论文部分内容阅读
股利政策、投资决策和融资决策是公司财务理论的三大支柱，股利是上市公司对股东投资的回报，也是监管部门对上市公司进行监管的一种手段，如果从公司治理角度来理解，它还具有改善公司治理的功能。 Miller和Modigliani(1961)提出了股利信息内涵的思想，从此之后人们开始认识到股利政策的信号作用。当管理当局预计到公司的发展前景较好，未来盈利会有大幅度增加时，就会通过增加股利的方式将这一信息传递给投资者;相反，当管理当局预计到公司的发展前景不太好，未来盈利将持续不理想时，那么他们可能会减少股利，向投资者发出悲观信号。换句话说，管理者把股利政策作为一种信号传递机制。 本文以现金股利作为切入点，分析了目前我国上市公司现金股利政策存在的问题，运用股利信号理论，采用实证研究方法，研究我国上市公司现金股利和未来收益的关系。 股利政策能否传递公司未来收益，目前在国内外学术界还存在争议，无论是研究方法，还是研究结果都存在分歧。国内对股利信号理论的研究起步较晚，早期研究主要集中在股利宣告效应上，近年来对股利信息内涵的研究多了起来，但是大多使用事件研究的方法，通过分析异常报酬率来验证股利是否传递信号。考虑到事件研究法存在一定的缺陷，所以本文将借鉴国外经验，运用多元回归分析方法，检验我国上市公司股利变化能否传递未来收益。本文选取2001-2009年上海证券交易所和深圳证券交易所A股上市公司的现金股利为样本，通过实证研究，回归分析现金股利变化和公司未来收益的关系;接着检验了现金股利变化和公司未来盈利能力之间的关系。实证结果证实了我国上市公司股利政策的变化传递了未来盈利和未来盈利能力的信号。