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在入世后全球化经济布局和我国国民经济布局结构调整的经济背景下,并购被赋予了更多的历史使命和战略意义。中国并购市场开始活跃,并购额在过去五年里每年都以70％的速度增长,已经成为亚洲第三大并购市场。甚至有人预言,西方百年并购史将在中国未来10年内上演。 然而,并购是一个相当复杂的过程,并购利益相关者进行动态的博弈。公司购并过程中的利益相关者存在多重利益博弈关系,如并购公司与被购并公司之间、购并公司与被购并公司的控股股东之间、购并公司的控股股东与流通股股东、购并公司与被购并公司经理层之间、购并公司与潜在购并公司之间等等。在并购过程中,信息不对称普遍存在,每个参与者根据自己拥有的信息,采取不同的策略,使自己的并购收益最大化,因此,公司并购能否成功的关键就是利益相关者是否实现利益均衡。 信息不对称问题在我国还不成熟的证券市场更加凸出,相关利益者的关系更复杂。除了上述的利益博弈关系外,还涉及的不同并购主体国有、民营、外资之间的博弈,涉及到代表国有股股权的各级政府部门、原有大股东、公司经理层以及其他方面的带来的重大阻力。 因此,对这种复杂的并购博弈过程进行深入的分析具有很重要的理论意义和现实意义。由于并购活动的复杂性和多方面因素的影响,选择了并购过程中相关各方博弈最集中的阶段——并购价格确定作定性分析。本文利用信息经济学与博弈论理论,从并购过程的核心是利益相关者的利益博弈这一研究视角出发,运用并购参与各方利益均衡分析,建立了一个参与各方的并购价格确定、出价策略和支付方式选择的均衡分析框架。这将有助于深入地了解复杂的并购过程。 本文的结构作如下安排:第一章导论;第二章,目标企业股东出售股票决策分析;第三章,竞争性出价分析;第四章双边信息不对称条件下支付方式的选择分析。第五章为结论综述及对我国并购市场的政策建议。