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证券分析师在资本市场最早是作为信息中介出现的，他们减少了市场信息不对称，提高了资源配置的效率。在西方成熟资本市场，分析师的价值得到市场投资者的普遍认可，他们不仅仅扮演信息传递的中介角色，还对上市公司管理层产生重大影响，已经成为资本市场的重要力量。
盈余管理是目前会计学界研究的热点问题之一。管理层通过盈余管理实现了自身或大股东的利益最大化，而损害了中小投资者、债权人以及其他各方的利益，严重的盈余管理行为不利于公司的长期发展。分析师长期跟踪上市公司，作为资本市场的重要参与者，对管理层的盈余管理行为会产生何种影响呢?
国外研究文献对于分析师跟踪对盈余管理的影响存在分歧。一种观点认为，分析师跟踪可以降低盈余管理，而另一种观点则恰好相反。这两种观点分别对应两种不同的假说，即监督假说和压力假说。监督假说认为，分析师在资本市场具有重大影响力，不仅可以影响投资者的决策，也能够在一定程度上监督管理层行为，从而降低盈余管理。而压力假说则认为，分析师的盈利预测报告对公司股票价格有重大影响，而股价往往与管理层的利益相关，分析师跟踪会对管理层产生压力，管理层为了达到分析师预期有进行盈余管理的动机，分析师跟踪反而增加了盈余管理。
中国资本市场是新兴市场，在近二十年的时间里取得飞速发展，但是市场发展不够成熟，法制建设不够完善，投资者、上市公司以及中介机构等市场参与者与成熟市场相比存在较大差异。分析师在成熟资本市场发挥重要作用，对上市公司盈余管理产生重大影响。那么，在中国这样的新兴市场，分析师对管理层的盈余管理行为有何种影响呢?这是一个值得深入探讨的问题。
本文利用2007-2009年国内A股上市公司数据，将Jones模型估计的操纵性应计利润作为盈余管理的衡量指标，研究了分析师跟踪对上市公司盈余管理的影响。研究结果发现，分析师跟踪和盈余管理显著负相关，即分析师跟踪人数越多，公司盈余管理程度越小。结果说明，分析师跟踪可以显著降低盈余管理，在一定程度上起到监督管理层的作用，这与分析师的监督假说是一致的。
然而，分析师跟踪和盈余管理之间可能存在较强的内生性。国内外都有文献研究表明，分析师倾向于选择信息质量比较高的公司进行跟踪。会计信息质量比较高的公司信息披露更加透明，盈余管理程度也更低，分析师跟踪的信息搜寻成本相对更低，盈利预测更准确。因此，分析师跟踪和盈余管理的负相关关系，可能是由于分析师主动选择盈余管理较低公司跟踪，而不是分析师的外部监管作用导致的。
针对研究中可能存在的内生性，本文利用工具变量法和联立方程模型，检验了变量间是否存在内生性。检验结果表明，分析师跟踪和盈余管理之间存在“互为因果”的内生性关系，即分析师跟踪人数和盈余管理程度是相互影响的。为了检验分析师跟踪对盈余管理的真实效应，本文构建了动态模型，采用GMM估计以控制内生性对研究结论的影响。结果表明，在剔除内生性影响后，分析师跟踪依然可以显著降低盈余管理程度，说明本文的研究结论是稳健的。
本文还根据上市公司所在地法制环境指数大小，将上市公司分成法制环境不同的三组，进而研究了不同法制环境下，分析师跟踪对盈余管理的影响。研究结果显示，法制环境较好组，分析师跟踪与盈余管理显著负相关；而在法制环境较差组，分析师与盈余管理没有显著性关系。从而证实了本文的第二个假说，即上市公司所在地法制环境越好，分析师跟踪降低盈余管理的效应越显著。
本文研究结果支持分析师的监督假说，即分析师在一定程度上扮演了上市公司外部监督者角色，分析师跟踪可以显著降低盈余管理。同时，本文研究还表明，分析师对管理层的监督作用需要良好的法制环境作保障，在法制环境较差地区，分析师的监督作用并不显著。本文的研究结果为我国证券分析行业的发展提供了一定的指导，在理论和实践方面都具有一定意义。