【摘 要】
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股票市场价格是否可以预测一直是金融研究领域内一个争论不休又倍受关注的课题.传统理论认为,如果股票价格服从随机游走,那么市场就是有效的.于是不能拒绝随机游走假设就说明
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股票市场价格是否可以预测一直是金融研究领域内一个争论不休又倍受关注的课题.传统理论认为,如果股票价格服从随机游走,那么市场就是有效的.于是不能拒绝随机游走假设就说明股票收益不可预测.该文应用方差比率的分析方法对中国股票市场的随机游走假设进行的实证检验.由于中国股票市场价格中表现出各种形式的条件自回归异方差(ARCH)现象,因此,该文采用了包含异方差误差项的,对异方差性的存在具有强健性的方差比率检验统计量对随机游走假设进行检验,使得作者的分析结论更具说服力.实证结果表明,随机游走模型假设与中国股票市场指数周收益的随机性行为并不一致.该文通过严格的实证检验发现了中国股票市场价格不服从随机游走模式的证据,从而也进一步支持了近年来提出股票收益中含有可预测成分的观点.但是,对随机游走假设的拒绝并不意味着对有效市场的否定,为了避免该文的研究与传统的针对随机游走的检验相混淆(如ADF单位根检验),该文对此也 进行了区分说明.
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