论文部分内容阅读
2008年1月9日，国内上海期货交易所上市交易黄金期货合约，这样构成了一个与纽约商品交易所黄金期货进行跨市套利的交易平台，同时由于中国黄金市场与美国黄金市场所存在的各种各样不同的差别，对于黄金价格的影响因素也不尽相同，尤其是中国的外汇管理政策以及金融体系和黄金市场的规模都与美国存在相当大的差距。因此，在上海期货交易所和纽约商品交易所上市交易的黄金期货合约势必在价格上出现反差，这就为黄金跨市套利提供了很好的机会。
任何套利交易都是以现货价格为基础的，黄金跨市套利也不例外，通过黄金跨市套利基础的分析，我们知道在伦敦黄金市场的价格定位是如何在全球产生影响的，同时也主导着纽约商品交易所的黄金期货的价格和上海期货交易所的黄金期货的价格。伦敦黄金交易市场的价格通过香港黄金交易所辐射亚洲，对上海黄金交易所的现货黄金交易价格起到决定作用。这样，在全球范围内，黄金的价格应该是一个统一的价格，无论在那个市场出现价格上的价差，都会有相应的套利资金进场，对价差进行反向的调整。尤其是在中国和美国这两个市场，由于政策、体制和市场规则以及交易心理的差异，产生价差的机会和幅度都会高于其他成熟的黄金交易市场，尤其是人民币处于强势状态，对美元和世界上其他的主要货币一直处于升值趋势，这也为黄金跨市套利提供了良好的操作环境。
黄金跨市套利的交易基础是对上海期货交易所和纽约商品交易所的同期黄金期货价格进行定位，换算的公式非常简单，首先将纽约商品交易所的期货合约折算成与国内相同的合约标准和标价标准，然后用上海期货交易所的同期合约价格与之相减，这个价差就是进行套利交易的基本定位，当价差达到一定幅度的时候，就可以在两个市场建立数量相当、方向相反的套利仓位，实现黄金跨市套利交易的操作。
在对黄金套利的基础和环境分析的基础上，对于套利的结构已经确定为在美国纽约商品交易所建立买入的多头仓位，而在国内的上海期货交易所建立卖出的空头仓位，这是因为黄金价格的总体趋势是上涨，而人民币的总体趋势也是升值，尤其是在世界经济处于动荡之中，金融秩序非常紊乱，国际游资以黄金作为避险的投资方式越来越多，所以用“买纽约卖上海”的套利模式将会比较有利，毕竟人民币作为强势货币处于升值之中，所以国内的黄金价格相对于国际市场的上涨趋势会有所减缓，这也是构建黄金跨市套利运作的出发点。
黄金跨市套利的操作既可以基于价差的变化又可以以人民币升值为依据，不同的出发点有不同的交易操作模式和手法，价差套利非常灵活，周期短收益高，但是操作难度非常高；而以人民币升值作为套利的依据则可以长期持仓，稳定增值。为了使投资能够在规避风险的前提下尽可能获得更多的收益，我们提倡以灵活的交易模式来处理黄金套利仓位。那就是以人民币升值为主线，当价差出现比较大的幅度时适当调整两边市场的仓位，这样既能规避单边市场可能出现的风险，同时又充分利用了市场的价差来获利。
黄金跨市套利的交易模式对于涉外企业而言具有很强的外货保值增值意义，在目前的国际贸易环境中，人民币的升值和外汇的保值问题一直困扰着很多涉外企业，而黄金套利的交易模式具备天然的优势来解决这个问题。一方面以外汇持有黄金期货的多头可以避免外汇贬值，一方面持有国内的空头，可以利用人民币升值减少损失，因此这样的套利模式对于涉外企业而言具有很强的实用性，具有一定的推广价值。