【摘 要】
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对于资本市场而言，信息决定价格，并引导社会资源的配置。中国市场制度不完善，投资者与被投资者之间的关系网络构成了业务往来的基础。为此，本文将考察作为一种信息传达路径的关系网，对资本市场的影响。 在定向增发中，从关系网的角度切入，处于信息劣势的投资者，若同承销商建立了良好的关系，就能够以低成本获取发行信息。基于此，本文对投资者与承销商之间的关系如何影响定向增发业务中的折价率进行了考察。 本文以20
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对于资本市场而言，信息决定价格，并引导社会资源的配置。中国市场制度不完善，投资者与被投资者之间的关系网络构成了业务往来的基础。为此，本文将考察作为一种信息传达路径的关系网，对资本市场的影响。
在定向增发中，从关系网的角度切入，处于信息劣势的投资者，若同承销商建立了良好的关系，就能够以低成本获取发行信息。基于此，本文对投资者与承销商之间的关系如何影响定向增发业务中的折价率进行了考察。
本文以2009年-2015年发生的定增业务中采取询价模式业务作为研究样本。考察投资者与承销商之间前期建立关系强度对定增时折价率的影响。研究结果如下。
首先，投资者与承销商之间前期建立关系强度增大会使得定增时折价率降低。其次，投资者中机构投资者，前期与承销商建立的关系强度增大也可以减小定向增发的折价率。但大股东投资者与承销商之间建立的关系强度变大，相对于机构投资者，不具有明显的降低定向增发时折价率的能力。
本文的主要研究贡献如下。
第一，为研究信息传递方式如何影响发行提供了崭新的视角。
第二，本文从投资者与承销商之间的关系出发，实证考察了信息传递定增折价的影响，深化了承销商与投资者在发行过程中对所扮演角色的认知。
第三，本文给予了定增折价率影响机理一个新的解释视角，深化对关系强度的认知，为增强市场透明度、缓解信息不对称方面发挥的积极作用提供了实证借鉴和相应的政策建议，为保护中小投资者在资本市场中生存提供了一定的逻辑思路。
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