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近期以来，人民币汇率问题成为我国乃至世界经济的焦点问题，持不同观点的专家和学者，或是对人民币是否存在低估、是否应该升值等问题进行了热烈的讨论，或是利用计量经济模型对人民币均衡汇率进行实证分析，都没有从根本上解决问题。本文从汇率决定的角度，从根本上研究人民币汇率问题。
本文的结构和内容安排如下：第一部分，我们介绍了论文的选题背景、研究方法和意义、对有关人民币汇率决定理论的文献综述以及本文的创新和不足之处。
第二部分，借鉴Turnovsky(2000)的国际经济中资本积累的实际模型，结合中国的经济特点，引入更加符合我国经济特征的假设应用于人民币汇率决定的实际模型，采用跨时期均衡的方法，建立一个小国的开放经济宏观经济学(OpenEconomyMacroeconomics)模型。在购买力平价和利率平价不成立的前提下，研究了国内资本存量、财富的影子价格、资本的影子价格、购买力平价调整因子和国内风险报酬等因素对人民币均衡汇率的影响。
第三部分，对上述因素对人民币均衡汇率的影响进行了实证分析。结果表明：人民币均衡汇率与货币供应量M2和中美人均GDP的比率y成正方向变动，与就业率l、贸易条件tot、总消费支出占GDP的比重cc、总资本形成额占GDP的比重ci和开放度指标openc(进出口总额占GDP的比重)成反方向变动。说明利率平价理论在人民币汇率决定理论中不成立，贸易条件的改善使人民币贬值，这与一般的分析结论不同。实证分析还表明Balassa-Samuelson效应在人民币汇率变化中确实存在，扩大对外开放程度可以缓解人民币的升值压力。
第四部分，在理论和实证分析的基础上，我们提出了相关的政策建议：加快利率市场化进程，在稳定的前提下积极推进资本项目的自由兑换，从而使人民币汇率制度朝着弹性汇率制度的方向迈进；积极扩大开放和促进消费支出的增长，促进非贸易产业的发展，减少对贸易产业的各种税收优惠和补贴，促进我国产业结构的提高和升级，减轻人民币升值压力；用汇率手段缓解经济快速增长和收入差距持续扩大的矛盾。同时，人民币汇率改革要充分考虑国际政治因素的影响。