市中通过大额买单推动股价上涨，诱导散户的“搭便车”行为。在牛市中，通过大额的卖出订单释放虚假利空信息，诱导散户大量卖出，股价下跌，机构趁势低价买入，而此时散户的损失可以认为是过早退出市场而丧失了股价上涨的获利机会。2、个人投资者是机构资金操纵信息的利用者，个人投资者的投资行为不仅仅被过去的操纵信息所影响，同时也被机构投资者的当前交易行为所影响。3、本文发现散户确实在跟随机构发出的操纵信号进行交易。
中国证券市场成立的时间不长，机构投资者与个人投资者的结构不平衡，个人投资者在与机构投资者在市场中的比较并没有太多的优势，尤其是个人投资者，在资金、信息、能力上与机构投资者相比均有较大的劣势，这也为机构投资者进行信息的操纵提供了条件。因为机构投资者更容易获得内幕消息，从而在盘中抢先一步买入筹码，盘面出现成交量会有突然的变化，表现为买盘的订单数暴增，个股成交量暴涨。相对的个人投资者因为资金量的条件限制，一般通过低价买入高价卖出获得收益，个人投资者跟风买入，希望通过“搭便车”的策略，跟随机构投资者买入从而获得利润。
本文希望通过研究机构投资者的交易模式对股价的影响，从机构操纵的角度研究是否动量反转现象是由机构直接或间接造成的，以及个人投资者根据这些信号操作是否获得收益。本文通过对信息操纵者假设、信息利用者假设、“搭便车”假设从三个角度研究进行探讨。
通过面板数据模型分析假设，采用了中国过去三年的盘中交易数据，将成交、价格与机构、个人投资者建立联系，即本研究认为，动量反转效应有可能与机构的信息操纵有关，本文的主要结论包括以下三方面：1、机构确实利用了自身的信息与资金优势，在熊市中通过大额买单推动股价上涨，诱导散户的“搭便车”行为。在牛市中，通过大额的卖出订单释放虚假利空信息，诱导散户大量卖出，股价下跌，机构趁势低价买入，而此时散户的损失可以认为是过早退出市场而丧失了股价上涨的获利机会。2、个人投资者是机构资金操纵信息的利用者，个人投资者的投资行为不仅仅被过去的操纵信息所影响，同时也被机构投资者的当前交易行为所影响。3、本文发现散户确实在跟随机构发出的操纵信号进行交易。