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本文采用事件研究的方法，将971支样本股票以上市公司公布股改方案日为事件日，通过计算事件日前后三个交易日流通股股东的异常收益和累计异常收益来衡量市场对股改事件的反应，并按照股改方案中不同的对价，对样本进行分组。使用多元线性回归来分析累计异常收益与股改方式、股改年份、盈利能力、股权结构等因素的关系。本文的结论有:股权分置改革为流通股东带来了超额收益;与送股的对价方式相比，投资者更偏好其它形式的对价;与2005年相比，2006年随着股改的不断推进，股改对流通股价值的提升影响更大;股改事件日之前市场就存在着显著正的累计异常收益;在本次股改中，股改公司事件日之后的累计异常收益并不与流通股股东所获对价多少显著相关。非流通股越多的股改公司送出的对价也越多;股改前业绩好、成长性好的公司，流通股股东愿意接受较低的对价。在此基础上，本文认为受股改事件影响的股价变化反映了市场的预期，股权分置改革起到了改善公司治理结构、提升公司价值的正面效应。